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债券
【考点一】债券的定义、票面要素和特征
一、债券的定义
债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
二、债券的票面要素
债券作为证明债权债务关系的凭证，一般以有一定格式的票面形式来表现。通常，债券票面上有四个基本要素。
1.债券的票面价值
债券的票面价值是债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。
一般来说，在本国发行的债券通常以本国货币作为面值的计量单位;在国际金融市场筹资，则通常以债券发行地所在国家的货币或以国际通用货币为计量标准。
2.债券的到期期限
债券到期期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。
发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要有：
(1)资金使用方向。债务人借人资金可能是为了弥补临时性资金周转之短缺，也可能是为了满足对长期资金的需求。在前者情况下可以发行短期债券，在后者情况下可以发行中长期债券。
(2)市场利率变化。一般来说，当未来市场利率趋于下降时，应选择发行期限较短的债券，可以避免市场利率下跌后仍须支付较高的利息;而当未来市场利率趋于上升时，应选择发行期限较长的债券，这样能在市场利率趋高的情况下保持较低的利息负担。
(3)债券的变现能力。这一因素与债券流通市场发育程度有关。
3.债券的票面利率
债券票面利率也称名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。利率是债券票面要素中不可缺少的内容。
4.债券发行者名称
这一要素指明了该债券的债务主体，既明确了债券发行人应履行对债权人偿还本息的义务，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。
三、债券的特征
1.偿还性
偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。
2.流动性
流动性是指债券持有人可按需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现投资收益。
3.安全性
安全性是指债券持有人的收益相对稳定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。
4.收益性
收益性是指债券能为投资者带来一定的收入，即债券投资的报酬。
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【考点二】债券的分类
一、按发行主体分类
1.政府债券
政府债券的发行主体是政府。中央政府发行的债券被称为“国债”，其主要用途是解决由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字。
2.金融债券
金融债券的发行主体是银行或非银行金融机构。金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高，因此，金融债券往往也有良好的信誉，银行和非银行金融机构是社会信用的中介，它们的资金来源主要靠吸收公众存款和金融业务收入。
3.公司债券
公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券的发行主体是股份公司，但有些国家也允许非股份制企业发行债券，所以，归类时，可将公司债券和企业发行的债券合在一起，称为“公司(企业)债券”。
二、按付息方式分类
1.贴现债券
贴现债券又被称为“贴水债券”，是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息，到期时按面额偿还本息的债券。
2.附息债券
附息债券的合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照计息方式的不同，这类债券还可细分为固定利率债券和浮动利率债券两大类。
3.息票累积债券
与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但是，债券持有人必须在债券到期时一次性获得本息，存续期间没有利息支付。
三、按募集方式分类
1.公募债券
公募债券是指发行人向不特定的社会公众投资者公开发行的债券。
2.私募债券
私募债券是指向特定的投资者发行的债券。私募债券的发行对象一般是特定的机构投资者。
四、按担保性质分类
1.有担保债券
有担保债券指以抵押财产为担保发行的债券。按担保品不同，分为抵押债券、质押债券和保证债券。
2.无担保债券
无担保债券也被称为“信用债券”，仅凭发行人的信用而发行，不提供任何抵押品或担保人而发行的债券。
五、按债券形态分类
1.实物债券
实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。
2.凭证式债券
凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。
3.记账式债券
记账式债券是没有实物形态的票券，利用证券账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。
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【考点三】债券与股票的比较
一、债券与股票的相同点
1.债券与股票都属于有价证券
2.债券与股票都是筹措资金的手段
3.债券与股票收益率相互影响
二、债券与股票的区别
1.权利不同
2.目的不同
3.期限不同
4.收益不同
5.风险不同
【考点四】政府债券概述
一、政府债券的定义
政府债券的发行主体是政府，它是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。中央政府发行的债券被称为中央政府债券或者国债，地方政府发行的债券被称为地方政府债券;有时两者也被统称为公债。
二、政府债券的性质
政府债券的性质主要从两个方面考察：第一，从形式上看，政府债券也是一种有价证券，它具有债券的一般性质。政府债券本身有面额，投资者投资于政府债券可以取得利息，因此，政府债券具备了债券的一般特征。第二，从功能上看，政府债券最初仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。
三、政府债券的特征
1.安全性高
2.流通性强
3.收益稳定
4.免税待遇
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【考点五】中央政府债券
中央政府债券也称国家债券或国债。国债发行量大、品种多，是政府债券市场上最主要的融资和投资工具。其分类如下：
1.按偿还期限分类
国债的偿还期限是国债的存续时间，以此为标准，习惯上把国债分为短期国债、中期国债和长期国债。
短期国债一般指偿还期限为1年或1年以内的国债，具有周期短及流动性强的特点，在货币市场上占有重要地位。中期国债是指偿还期限在1年以上、10年以下的国债。政府发行中期国债筹集的资金或用于弥补赤字，或用于投资，不再用于临时周转。长期国债是指偿还期限在10年或10年以上的国债。短期国债、中期国债以及长期国债都属于有期国债。
2.按资金用途分类
政府通过国债筹集的资金可用于各项开支。根据举借债务对筹集资金使用方向的规定，国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。
赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。建设国债是指发债筹措的资金用于建设项目的国债。战争国债专指用于弥补战争费用的国债。特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债。
3.按付息方式分类
国债分为附息式国债和贴现式国债。通常，期限在1年以下(含1年)的国债为贴现式国债，期限在1年以上的国债为附息式国债。
4.按流通与否分类
流通性是债券的特征之一，也是国债的基本特点，但也有一些国债是不能流通的，因此，国债可以分为流通国债和非流通国债。流通国债是指可以在流通市场上交易的国债。
5.按发行本位分类
国债债券有一定的面值，有面值就需要有某种计量单位。依照不同的发行本位，国债可以分为实物国债和货币国债。
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【考点六】我国的国债
1981年后我国发行的国债品种有：
1.普通国债
目前我国发行的普通国债有记账式国债、凭证式国债和储蓄国债(电子式)。
2.其他类型国债
为适应国家经济发展和筹措财政资金的需要，1987年以来，财政部曾发行多种其他类型的国债，主要有国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券等。
【考点七】地方政府债券
一、地方政府债券的发行主体
地方政府债券是由地方政府发行并负责偿还的债券，简称“地方债券”，也被称为“地方公债”或“市政债券”。地方政府债券是地方政府根据本地区经济发展和资金需求状况，以承担还本付息责任为前提，向社会筹集资金的债务凭证。
地方政府债券的发行主体是地方政府，地方政府一般又由不同的级次组成，而且在不同的国家有不同的名称。
二、地方政府债券的分类
地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般责任债券(普通债券)和专项债券(收入债券)。
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【考点八】金融债券
一、金融债券的定义
金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
我国和日本一样，将金融机构发行的债券定义为金融债券，以突出金融机构作为证券市场发行主体的地位。
二、我国的金融债券
目前我国的金融债券在全国银行间债券市场发行和交易。近年来，我国金融债券市场发展较快，金融债券品种不断增加，主要有以下几种。
(1)政策性金融债券。政策性金融债券是政策性银行在银行间
债券市场发行的金融债券。我国的政策性银行包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。
(2)商业银行债券。符合条件的商业银行可以向中国人民银行申请发行金融债券。商业银行债券有普通债券、次级债券、混合资本债券和小微企业专项金融债券。
(3)证券公司债券和债务。证券公司债券包括普通债券、短期融资债券和次级债务。
(4)保险公司次级债务。保险公司次级债是指保险公司为了弥补临时性或者阶段性资本不足，经批准募集、期限在五年以上(含五年)，且本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。
(5)财务公司债券。财务公司发行金融债券可在银行间债券市场公开发行或定向发行，可采取一次足额发行或限额内分期发行的方式并由符合条件的金融机构承销。金融债券发行结束后，经中国人民银行批准，可以在银行间债券市场进行流通转让。
(6)金融租赁公司和汽车金融公司的金融债券。金融租赁公司是指经中国银行业监督管理委员会批准设立，以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构;汽车金融公司是指经中国银行业监督管理委员会批准设立，为中国境内的汽车购买者及销售者提供金融服务的非银行金融机构。
(7)资产支持证券。根据规定，资产支持证券是指由银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构发行的、以该财产所产生的现金支付其收益的受益证券。
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【考点九】公司债券
一、公司债券的定义
公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券是债券体系中的重要品种，它反映发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系。
二、公司债券的类型
公司债券的类型主要有以下几种：
(1)信用公司债券。信用公司债券是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。
(2)不动产抵押公司债券。不动产抵押公司债券是以公司的不动产(如房屋、土地等)作抵押而发行的债券，是抵押证券的一种。
(3)保证公司债券。保证公司债券是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种。
(4)收益公司债券。收益公司债券是一种具有特殊性质的债券，它与一般债券相似，有固定到期日，清偿时债权排列顺序先于股票。
(5)可转换公司债券。可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。
(6)附认股权证的公司债券。附认股权证的公司债券是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。
(7)可交换债券。可交换债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。
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【考点十】我国的企业债券与公司债券
一、企业债券
我国的企业债券是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括依照《中华人民共和国公司法》设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的企业债券。但是，金融债券和外币债券除外。根据规定，企业可以发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。企业债券的发行应组织承销团以余额包销方式承销。企业债券发行完成后，经核准可以在证券交易所上市，挂牌买卖，也可以进入银行间市场流通转让。
二、公司债券
我国的公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券。公司债券的发行人是依照《中华人民共和国公司法》在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司。发行公司债券应当符合《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》和《公司债券发行试点办法》规定的条件，并经中国证监会核准。
三、我国公司债券与企业债券的区别
我国的公司债券和企业债券在以下方面有所不同：
第一，发行主体的范围不同。企业债券主要是以大型的企业为主发行的;公司债券的发行不限于大型公司，一些中小规模公司只要符合一定法规标准，都有发行机会。
第二，发行方式以及发行的审核方式不同。企业债券的发行采取审批制或注册制;公司债券的发行采取核准制.引进发审委制度和保荐制度。
第三，担保要求不同。企业债券较多地采取了担保的方式，同时又以一定的项目(国家批准或者政府批准)为主;公司债券募集资金的使用不强制与项目挂钩，包括可以用于偿还银行贷款、改善财务结构等股东大会核准的用途，也不强制担保，而是引入了信用评级方式。
第四，发行定价方式不同。《企业债券管理条例》规定，企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%;公司债券的利率或价格由发行人通过市场询价确定。
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【考点十一】国际债券概述
一、国际债券的定义
国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值、向外国投资者发行的债券。国际债券的发行人主要是各国政府、政府所属机构、银行或其他金融机构、工商企业及一些国际组织等。国际债券的投资者主要是银行或其他金融机构、各种基金会、工商财团和自然人。
二、国际债券的特征
国际债券是一种跨国发行的债券，涉及两个或两个以上的国家。同国内债券相比，具有一定的特殊性：
(1)资金来源广、发行规模大。
(2)存在汇率风险。
(3)有国家主权保障。
(4)以自由兑换货币作为计量货币。
【考点十二】国际债券的分类
一、外国债券
外国债券是指某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。
外国债券是一种传统的国际债券。在美国发行的外国债券被称为扬基债券，它是由非美国发行人在美国债券市场发行的吸收美元资金的债券。在日本发行的外国债券被称为武士债券，它是由非日本发行人在日本债券市场发行的以日元为面值的债券。
二、欧洲债券
欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的、不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。欧洲债券是在20世纪60年代初期随着欧洲货币市场的形成而出现和发展起来的。
欧洲债券的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。由于它不以发行市场所在国的货币为面值，故也被称为“无国籍债券”。欧洲债券票面使用的货币一般是可自由兑换的货币，主要为美元，其次还有欧元、英镑、日元等;也有使用复合货币单位的，如特别提款权。
【考点十三】我国的国际债券
在改革开放的政策指导下，为利用国外资金，加快我国建设步伐，我国开始利用国际债券市场筹集资金，主要的债券品种有以下几种：
(1)政府债券。
(2)金融债券。
(3)可转换公司债券。
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