2015年咨询工程师《分析与评价》考点:财务分析的价格体系

　　财务分析的价格体系

　　一、财务分析涉及的各种价格体系

　　(一)影响价格变动的因素

　　一是相对价格变动因素;

　　二是绝对价格变动因素。

　　相对价格是指商品之间的比价关系。导致商品相对价格变化的因素很复杂，例如供应量的变化、价格政策的变化、劳动生产率变化等可能引起商品间比价的改变;消费水平变化、消费习惯改变、可替代产品的出现等引起供求关系发生变化，从而使供求均衡价格发生变化，引起商品间比价的改变等。

　　绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水平。绝对价格变动一般表现为物价总水平的变化，即因货币贬值(通货膨胀)引起的所有商品价格普遍上涨，或因货币升值(通货紧缩)引起的所有商品价格普遍下降。

　　(二)财务分析涉及的三种价格及其间关系

　　1.基价(Base year price)，是指以基年价格水平表示的，不考虑其后价格变动的价格，也称固定价格(Constant price)。

　　2.时价(Current price)，是指任何时候的当时市场价格。它包含了相对价格变动和绝对价格变动的影响，以当时的价格水平表示。

　　3.实价(Real price)，是以基年价格水平表示的,只反映相对价格变动因素影响的价格。可以由时价中扣除物价总水平变动的影响来求得实价。

　　4.三种价格的关系是：

　　(1)设基价为Pb ,时价为Pc，各年的时价上涨率为ci，i=1,2,…..,n, ci可以各年相同，也可以不同，则第n年的时价

　　Pcn=[ Pb×(1+c1)×(1+c2)×……×(1+cn)]

　　若各年ci 相同，ci=c则有：

　　Pcn=[Pb×(1+c)n]

　　(2)设第i年的实价上涨率为ri , 物价总水平上涨率为fi,各年的时价上涨率ci和物价总水平上涨率fi都不变，则有：

　　第i年的实价=第i年的时价/(1+fi)

　　ri=[(1+ci)t/(1+fi)i]-1

　　(注，这里的实价上涨率是相对于基年的实价上涨率)

　　时价上涨率里包括了实价上涨因素和通货膨胀因素的影响

　　如果货物之间的相对价格保持不变，即实价上涨率为零，那么实价就等于基价，同时意味着各种货物的时价上涨率相同，即各种货物的时价上涨率等于物价总水平上涨率。

　　【例题-2005年真题】当时价上涨率大于通货膨胀率时，此时货物的实价上涨率(　)。

　　A.小于0

　　B.大于0

　　C.等于0

　　D.不确定

　　『正确答案』B

　　『答案解析』根据公式(1+ci)=(1+ ri)(1+ fi)，只有当时的时价上涨率大于物价总水平上涨率时，此时货物的实价上涨率才会大于零。参见教材P289。

　　【例题-2005年真题】原材料A在2005年的平均单价为2700元/吨,以2004年为基年的2005年实价为2500元/吨,原材料B在2005年的平均单价为2160元/吨,以2004年为基年,2005年原材料B的实价为(　).

　　A.1960元/吨

　　B.2000元/吨

　　C.2100元/吨

　　D.1900元/吨

　　『正确答案』B

　　『答案解析』根据公式实价=时价/(1+通货膨胀率)，由所给原材料A的数据2500=2700/(1+x)可知通货膨胀率x=8%，因此原材料B的实价=2160/(1+8%)=2000(元/吨)。参见教材P289。

　　【例题-2009年真题】某种货物2009年初的价格为100元/件，预计该种货物2009年时价上涨率6%，物价总水平上涨3.5%，则该种货物2009年的实价上涨率约为(　)。

　　A.2.42%

　　B.2.5%

　　C.3.85

　　D.6.35%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』根据公式(1+ci)=(1+ ri)(1+ fi)得： ri=[(1+ci)/(1+fi)]-1=[(1+6%)/(1+3.5%)]-1=2.42%。参见教材P289。

　　二、财务分析的取价原则

　　(一)财务分析应采用预测价格

　　(二)现金流量分析原则上应采用实价体系

　　采用实价计算净现值和内部收益率进行现金流量分析是国际上比较通行的做法。这样做，便于投资者考察投资的实际盈利能力。因为实价排除了通货膨胀因素的影响，消除了因通货膨胀(物价总水平上涨)带来的“浮肿净现金流量”。

　　(三)偿债能力分析和财务生存能力分析原则上应采用时价体系

　　为了满足实际投资的需要，在投资估算中应同时包含两类价格变动因素引起投资增长的部分，一般通过计算涨价预备费来体现。同样，在融资计划中也应考虑这部分费用，在投入运营后的还款计划中自然包括该部分费用的偿还。因此，只有采用既包括了相对价格变化，又包含通货膨胀因素影响在内的时价价值表示的投资费用、融资数额进行计算，才能真实反映项目的偿债能力和财务生存能力。

　　(四)对财务分析采用价格体系的简化

　　1.一般在建设期间既要考虑通货膨胀因素，又要考虑相对价格变化，包括对建设投资的估算和对运营期投入产出价格的预测。

　　2.项目运营期内，一般情况下盈利能力分析和偿债能力分析可以采用同一套价格，即预测的运营期价格。

　　3.项目运营期内，可根据项目和产出的具体情况，选用固定价格(项目运营期内各年价格不变)或考虑相对价格变化的变动价格(项目运营期内各年价格不同，或某些年份价格不同)。

　　4.当有要求或通货膨胀严重时，偿债能力分析和生存能力分析要采用时价体系。