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8-9 互斥方案特点与方法选择(记忆)
现金流计算期相等计算期不相等
效益与费用不同(1)NPV取最大或NAV最大
(2)直接进行差额分析 (1)NAV取最大
(2)选用适当方法统一计算期，NPV取最大或差额分析
效益相同，费用不同费用现值PC取最小、年费用AC取最小年费用AC取最小或选用适当方法统一计算期后费用现值取最小
三、独立项目的比选
独立项目的比选指的是在资金约束条件下，如何选择一组项目组合，以便获得最大的总体效益，即∑NPV (ic)最大。
当各投资项目相互独立时，若资金对所有项目不构成约束，只要分别计算各项目的NPV或IRR，选择所有NPV(ic)≥0或IRR≥ic的项目即可;若资金不足以分配到全部NPV(ic)≥0的项目时，即形成所谓的资金约束条件下的优化组合问题。约束条件下的优化组合问题常见的基本解法是互斥组合法。
【例8-11】企业现有三个独立的投资方案A、B、C，期初投资及年净收益见表8-10，其基准收益率为12%，各方案的净现值也列于该表中。现企业可用于投资的金额为300万元，应怎样选取方案?
[答疑编号501395080405]
『正确答案』首先建立所有互斥的方案组合。本例中共有8个互斥的方案组合，各组合的投资、年净收益及净现值见表8-11。
表8-11 组合方案投资、年净收益及净现值(万元)
组合号方案组合投资总额年净收益净现值
10000
2A-1002524.19
3B-2004628.51
4C-1503838.77
5AB-3007152.70
6AC-2506362.96
7BC-3508467.28
8ABC-45010991.47
根据表8-10，方案组合7、8的投资总额超出限额，所以不予考虑。对满足资金限额条件的前6个方案组合，由于第6个方案组合(AC)的净现值最大，故(AC)为相对最优方案组合。
目方案群的比选
层混型项目的选择，是实际工作中经常遇到的一类问题，选择的方法比较复杂。层混型项目方案群的选择与独立型项目的选择一样，可以分为资金无约束和资金有约束两类。如果资金无约束，只要从各独立项目中选择互斥型方案中净现值(或净年值)最大的方案加以组合即可。当资金有约束时，选择方法比较复杂，一般使用西方工程经济学的方法――层混型项目方案群的互斥组合法。
【例8-12】 某企业下属的A、B、C三个分厂提出了表8-12所示的技术改造方案。各分厂之间是相互独立的，而各分厂内部的技术改造方案是互斥的。若各方案的寿命均为8年(不考虑建设期)，基准收益率为15%。试问：当企业的投资额在400万元以内时，从整个企业角度出发，最有利的选择是什么?
表8-12各分厂技术改造方案
分厂投资方案初始投资(万元)年净收益(万元)
A110040
AA220070
A330090
BB110020
B220055
B330075
B440095
CC120085
C2300110
C3400150
【解答】(1)将分厂内各互斥方案按净现值指标进行优选排序，并剔除不合格方案。所谓不合格方案，是指不符合评价标准的方案。
A分厂：
NPVA1=?100+40(P/A，15%，8)=79.48(万元)
NPVA2=?200+70(P/A，15%，8)=114.09(万元)
NPVA3=?300+90(P/A，15%，8)=103.83(万元)
优先次序为A2、A3、A1。
B分厂：
NPVB1=?10.26(万元)
NPVB2=46.78(万元)
NPVB3=36.53(万元)
NPVB4=26.27(万元)
优选次序为B2、B3、B4;剔除B1方案。
C分厂：
NPVC1=181.40(万元)
NPVC2=193.57(万元)
NPVC3=273.05(万元)
优先序为C3、C2、C1。
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