注册会计师考试《财务成本管理》：项目特有风险

　　项目特有风险

　　一、敏感性分析

　　1.含义

　　投资项目的敏感性分析，通常是在假定其他变量不变的情况下，测定某一个变量发生特定变化时对净现值(或内含报酬率)的影响。

　　2.种类

　　敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法。

　　【提示】敏感系数可能为正，也可能为负，正负号表明变动方向。敏感系数为正，表明参量与目标值同向变动;如果为负，表明参量与目标值反向变动。以敏感系数的绝对值判断敏感程度。

　　3.特点

　　优点：计算过程简单，也易于理解。

　　缺点：

　　(1)在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变。

　　(2)没有给出每一个数值发生的可能性。

　　二、情景分析

　　1.基本原理

　　(1)情景分析一般假定未来现金流量有三种情景：

　　①基准情景，即最可能出现的情况;

　　②最坏情况，即所有变量都处于不利水平;

　　③最好情况，即所有变量都处于理想局面。

　　【提示】分析时也可以根据实际情况和需要，设计更多的情景。

　　(2)采用情景分析，需要对每种情景出现的概率做出估计。

　　如果它们的概率难以估计，也可以假设基准情况出现的概率为50%，最坏和最好情景出现的概率各占25%。

　　2.过程

　　情景分析的主要过程是：根据不同情景的三组现金流量分别计算净现值，然后计算预期净现值及其离散程度。

　　3.局限性

　　情景分析存在的局限性：只考虑有限的几种状态下的净现值，实际上有无限多的情景和可能结果;估计每种情景出现的概率，往往有一定主观性，其结论的可信性依赖于分析人员的经验和判断力。

　　4.情景分析与敏感性分析的区别

　　(1)情景分析需要知道未来可能出现的有限情景，以及每一情景出现的概率，而敏感分析只知道现金流量有不确定性，但不知道有几种情景及其概率;

　　(2)情景分析允许多个因素同时变动，敏感分析只允许一个因素变动。

　　三、模拟分析

　　1.含义

　　模拟分析，也经常被称为蒙特卡洛模拟。它是敏感性分析和概率分布原理结合的产物。模拟分析使用计算机输入所有影响项目收益的基本变量，然后模拟项目运作的过程，最终得出投资项目净现值的概率分布。

　　2.基本原理

　　将场景分析利用计算机技术延伸到连续概率分布状态，即是模拟分析。

　　基于给定的概率分布，计算机选择各个变量的价值，最终得出投资项目净现值的概率分布。

　　3.特点

　　模拟方法比情景分析是一个进步。它不是只考虑有限的几种结果，而是考虑了无限多的情景。

　　模拟方法的主要局限性在于模拟所需要的信息难以取得。

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