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第六题$lesson$
[背景资料]
某企业目前年销售收入3200万元，年经营成本为2400万元，财务效益较好。现计划从国外引进一套设备进行改扩建。该设备的离岸价格为163万美元，海上运输及保险费为17万美元，运到中国口岸后需要缴纳如下费用：(1)关税41.5万元;(2)国内运输费用12.7万元;(3)外贸手续费(费率为3.5%);(4)增值税及其他附加税费87.5万元。通过扩大生产规模，该企业年销售收入可增加到4500万元，年经营成本提高到3200万元。设备投资假定发生在期初，当年即投产运营。
该企业生产的产品为市场竞争类产品，经济分析产出物的影子价格与市场销售价格一致。在经营成本的计算中，包含国家环保部门规定的每年收取200万元的排污费。该企业污染严重，经济及环境保护老师通过分析认为，该企业排放的污染物对国民经济的实际损害应为销售收入的10%才合理。经营成本其余部分及国内运输费用和贸易费用的经济分析的计算结果与财务评价相同。
市场研究表明，该产品还可以在市场上销售5年，5年后停止生产。第5年末进口设备残值为50万元，并可以此价格在国内市场售出。如果决定现在实施此项目，原有生产线一部分设备可以100万元的资产净值在市场售出。设备的经济分析影子价格与市场出售价格相同。本企业的财务基准收益率为10%，社会折现率为8%，美元兑人民币官方汇率为1：8.3，影子汇率换算系数为1.08。
[问题]
1.用财务净现值法，从财务评价的角度分析此项目是否可行;
2.用经济现值法，从经济分析的角度分析此项目是否可行。
[参考答案]
1.用财务净现值法，从财务评价的角度分析此项目是否可行;
(1)设备的总价=(163+17)×8.3+41.5+12.7+(163+17)×8.3×3.5%+87.5=1687.99万元。
收入增加：4500-3200=1300(万元)
经营成本增加：3200-2400=800(万元)
则经营期每年现金流入增加：1300-800=500(万元)
另外考虑到第5年末残值变现收入50万元
(2)项目的财务净现值为：
FNPV=(-1687.99+100)+500×(P/A，10%，5)+50×(P/F，10%，5)=338.5(万元)
(3)结论。FNPV>0，从财务评价角度分析此项目可行。
2.用经济现值法，从经济分析的角度分析此项目是否可行。
[参考答案]
[答疑编号502338090407]
(1)计算该设备的影子价格：
(163+17)×8.3×1.08+12.7+(163+17)×8.3×3.5%=1678.51万元
(2)项目投资每年国民经济净效益费用流量：
收入增加：4500-3200=1300(万元)
扩建前的国民经济运营费用=2400+3200×10%-200=2520(万元)
扩建后的国民经济运营费用=3200+4500×10%-200=3450(万元)
国民经济运营费用增加：3450-2520=930(万元)
净效益费用流量增量：1300-930=370(万元)
考虑到第5年末残值变现收入50万元，则项目的经济净现值为
ENPV=-1678.51+100+370×(P/A，8%，5)+50×(P/F，8%，5)=-67.18(万元)<0
(3)结论
从经济分析的角度该项目不可行。
[参考]：《项目决策分析与评价》第十章，P349～370。
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