2017年中级会计职称《财务管理》考前50天试卷一

　　一、单项选择题

　　1、某投资者选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，则该投资者属于( )。

　　A.风险爱好者

　　B.风险回避者

　　C.风险追求者

　　D.风险中立者

　　【答案】D

　　【解析】风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用;选项B风险回避者，选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产，而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益的资产;选项C风险追求者，通常主动追求风险，喜欢收益的波动胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用;选项A风险爱好者属于风险追求者的范畴。

　　2、某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为( )年。

　　A.5

　　B.6

　　C.10

　　D.15

　　【答案】B

　　【解析】未来每年现金净流量相等时，静态回收期=原始投资额/每年现金净流量，每年现金净流量=4+6=10(万元)，原始投资额为60万元，所以静态投资回收期=60/10=6(年)，选项B正确。

　　3、在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是( )。

　　A.市场价值权数

　　B.目标价值权数

　　C.账面价值权数

　　D.边际价值权数

　　【答案】D

　　【解析】计算平均资本成本时权数是指个别资本占全部资本的比重，有账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。

　　4、下列各项中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的企业财务管理的目标是( )。

　　A.企业规模最大化

　　B.利润最大化

　　C.每股收益最大化

　　D.企业价值最大化

　　【答案】D

　　【解析】企业价值最大化同时考虑了资金的时间价值与投资风险因素。

　　5、如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是(　　)。

　　A.营运资金减少

　　B.营运资金增加

　　C.流动比率降低

　　D.流动比率提高

　　【答案】D

　　【解析】营运资金是绝对数指标，营运资金等于流动资产减流动负债，以现金偿付一笔短期借款，会使流动资产、流动负债等额减少，不会影响营运资金。流动负债小于流动资产，所以原有流动比率大于1，则期末以现金偿付一笔短期借款，会使流动比率分子分母都变小，但分子原有基础大，所以变化幅度小，流动比率提高。例如原有流动资产是300万元，流动负债是200万元，即流动比率是1.5，期末以现金100万元偿付一笔短期借款，则流动资产变为200万元，流动负债变为100万元，所以流动比率变为2(增大)。原营运资金=300-200=100(万元)，变化后的营运资金=200-100=100(万元)(不变)。

　　6、在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约的回购方式属于(　　)。

　　A.公开市场回购

　　B.要约回购

　　C.协议回购

　　D.私募回购

　　【答案】B

　　【解析】要约回购是指公司在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约，并按要约内容进行回购。

　　7、某公司在营运资金管理中，为了降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是(　　)。

　　A.紧缩的流动资产投资策略

　　B.宽松的流动资产投资策略

　　C.匹配的流动资产投资策略

　　D.稳健的流动资产投资策略

　　【答案】A

　　【解析】在紧缩的流动资产投资策略下， 企业维持较低水平的流动资产与销售收入比率。紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本。所以选项A是正确的。

　　8、较高的现金比率一方面会使企业资产的流动性较强，另一方面也会带来(　　)。

　　A.存货购进的减少

　　B.销售机会的丧失

　　C.利息的增加

　　D.机会成本的增加

　　【答案】D

　　【解析】持有大量现金或现金等价物会丧失投资于其他项目的机会。

　　9、某企业按年利率5.8%向银行借款1000万元，银行要求保留15%的补偿性余额，则这项借款的实际利率为(　　)。

　　A.5.8%

　　B.6.4%

　　C.6.8%

　　D.7.3%

　　【答案】C

　　【解析】实际利率=5.8%/(1-15%)=6.8%。

　　10、上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”，在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，不属于其股票交易应遵循规则的是( )。

　　A.股票报价日涨跌幅限制为5%

　　B.股票名称改为原股票名前加“ST”

　　C.上市公司的中期报告必须经过审计

　　D.股票暂停上市

　　【答案】D

　　【解析】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，股票还可以上市，只是股票报价日涨跌幅限制为5%。
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　　11、利息保障倍数不仅反映了企业获利能力，而且反映了(　　)。

　　A.总偿债能力

　　B.短期偿债能力

　　C.长期偿债能力

　　D.经营能力

　　【答案】C

　　【解析】利息保障倍数又称已获利息倍数，反映了获利能力对债务偿付的保证程度，是分析企业长期偿债能力的指标。

　　12、下列有关每股收益说法正确的是(　　)。

　　A.每股收益是衡量上市公司盈利能力的财务指标

　　B.每股收益多，反映股票所含有的风险大

　　C.每股收益多的公司市盈率就高

　　D.每股收益多，则意味着每股股利高

　　【答案】A

　　【解析】每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的盈利水平，每股收益不反映股票所含有的风险;每股收益多，不一定意味着多分股利，还要看公司股利分配政策。

　　13、市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是( )。

　　A.市场利率上升会导致债券价值下降

　　B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券

　　C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小

　　D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异

　　【答案】B

　　【解析】长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。所以选项B不正确。

　　14、当某种产品存在完全竞争的外部市场时，制定内部转移价格的最好依据是(　　)。

　　A.市场价格

　　B.协商价格

　　C.双重价格

　　D.成本价格

　　【答案】A

　　【解析】产品或劳务有完全竞争的外部市场，是以市场价格为基础制定内部转移价格的前提条件，因此本题应选择选项A。

　　15、为了简化股票的发行手续，降低发行成本，股票发行应采取( )方式。

　　A.溢价发行

　　B.平价发行

　　C.公开间接发行

　　D.非公开直接发行

　　【答案】D

　　【解析】股票发行方式有公开间接发行和非公开直接发行两种。前者尽管发行范围广、对象多、变现性强、流通性好，但发行审批手续复杂严格，发行成本高。采用非公开直接发行可避免公开间接发行的不足。

　　16、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目寿命期为10年，净现值为1000万元，10年期、贴现率为12%的资本回收系数为0.177;乙方案的现值指数为0.85;丙方案的项目寿命期为11年，其年金净流量为150万元;丁方案的内含报酬率为10%。则最优的投资方案是( )。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

　　【答案】A

　　【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于设定贴现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的项目寿命期不等，应选择年金净流量最大的方案为最优方案。甲方案的年金净流量=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值x投资回收系数=1000×0.177=177(万元)，高于丙方案的年金净流量150万元，所以甲方案较优。

　　17、初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业适合的股权激励模式是(　　)。

　　A.股票期权模式

　　B.限制性股票模式

　　C.股票增值权模式

　　D.业绩股票激励模式

　　【答案】A

　　【解析】股票期权模式适合那些初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业，如网络、高科技等风险较高的企业等;对于处于成熟期的企业，由于其股价的上涨空间有限，因此采用限制性股票模式较为合适;股票增值权激励模式较适合现金流量比较充 裕且比较稳定的上市公司和现金流量比较充裕的非上市公司;业绩股票激励模式比较适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司。

　　18、下列各项中，不能作为资产出资的是( )。

　　A.存货

　　B.固定资产

　　C.可转换债券

　　D.特许经营权

　　【答案】D

　　【解析】股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。所以正确的答案是选项D。

　　19、下列有关相关者利益最大化目标的说法中，不正确的是( )。

　　A.强调尽可能降低风险

　　B.强调股东的首要地位

　　C.加强对企业代理人的监督和控制

　　D.保持与政府部门的良好关系

　　【答案】A

　　【解析】相关者利益最大化目标强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。

　　20、某投资组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该投资组合的β系数为( )。

　　A.2

　　B.2.5

　　C.1.5

　　D.5

　　【答案】B

　　【解析】本题考核的是风险收益率的推算。据题意，Rp=10%，Rm=12%，Rf=8%，则：投资组合的β=Rp/(Rm-Rf)=10%/(12%-8%)=2.5。
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　　21、某出版社与一畅销书作者正在洽谈新作出版的事宜，预计出版该书的固定成本总额为70万元，单位变动成本为10元/册;同时与作者约定，一次性支付稿酬100万元，另按销售量给予售价10%的提成。若预计该书的销售量为40万册，为实现税前目标利润150万元，该书的最低售价应定为(　　)元/册。

　　A.15.50

　　B.18

　　C.20

　　D.21

　　【答案】C

　　【解析】150≤单价×40-10×40-10%×单价×40-70-100 最低单价=(150+40×10+70+100)/(40-40×10%)=20(元/册)。

　　22、下列项目中，属于确定利润分配政策时应考虑的股东因素的是(　　)。

　　A.盈余的稳定性

　　B.避税

　　C.现金流量

　　D.资产的流动性

　　【答案】B

　　【解析】确定利润分配政策时应考虑的股东因素包括控制权、避税、稳定的收入，选项A、C、D是确定利润分配政策时应考虑的公司因素。

　　23、对项目寿命期相同而原始投资额现值不同的两个互斥投资项目进行决策时，适宜单独采用的方法是( )。

　　A.回收期法

　　B.现值指数法

　　C.内含报酬率法

　　D.净现值法

　　【答案】D

　　【解析】项目寿命期相同的互斥方案可用净现值法进行决策，现值指数法和内含报酬率法不适合投资规模不同的互斥方案决策。

　　24、主要依靠股利维持生活或对股利有较高依赖性的股东最不赞成的公司股利政策是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定或稳定增长股利政策

　　C.低正常股利加额外股利政策

　　D.固定股利支付率政策

　　【答案】A

　　【解析】剩余股利政策的股利不仅受盈利影响，还会受公司未来投资机会的影响，因此股东难以获得现金股利的保障。

　　25、一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是( )。

　　A.财务风险较小

　　B.限制条件较少

　　C.资本成本较低

　　D.融资速度较快

　　【答案】C

　　【解析】本题主要考核的是债务筹资相对比的优缺点。同发行债券相比，融资租赁的资本成本高，其租金通常比发行债券所负担的利息高得多。
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　　二、多项选择题

　　1、在成本模型下，企业持有现金的成本中与现金持有额有明显比例关系的有(　　)。

　　A.机会成本

　　B.管理成本

　　C.短缺成本

　　D.折扣成本

　　【答案】A,C

　　【解析】在成本模型下，企业持有现金的成本中与现金持有额有明显比例关系的有机会成本、短缺成本。现金持有额越高，机会成本会越大，短缺成本会越少。管理成本一般为固定费用，与现金持有额无关;折扣成本不属于持有现金的成本。

　　2、某企业只生产一种产品，当年的税前利润为20000元。运用量本利关系对影响税前利润的各因素进行敏感性分析后得出，单价的敏感系数为4，单位变动成本的敏感系数为-2.5，销售量的敏感系数为1.5，固定成本的敏感系数为-0.5。下列说法中，正确的有(　　)。

　　A.上述影响税前利润的因素中，单价是最敏感的，固定成本是最不敏感的

　　B.当单价提高10%时，税前利润将增长8000元

　　C.当单位变动成本的上升幅度超过40%时，企业将转为亏损

　　D.企业的安全边际率为66.67%

　　【答案】A,B,C,D

　　【解析】某变量的敏感系数的绝对值越大，表明变量对利润产生的影响越大，本题中，单价的敏感系数绝对值最大，固定成本的敏感系数绝对值最小，选项A正确;由于单价敏感系数为4，因此当单价提高10%时，利润提高40%，因此税前利润增长额=20000×40%=8000(元)，选项B正确;单位变动成本的上升幅度为40%时，则利润增长率=-2.5×40%=-100%，因此单位变动成本的上升幅度超过40%时，企业转为亏损，所以选项C正确;因为：经营杠杆系数=销售量的敏感系数=1.5，而经营杠杆系数=(P-V)Q/[(P-V)Q-F]=Q/[Q-F/(P-V)]=Q/(Q-Q0)=1/安全边际率，所以安全边际率=1/销售量敏感系数=1/1.5=66.67%，所以选项D正确。

　　3、下列选项中属于衍生工具筹资方式的有( )。

　　A.股票筹资

　　B.债务筹资

　　C.可转换债券筹资

　　D.认股权证筹资

　　【答案】C,D

　　【解析】我国目前最常见的衍生工具筹资方式是发行可转换债券和发行认股权证。

　　4、下列各项中，属于业务预算内容的有(　　)。

　　A.生产预算

　　B.产品成本预算

　　C.销售及管理费用预算

　　D.资本支出预算

　　【答案】A,B,C

　　【解析】资本支出预算属于专门决策预算。

　　5、下列有关吸收直接投资的说法正确的有( )。

　　A.可转换债券不能作为吸收直接投资的出资方式

　　B.商誉不能作为吸收直接投资的出资方式

　　C.特许经营权不能作为吸收直接投资的出资方式

　　D.吸收无形资产出资的风险很大

　　【答案】B,C,D

　　【解析】吸收直接投资的出资方式包括特定债权，可转换债券可以作为吸收直接投资的出资方式，选项A错误。
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　　6、通货膨胀对企业财务活动的影响是多方面的，主要表现在( )。

　　A.增加企业的资金需求

　　B.造成企业资金由于利润分配而流失

　　C.加大企业的权益资金成本

　　D.增加企业的筹资困难

　　【答案】A,B,C,D

　　【解析】通货膨胀对企业财务活动的影响是多方面的。主要表现在：(1)引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求;(2)引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失;(3)引起利润上升，加大企业的权益资金成本;(4)引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度; (5)引起资金供应紧张，增加企业的筹资困难。

　　7、下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有( )。

　　A.销售单价

　　B.销售数量

　　C.资本成本

　　D.所得税税率

　　【答案】A,B

　　【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献=销售量×(销售单价-单位变动成本)，息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。所以选项A、B是正确的。

　　8、在其它因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有( )。

　　A.净现值

　　B.现值指数

　　C.内含报酬率

　　D.动态回收期

　　【答案】A,B,C

　　【解析】以回收期的长短来衡量方案的优劣，收回投资所需的时间越短，所冒的风险就越小。所以选项D不正确。

　　9、股票股利和股票分割的共同点有(　　)。

　　A.有利于促进股票流通和交易

　　B.股东权益总额减少

　　C.普通股股数增加

　　D.每股收益下降

　　【答案】A,C,D

　　【解析】本题考核的是股票股利和股票分割的比较。股票股利和股票分割均导致股票数量增加，引起每股收益、每股市价下降，从而促进公司股票的流通和交易。

　　10、下列属于企业需要承担的社会责任有( )。

　　A.按时足额发放劳动报酬，提供安全健康的工作环境

　　B.主动偿债，不无故拖欠

　　C.确保产品质量，保障消费安全

　　D.及时支付股利，确保股东的利益

　　【答案】A,B,C

　　【解析】企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务，选项D错误。选项A属于企业对员工的责任，选项B属于企业对债权人的责任，选项c属于企业对消费者的责任。
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　　三、判断题

　　1、企业营运资金余额越大，说明企业风险越小，收益率越高。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的差额。企业营运资金余额越大，风险越小，但收益率越低。

　　2、不考虑风险的情况下，当预计息税前利润大于每股收益无差别点时，企业采用财务杠杆效应较大的筹资方案比采用财务杠杆效应较小的筹资方案更为有利。( )

　　【答案】对

　　【解析】本题的考点是每股收益分析法的决策原则。当预计的息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，运用财务杠杆效应较大的筹资方案可获得较高的每股收益;反之，当预计的息税前利润或业务量水平小于每股收益无差别点时，运用财务杠杆效应较小的筹资方案可获得较高的每股收益。

　　3、两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵销任何风险。(　　)

　　【答案】对

　　【解析】当两种股票完全正相关(相关系数=1)时，不能抵消任何风险。

　　4、企业正式下达执行的预算，一般不予调整。(　　)

　　【答案】对

　　【解析】企业正式下达执行的预算，一般不予调整。预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化，致使预算的编制基础不成立，或者将导致预算执行结果产生重大偏差，可以调整预算。

　　5、通常来说，正常标准成本从数额上看，它应当大于理想标准成本。(　　)

　　【答案】对

　　【解析】通常来说，正常标准成本考虑了难以避免的损失、故障、偏差等，所以大于理想标准成本。

　　6、在应收账款保理中，从风险角度看，有追索权的保理相对于无追索权的保理对供应商更有利，对保理商更不利。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】有追索权保理指供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商融通货币资金后，如果购货商拒绝付款或无力付款，保理商有权向供应商要求偿还预付的货币资金，所以对保理商有利，而对供应商不利。

　　7、对于盈余不稳定的公司而言，较多采取低股利政策。(　　)

　　【答案】对

　　【解析】盈余不稳定的公司对未来盈余的把握小，不敢贸然采取高股利的政策。

　　8、在采用因素分析法时，既可以按照各因素的依存关系排列成一定的顺序并依次替代，也可以任意颠倒顺序，其结果是相同的。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】采用因素分析法，确定替代因素时，必须根据各因素的依存关系，遵循一定的顺序并依次替代，不得随意颠倒，否则就会得出不同的计算结果。

　　9、采用弹性预算法编制成本费用预算时，业务量计量单位的选择非常关键，自动化生产车间适合用机器工时作为业务量的计量单位。( )

　　【答案】对

　　【解析】编制弹性预算，要选用一个最能代表生产经营活动水平的业务量计量单位。所以自动化生产车间以机器工时作为业务量的计量单位是较为合理的。

　　10、在证券的市场组合中，所有证券的8加权平均数等于1。(　　)

　　【答案】对

　　【解析】所有证券的组合即为市场组合，市场组合的β系数等于1。
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　　四、计算分析题

　　1、某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

　　要求：

　　(1)假设投资人要求的报酬率为10%，计算每股股票的价值;

　　(2)如果股票的价格为24.90元，若长期持有，不准备出售，计算股票的内部收益率(精确到1%)。

　　【答案】

　　(1)预计第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元) 预计第2年的股利=2.28 X(1+14%)=2.60(元)

　　预计第3年及以后的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

　　每股股票的价值=2.28 x(P/F，10%，1)+2.60 X(P/F，10%，2) +2.81/10%X(P/F，10%，2)=2.28×0.9091+2.60×0.8264+28.1 X 0.8264=27.44(元)

　　(2)24.90=2.28×(P/F，i，1)+2.60X(P/F，i，2)+2.81/i X(P/F，i，2)由于按10%的折现率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.90元时的内部收益率应高于10%，故用11%开始测试：

　　当i=11%时，2.28×(P/F，11%，1)+2.60 X(P/F，11%，2)+2.81/11%×(P/F，11%，2)

　　=2.28 X 0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116=24.90(元)

　　所以：股票的内部收益率=11%。

　　2、B公司生产乙产品，乙产品直接人工标准，成本相关资料如下表所示：

　　乙产品直接人工标准成本资料

　　项目标准

　　月标准总工时

　　21000小时

　　月标准总工资

　　420000元

　　单位产品工时用量标准

　　2小时/件

　　假定B公司实际生产乙产品10000件，实际耗用总工时25000小时，实际应付直接人工工资550000元。

　　要求：

　　(1)计算乙产品标准工资率和直接人工标准成本。

　　(2)计算乙产品直接人工成本差异、直接人工工资率差异和直接人工效率差异。

　　【答案】

　　(1)乙产品的标准工资率=420000/21000=20(元/小时) 乙产品直接人工标准成本=20×2=40(元/件)

　　(2)乙产品直接人工成本差异=550000-40×10000=150000(元)(超支)

　　乙产品直接人工工资率差异=(550000/25000-20)×25000=50000(元)(超支)

　　乙产品直接人工效率差异=(25000-2×10000)×20=100000(元)(超支)。
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　　五、综合题

　　1、E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。

　　在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。

　　公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。

　　(1)公司配置新设备，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣)为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。

　　(2)公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%，拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。

　　(3)假设基准贴现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。

　　货币时间价值系数表

　　1　　2　　3　　4　　5

　　(P/F，9%，n)　0.9174　　0.8417　0.7722　　0.7084　　0.6499

　　(P/A，9%，n)　　0.9174　　1.7591　　2,5313　　3.2397　　3.8897

　　要求：

　　(1)根据上述资料，计算下列指标：

　　①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的付现成本;

　　②运营期1～5年每年息税前利润;

　　③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本;

　　④建设期现金净流量(NCFO)，所得税后现金净流量(NCF1～4和NCF5)及该项目净现值。

　　⑤运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。

　　【答案】

　　(1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元) 1—5年每年的付现成本=1800+1600+200=3600(万元)

　　②运营期1～5年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元)

　　③普通股资本成本=0.8*(1+5%)/12+5%=12%

　　银行借款资本成本=6%X(1-25%)=4.5%

　　新增筹资的边际资本成本=12%×

　　3600/(3600+2400)+4.5%*[2400(3600+2400)]=9%

　　④NCFO=-4000-2000=-6000(万元)

　　NCF1～4=700 X(1-25%)+800=1325(万元)

　　NCF5=1325+2000=3325(万元)

　　该项目净现值NPV=-6000+1325×(P/A，9%，4)+3325×(P/F，9%，5)

　　=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(万元)

　　或：NPV=-6000+1325 X(P/A，9%，5)+2000×(P/F，9%，5)=-6000+1325×3.8897+2000×0.6499=453.65(万元)

　　(2)该项目净现值大于0，所以应当购置新设备(或项目可行)。
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