2017年中级会计职称《财务管理》第九章股利分配理论

　　股利政策与企业价值——股利分配理论

　　(环球网校提供股利分配理论)股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。

　　股利政策的最终目标是使公司价值最大化。

　　股利分配理论核心问题：是股利政策与公司价值的关系问题。

　　一、股利无关论

　　公司市场价值的高低，与公司的利润分配政策无关。

　　【提示】建立在完美市场假设前提下：没有交易成本、没有税、没有筹资费用、投资决策不受股利政策影响、股东对股利收入和资本增值之间无偏好。

　　二、股利相关论

　　1、“手中鸟”理论

　　该理论认为，厌恶风险的投资者偏好确定的股利收益，而不愿将收益存在公司内部去承担未来的投资风险，因此当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高。

　　2、信号传递理论

　　该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。

　　一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。

　　3、所得税差异理论

　　该理论认为，由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。

　　4、代理理论

　　该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。

　　【提示】代理理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。

　　首先，股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益;

　　其次，较多的现金股利发放，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少了代理成本。

环球网校小编推荐：
2017年中级会计职称《财务管理》第九章第三节企业筹资纳税管理
2017年中级会计职称《财务管理》第九章第三节纳税管理的概念及目标
2017年中级会计职称《财务管理》章节测试题：第九章收入与分配管理
　　环球网校友情提示：如果您在中级会计职称考试过程中遇到任何疑问，请登录环球网校中级会计职称考试频道或登陆中级会计职称论坛，随时与广大考生朋友们一起交流!本文提供“2017年中级会计职称《财务管理》第九章股利分配理论”，供参加2017年中级考试的考生学习。

　　单项选择题

　　1、厌恶风险的投资者偏好确定的股利收益，而不愿将收益存在公司内部去承担未来的投资风险，因此公司采用高现金股利政策有利于提升公司价值，这种观点的理论依据是( )。

　　A.代理理论

　　B.所得税差异理论

　　C.信号传递理论

　　D.“手中鸟”理论

　　【答案】D

　　【解析】 “手中鸟”理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收入具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大，因此，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收入，而不愿将收入留存在公司内部，去承担未来的投资风险，所以选项D正确。

环球网校小编推荐：
2017年中级会计职称《财务管理》第九章第三节企业筹资纳税管理
2017年中级会计职称《财务管理》第九章第三节纳税管理的概念及目标
2017年中级会计职称《财务管理》章节测试题：第九章收入与分配管理
　　环球网校友情提示：如果您在中级会计职称考试过程中遇到任何疑问，请登录环球网校中级会计职称考试频道或登陆中级会计职称论坛，随时与广大考生朋友们一起交流!本文提供“2017年中级会计职称《财务管理》第九章股利分配理论”，供参加2017年中级考试的考生学习。