2017年注册会计师《财务成本管理》考点练习题：经营杠杆系数

　　一、单项选择题

　　1、下列关于经营杠杆系数的表述中，不正确的是( )。

　　A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度

　　B.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小

　　C.当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大

　　D.企业一般可以通过增加销售金额.降低产品单位变动成本.降低固定成本比重等措施使经营风险降低

　　【答案】B

　　【解析】在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小。所以选项B的表述不正确。

　　2、某企业2010年的经营杠杆系数为3，边际贡献总额为24万元;2011年的经营杠杆系数为4，预计销售额增长10%，则2011年企业的息税前利润为( )万元。

　　A.11.2

　　B.8.4

　　C.7.8

　　D.10.4

　　【答案】B

　　【解析】2011年的经营杠杆系数=2010年的边际贡献/2010年的息税前利润，所以2010年的息税前利润=24/4，2011年的息税前利润=24/4×(1+10%×4)=8.4(万元)。

　　3、某公司20×2年税前经营利润为2000万元，所得税率为30%，折旧与摊销100万元，经营现金增加20万元，其他经营流动资产增加480万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息40万元。该公司按照固定的负债比率40%为投资筹集资本，则股权现金流量为( )万元。

　　A.862

　　B.802

　　C.754

　　D.648

　　【答案】B

　　【解析】股权现金流量=税后利润-净投资×(1-负债比率)

　　税后利润=(2000-40)×(1-30%)=1372 (万元)

　　经营营运资本增加=20+480-150=350 (万元)

　　净经营长期资产增加=800-200=600 (万元)

　　股权现金流量=1372-950×(1-40%)=802 (万元)

　　选项B正确。

　　4、若以购买股份的形式进行购并，那么评估的最终目标和双方谈判的焦点是( )。

　　A.卖方的股权价值

　　B.卖方的实体价值

　　C.买方的实体价值

　　D.买方的股权价值

　　【答案】A

　　【解析】大多数企业购并是以购买股份的形式进行的，因此评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。所以选项A是答案。

　　5、甲公司为一家上市公司，最近五年该企业的净利润分别为2000万元.2400万元.3000万元.3100万元.2800万元。据有关机构计算，股票市场收益率的标准差为2.1389，甲公司股票收益率的标准差为2.8358，甲公司股票与股票市场的相关系数为0.8。如果采用相对价值模型评估该企业的价值，最适宜的模型是( )。

　　A.市盈率模型

　　B.市净率模型

　　C.市销率模型

　　D.净利乘数模型

　　【答案】A

　　【解析】该企业的β系数=0.8×(2.8358/2.1389)=1.06，由于该企业最近5年连续盈利，并且β系数接近于1，因此最适宜的模型是市盈率模型，所以选项A为本题答案。

　　6、某公司今年的股利支付率为50%，该公司每股收益和每股股利的增长率都是5%，公司股票与市场组合的相关系数为0.8，公司股票的标准差为16%，市场组合的标准差为8%，政府长期债券利率为4%，股票市场的风险附加率为5%，该公司的本期市盈率为( )。

　　A.7.14

　　B.5

　　C.7.5

　　D.6.5

　　【答案】C

　　【解析】股票的贝塔系数=0.8×16%/8%=1.6，股权资本成本=4%+1.6×5%=12%，本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)=50%×(1+5%)/(12%-5%)=7.5，所以选项C为本题答案。

　　7、甲公司的每股收入为10元，预期销售净利率为11%。与甲公司销售净利率.增长率.股利支付率和风险类似的上市公司有3家，3家公司的本期市销率分别为2.2.3.2.5，预期销售净利率分别8%.10%.12%，使用修正平均法计算出的甲公司价值是( )元/股。

　　A.25.3

　　B.25.7

　　C.28.88

　　D.22.92

　　【答案】A

　　【解析】可比企业平均市销率=(2.1+2.3+2.5)/3=2.3，可比企业平均预期销售净利率=(8%+10%+12%)/3=10%，修正平均市销率=可比企业平均市销率/(可比企业平均预期销售净利率×100)=2.3/10=0.23，每股价值=修正平均市销率×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入=0.23 ×11%×100×10=25.3(元/股)。

　　8、甲公司产品的单位变动成本为20元，单位销售价格为50元，上年的销售量为10万件，固定成本为30万元，利息费用为40万元，优先股股利为75万元，所得税税率为25%。根据这些资料计算出的下列指标中不正确的是( )。

　　A.边际贡献为300万元

　　B.息税前利润为270万元

　　C.经营杠杆系数为1.11

　　D.财务杠杆系数为1.17

　　【答案】D

　　【解析】边际贡献=10×(50-20)=300(万元)

　　息税前利润=边际贡献-固定成本=300-30=270(万元)

　　经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=300/270=1.11

　　财务杠杆系数=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08。

　　9、甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆为( )。

　　A.1.18

　　B.1.25

　　C.1.33

　　D.1.66

　　【答案】B

　　【解析】甲公司的财务杠杆=[10×(6-4)-5]/[10×(6-4)-5-3]=1.25

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　　二、多项选择题

　　1、下列关于杠杆原理的表述中，正确的有( )。

　　A.企业销售量水平与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆的大小

　　B.假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小

　　C.财务杠杆的大小是由固定性融资成本和息税前利润共同决定的

　　D.经营杠杆系数降低，则总杠杆系数也降低

　　【答案】ABC

　　【解析】降低总杠杆系数的途径有：降低经营杠杆.降低财务杠杆。但是经营杠杆系数降低了，总杠杆系数不一定降低，还要看财务杠杆是否变化。

　　2、下列各因素中，有可能导致企业产生经营风险的有( )。

　　A.产品需求

　　B.产品售价的波动性

　　C.调整价格的能力

　　D.固定成本的比重

　　【答案】ABCD

　　【解析】经营风险是指企业未使用债务时经营的内在风险。影响企业经营风险的因素很多，比如，产品需求.产品售价.产品成本.调整价格的能力.固定定成本的比重等。所以选项ABCD是答案。

　　3、下列说法中正确的有( )。

　　A.现金流量折现模型的参数包括预测期的年数.各期的现金流量和资本成本

　　B.实务中的详细预测期通常为3~5年，如果有疑问还应当延长，但很少超过7年

　　C.在稳定状态下，实体现金流量.股权现金流量和债务现金流量的增长均等于销售收入增长率

　　D.如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在5%~10%之间

　　【答案】AC

　　【解析】实务中的详细预测期通常为5~7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年，选项B不正确;如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%~6%之间，选项D不正确。

　　4、下列说法错误的有( )。

　　A.净利为负值的企业不能用市净率模型进行估价

　　B.对于亏损企业和资不抵债的企业，无法利用市销率模型计算出一个有意义的价值乘数

　　C.对于销售成本率较低的服务类企业适用市销率模型

　　D.对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用市销率模型

　　【答案】ABD

　　【解析】净利为负值的企业不能用市盈率模型进行估价，但是由于市净率极少为负值，因此可以用市净率模型进行估价，所以，选项A的说法不正确;市销率估价模型的一个优点是不会出现负值，因此，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数，所以，选项B的说法不正确;市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，因此选项C的说法正确，选项D的说法不正确。

　　5、关于财务杠杆系数的计算，下列式子中正确的有( )。

　　A.财务杠杆系数=净利润变动率/税前利润变动率

　　B.财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率

　　C.财务杠杆系数=报告期息税前利润/报告期税前利润

　　D.财务杠杆系数=(基期边际贡献-基期固定成本)/(基期息税前利润-基期利息费用-基期税前优先股股利)

　　【答案】BD

　　【解析】财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率，该公式可以简化为：财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息费用-基期税前优先股股利)，基期息税前利润=基期边际贡献-基期固定成本。

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