2016年全国中级会计师《财务管理》考试辅导教材答疑(一)

　　2016年度全国会计资格考试辅导教材《财务管理》答疑(一)

　　1.教材第42页倒数第三行，“根据上述β系数的定义可知，当某资产的β系数等于1时.....小于1时.....大于1时....”，给出了三条结论。因为公式中有相关系数，相关系数是大于负1小于1，即使按相关系数为大于0小于1，也无法理解第1、2条结论。请问如何得出第1、2条结论的?

　　解答：关于教材的三条结论，结合资本资产定价模型来理解相对更容易一些。如：

　　某股票的必要收益率=无风险收益率+该股票的β系数×(市场组合收益率-无风险收益率)

　　根据这个表达式可知，当市场组合收益率增加1%时，某股票的必要收益率增加的百分数=该股票的β系数×1%

　　所以：

　　当某股票的β系数=1时，如果市场组合收益率增加1%时，则该股票的必要收益率增加的百分数=1×1%=1%。

　　当某股票的β系数<1时，如果市场组合收益率增加1%时，则该股票的必要收益率增加的百分数<1%。

　　当某股票的β系数>1时，如果市场组合收益率增加1%时，则该股票的必要收益率增加的百分数>1%。

　　2.教材第107页，“8.强制性转换条款”的第3行“如果股价长期低于转股价格，又未设计赎回条款，投资者不会转股。”，请问股价长期低于转股价格，是否应该要设计回售条款?

　　解答：教材中本段的意思是，从保护发行公司的角度出发，设计赎回条款、强制转换条款可以增加发行公司的主动权。

　　(1)如果股价长期低于转股价格，投资者可能不会转股，而是选择持有至到期再兑付;或者，如果设计了“回售”条款，那就可能提前兑付。结果都可能导致公司无法支付到期债务甚至破产。此时，发行公司可以考虑设计“赎回条款”和“强制性转换条款”增加主动权、避免提前兑付导致现金流出甚至挤兑和破产。作为补偿，公司需要增加公司发行证券的成本(也就是支付给投资者的报酬)。

　　(2)在“股价长期低于转股价格”的情况下，设计“回售条款”以增加可转债投资者主动权、增加可转换债券对投资者的吸引力，降低债券发行的难度。也就是说，投资者有可能在到期前某一时刻将债券回售给发行公司，从而使可转债投资顺利变现。但这样一来，由于证券相对容易出售，公司可以降低证券发行的成本(即支付给投资者的报酬)。

　　(3)公司究竟采用何种策略，需视公司实际情况而定。

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　　【摘要】2016年中级会计师考试时间为9月10日至12日，环球网校根据全国会计资格评价网发布“2016年全国中级会计师《财务管理》考试辅导教材答疑(一)”本文针对教材内容中的一些句子的理解及试题进行解答，希望考生认真学习，掌握教材内容，具体中级财务管理教材答疑如下

　　3.教材第132页，【例5-19】倒数第17行，企业预期追加筹资后销售额1 200万元，预期获利280万元，及甲方案ESP= 0.274元和乙方案EPS=0.256元，请问是如何计算的?

　　解答：

　　1200×(1-60%)-200=280(万元)

　　(280-40)×(1-20%)/(600+100)=0.274(元)

　　(280-40-48)×(1-20%)/600=0.256(元)
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