预约成功
(五)不同发展阶段的财务战略
企业在不同发展阶段的特征如表7―2所示：
表7―2 企业发展各阶段的特征
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企业的发展阶段 | |||
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起步期 |
成长期 |
成熟期 |
衰退期 | |
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经营风险 |
非常高 |
高 |
中等 |
低 |
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财务风险 |
非常低 |
低 |
中等 |
高 |
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资本结构 |
权益融资 |
主要是权益融资 |
权益+债务融资 |
权益+债务融资 |
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资金来源 |
风险资本 |
权益投资增加 |
保留盈余+债务 |
债务 |
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股利 |
不分配 |
分配率很低 |
分配率高 |
全部分配 |
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价格/盈余倍数 |
非常高 |
高 |
中 |
低 |
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股价 |
迅速增长 |
增长并波动 |
稳定 |
下降并波动 |
1、起步阶段的财务战略
企业生命周期的初始阶段明显是经营风险最高的阶段。经营风险高意味着这一时期的财务风险可能比较低，因此权益融资是最合适的。这些投资者期望的可能是高回报率。
由于风险投资家通常希望他们的投资组合获得更高的回报率，退出是符合各方利益的。由于企业的总风险在启动到增长的过程中降低了，新的资本回报也必然降低。
对于风险投资家们而言，最具有吸引力的途径是企业在股票交易所的公开发行。
2.成长阶段的财务战略
一旦新产品或服务已成功地进入市场，销售数量就开始快速增长。这不仅代表了产品整体业务风险的降低，而且表明需要调整企业的战略。这时企业风险尽管比初始阶段低了，但在销售额快速增长的阶段仍然很高。因此要控制资金来源的财务风险，这意味着需要继续使用权益投资。
3.成熟阶段的财务战略
显然，成熟阶段，企业风险再次降低了，因为另一个发展阶段已经大功告成，企业应该进入成熟阶段。
现在战略重点转移到提高效率、保持市场份额上来。这是因为成长期与成熟期之间的过渡是很难管理的。引入债务融资而使财务风险增大，但却很有用处，这是因为企业需要获得大量现金净流量来偿还债务。
4.衰退阶段的财务战略
此时，尽管会转向衰退和出现不可避免的产品淘汰，但企业风险还是比先前的成熟阶段更低了。
较低的企业风险应伴随着较高的财务风险。这可以通过高股利支付政策和利用债务融资相结合来实现。在这一阶段支付的红利可能会超过税后利润，股息可能等于利润加上折旧。在衰退的情况下，支付的股利实际上代表了资本的回报。
(六)经营风险和财务风险的搭配
经营风险与财务风险的结合方式，从逻辑上可以划分为4种类型(见图7―4)：
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