2020年中级会计职称《中级财务管理》考试真题考点回顾：股利分配理论(9月5日)

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2020年中级会计职称《财务管理》考试真题涉及考点答案回忆9.5

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单项选择题

下列股利分配理论中，认为股利政策会影响公司的价值的有()。

A、信号传递理论

B、所得税差异理论

C、“手中鸟”理论

D、代理理论

【正确答案】C

【答案解析】手中鸟理论认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的。

股利分配理论

股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。

股利政策的最终目标是使公司价值最大化。

股利分配理论核心问题：是股利政策与公司价值的关系问题。

一、股利无关论

公司市场价值的高低，与公司的利润分配政策无关。

【提示】建立在完美市场假设前提下：没有交易成本、没有税、没有筹资费用、投资决策不受股利政策影响、股东对股利收入和资本增值之间无偏好。

二、股利相关论

1、“手中鸟”理论

该理论认为，厌恶风险的投资者偏好确定的股利收益，而不愿将收益存在公司内部去承担未来的投资风险，因此当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高。

2、信号传递理论

该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。

一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。

3、所得税差异理论

该理论认为，由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。

4、代理理论

该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。

【提示】代理理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。

首先，股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益;

其次，较多的现金股利发放，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少了代理成本。

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