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(六)加权平均资金成本
项目融资方案的总体资金成本可以用加权平均资金成本来表示，将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权数加权平均，得到该融资方案的加权平均资金成本。即：
【例题7-5】某企业欲为新项目融资，拟向银行借款1000万元，年利率为6%，另拟发行普通股筹集资金1200万元，普通股资金成本为12%，所得税税率为25%。则该融资方案所得税后的加权平均资金成本为( )。
A. 6.75% B. 8.59% C. 9.00% D. 9.27%
[答疑编号501395070410]
『正确答案』B
『答案解析』项目融资总额=1000+1200=2200借款的所得税后的资金成本为 6%*(1-25%)，所以所得税后加权平均资金成本=6%×(1-25%)×1000/2200+12%×1200/2200=8.59%
加权平均资金成本是考试的热点，几乎每年必考，请考生注意。
第八章 资金时间价值与方案经济比选
大纲要求
一、资金时间价值与等值换算。
二、现金流量分析方法。
三、方案经济比选方法。
考试内容分析
本章中资金的时间价值和等值换算，在以前的考试教材中是放在第五科目中详细介绍的。现金流量分析方法这一节中所涉及的经济评价指标基本都是以前考试教材所包括的，只是增加了动态投资回收期这一指标，并且这里把经济评价指标分为时间性指标、价值性指标和比率性指标也是一种新的分类方法;另外，教材中特别指出了净现值指标与项目的亏损状况没有直接联系，对计算净现值的折现率i的选取也做出了较详细的说明。方案经济比选的方法在以前的考试中是放在第五科目的教材中介绍的，今年也作为了第四科目考试的内容。
本章中涉及到的资金的等值换算、经济评价指标的计算，要理解其原理，具体的应用在融资方案设计与优化、财务分析、经济分析中都有体现。本章涉及的计算的考点较多，教材中的小案例也是容易出单选题的考点，考生在复习时应该掌握其计算方法。
第一节 资金时间价值与等值换算
一、现金流量与现金流量图
(一)现金流量
在投资建设中，一切投资项目都可以抽象为现金流量系统。从项目系统角度看，在某一时点上，流入项目的货币称为现金流入量(或正现金流量)，记为CI;流出项目的货币称为现金流出量(或负现金流量)，记为CO;同一时点上的现金流入量与现金流出量之差(或其代数和)称为净现金流量，记为NCF(或CI-CO)。
现金流入量、现金流出量及净现金流量统称为现金流或现金流量。
项目现金流入包括营业收入，回收固定资产余值和回收流动资金等;
现金流出包括建设投资、流动资金、经营成本等。
(二)现金流量图
在上图中，
(1)水平线代表所评价的项目，水平线向右延伸表示项目的时间延续，水平线上标注的相等的间隔代表相等的时间长度，在建设项目中通常是年;在其他投资项目中可以是年、月、周、日或任意时间间隔。
(2)0代表建设项目的初始点(也即1期初，或称0点)，1，2，…，n分别代表第1期末、第2期末、…、第n期末。我们定义前一期末与紧随其后的期初相重叠，即处于同一时点上。
(3)用水平线上方的垂直箭线代表现金流入量CI，用水平线下方的垂直箭线代表现金流出量CO，并用箭线的长短示意现金流量绝对值的大小。
二、资金时间价值与资金等值
(一)资金时间价值的概念
资金的时间价值：劳动者在生产过程中，新创造的价值就形成了资金的增值，这个资金增值采取了随时间推移而增值的外在形式，固成为资金的时间价值。资金时间价值在商品货币经济中有两种表现形式：利润和利息。
对项目进行经济评价时将不同时点上的资金价值转换为相同时点(一个或多个)上的价值，使之具有时间可比性，这就是所谓的资金时间价值等值变换原理。
(二)资金时间价值的衡量
利息是占用资金所付出的代价或者是重新使用资金所获得报酬，它是资金时间价值的表现形式之一。衡量资金时间价值的绝对尺度：利息额;
衡量资金时间价值的相对尺度：利息率。利息率简称为利率。
利息=目前应付(应收)总金额-原来借(贷)款金额
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