（1）由于公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减，则营运资金也与销售额同比率增减。2011年营运资金＝（800＋700＋1500）－（800＋600）＝1600（万元）2012年销售收入增长率＝[（6000－5000）/5000]×100%＝20%2012年增加的营运资金＝1600×20%＝320（万元）（2）2012年需增加的资金数额＝320＋200＝520（万元）（3）利润留存＝6000×10%×（1－70%）＝180（万元）2012年需要对外筹集的资金量＝520－180＝340（万元）（4）普通股筹资总额＝340/（1－15%）＝400（万元）；发行普通股股数＝400/8＝50（万股）（5）每张债券筹资净额＝1000×（1＋20%）×（1－5%）＝1140（元）每张债券税后利息＝1000×10%×（1－20%）＝80（元）令：80×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）－1140＝0若k＝4%，则：80×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）－1140＝38.044（元）＞0若k＝5%，则：80×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）－1140＝－10.14（元）＜0解得：Kb＝（38.044×5%＋10.14×4%）/（38.044＋10.14） ＝4.79%（6）若2012年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，则：EPS1＝（EBIT－1200×4%）×（1－20%）/（1000＋50）若2012年对外筹集的资金是通过发行债券解决，则：新增债务利息＝340/（95%×120%）×10%＝29.82（万元）EPS2＝（EBIT－48－29.82）×（1－20%）/1000令EPS1＝EPS2，得：每股收益无差别点的息税前利润＝（1050×77.82－1000×48）/（1050－1000） ＝674.22（万元）由于预计的息税前利润800万元大于每股收益无差别点的息税前利润674.22万元。所以，应该采用发行债券的筹资方式。（7）筹资后的长期资本总额＝筹资前的长期资本总额＋2012年需增加的资金数额＝[1200＋（1000＋1800＋600）]＋520＝5120（万元）增发普通股筹资后的平均资本成本＝1200/5120×4%×（1－20%）＋3920/5120×15%＝12.23%发行债券筹资后的平均资本成本＝1200/5120×4%×（1－20%）＋340/5120×4.79%＋3580/5120×（15%＋5%）＝15.05%结论：应该采用增发普通股的筹资方式。
