咨询工程师决策分析讲义：价值性指标与评价方法

　　三、价值性指标与评价方法

　　(一)净现值(NPV)

　　1、含义

　　分类：

　　财务净现值(FNPV)：净现值用于财务分析;

　　经济净现值(ENPV)：净现值用于经济分析。

　　经济含义：

　　净现值是反映项目投资盈利能力的一个重要的动态评价指标。

　　2、计算

　　(1)公式法：

　　式中：n――计算期期数，i――设定折现率。

　　(2)列表法

　　3、判据

　　若NPV≥0，则该项目在经济上可以接受;若NPV<0，则经济上可以拒绝该项目。

　　如果给定的折现率i是设定的基准收益率ic则：

　　(1)NPV(ic)=0，表示项目达到了基准收益率标准，而不是表示该项目盈亏平衡;

　　(2)NPV(ic)>0，则意味着该项目可以获得比基准收益率更高的收益;

　　(3)NPV(ic)<0，仅表示项目不能达到基准收益率水平，不能确定项目是否会亏损。

　　4、优缺点

　　优点：

　　(1)不仅考虑了资金的时间价值，对项目进行动态分析;

　　(2)考察了项目在整个寿命期内的经济状况;

　　(3)直接以货币额表示项目投资的收益性大小，经济意义明确直观。

　　注意两点：

　　(1)净现金流量NCFt，即(CI-CO)t的预计：

　　(2)折现率i的选取：

　　5、折现率的选取

　　①选取社会折现率is，即i=is。

　　②选取行业(或部门)的基准收益率ic。

　　③选取计算折现率i0，即i=i0。

　　式中：i0――计算折现率;

　　i01――仅考虑时间补偿的收益率;

　　i02――考虑社会平均风险因素应补偿的收益率;

　　i03――考虑通货膨胀因素应补偿的收益率。

　　【例题4】某项目各年的现金流量如下表所示，取基准收益率为12%，该项目的净现值为( )万元。

　　A.08.35

　　B.22.8

　　C.10.8

　　D.27.85

　　【解析】

　　(1)利用公式计算：

　　（2）列表计算

　　【答案】A

　　(二)净年值(NAV)

　　1、含义

　　2、计算

　　NAV(i)=NPV(i)(A/P,i,n)

　　3、判据

　　若NAV≥0，则该项目在经济上可以接受;若NAV<0，则经济上可以拒绝该项目。

　　注意：用净现值NPV和净年值NAV对一个项目进行评价，结论是一致的。

　　4、优缺点

　　缺点：一般求净年值NAV，要先求该项目的净现值NPV，因此，在项目经济评价中，很少采用净年值指标。

　　优点：对寿命不相同的多个互斥方案进行选优时，净年值有独到的简便之处，可以直接据此进行比较。

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