2013年证券投资基金第十二章习题：资产配置管理

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　　6.采用历史数据分析方法，一般讲投资者分为三种类型，其中不是这三种类型中的是(　　)。A.风险厌恶型

　　B.风险中立型

　　C.主动管理型

　　D.风险偏好型

　　7.资产配置作为投资管理中的核心环节，其目标在于(　　)

　　A.获取收益最大化

　　B.降低财务风险提高收益

　　C.消除投资的风险

　　D.降低投资风险、提高投资收益，消除投资者对收益所承担的不必要的额外风险

　　8.(　　)是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产，并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。

　　A.投资组合策略

　　B.动态资产配置

　　C.投资组合保险策略

　　D.买入并持有策略

　　9.在同一风险水平下能够使期望投资收益率(　　)的资产组合，或者是在同一期望投资收益率水平下风险(　　)的资产组合共同形成了有效市场前沿线。

　　A.最小化，最大化

　　B.最大化，最大化

　　C.最大化，最小化

　　D.最小化，最小化

　　10.(　　)是指保持投资组合中各类资产的比例固定。

　　A.投资组合保险策略

　　B.买入并持有战略

　　C.战术性资产配置

　　D.恒定混合策略

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　　二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2或2个以上符合题目要求，请选出正确的选项)

　　1.贯穿资产配置过程的两种主要方法是(　　)。

　　A.历史数据法

　　B.系列数据法

　　C.预测数据法

　　D.情景综合分析法

　　2.下列几种资产配置策略对于市场流动性的要求正确的是(　　)。

　　A.买人并持有策略要求市场流动性较小

　　B.恒定混合策略要求市场流动性适度

　　C.投资组合保险策略要求市场流动性较小

　　D.投资组合保险策略要求市场流动性较高

　　3.大多数动态资产配置策略一般具有的共同特征包括(　　)。

　　A.一般是一种建立在一些分析工具基础之上的客观、量化的过程

　　B.资产配置主要受某种资产类别预期收益率客观测度的驱使，属于以价值为导向调整的过程

　　C.资产配置规则能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去市场的注意力，并引导投资者进入不受人关注的资产类别

　　D.资产配置一般遵循回归均衡的原则

　　4.在现代投资管理体制下，投资一般分为(　　)三个阶段。

　　A.规划

　　B.实施

　　C.优化管理

　　D.风险评估

　　5.资产配置的基本步骤有(　　)。

　　A.明确投资目标和限制因素

　　B.明确资本市场的期望值

　　C.明确资产组合中包括哪几类资产

　　D.确定有效资产组合的边界

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　　6.资本配置过程中明确投资目标和限制因素这一基本步骤通常需要考虑(　　)等问题。

　　A.投资风险偏好

　　B.流动性需求

　　C.时间跨度需求

　　D.市场上实际的投资限制

　　7.投资组合保险策略在市场变动时的行动方向是(　　)。

　　A.下降时卖出

　　B.下降时买入

　　C.上升时买入

　　D.上升时卖出

　　8.运用情景综合分析法进行预测的基本步骤包括(　　)。

　　A.分析目前与未来的经济环境，确定经济环境中可能存在的状态范围，即情景

　　B.预测在各种情景下，各类资产可能的收益与风险，各类资产之间的相关性

　　C.确定各情景发生的概率

　　D.以情景的发生概率为权重，通过加权平均的方法估计各类资产的收益与风险

　　9.下列关于不同资产投资之间的投资收益率相关程度的陈述正确的握(　　)。

　　A.二者相关系数为l时，说明两种资产的投资收益情况是完全正相关关系

　　B.二者相关系数为-1时，说明两种资产的投资收益情况完全负相关关系

　　C.二者相关系数为0时，说明两种资产的投资收益之间没有任何关系

　　D.二者相关系数位于(-1，1)之间且不等于0，则所有资产均是无风险资产

　　10.资产配置在不同层面有不同含义，一般可以从以下(　　)等角度对资产配置进行分类。

　　A.从范围上进行划分

　　B.从时间跨度和风格类别上进行划分

　　C.从配置策略上进行划分

　　D.从市场有效性上进行划分

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　　三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的填B)

　　1.与战术性资产配置过程相比，战略性资产配置策略在动态调整资“配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况。(　　)

　　2.买入并持有策略是积极型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。(　　)

　　3.对市场流动性要求最高的是买入并持有策略。(　　)

　　4.如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买入并持有策略。(　　)

　　5.动态资产配置的目标在于收益最大化。(　　)

　　6.资产配置需要考虑的因素包括税收考虑。(　　)

　　7.投资组合价值线的斜率由无差异曲线的弯曲程度决定。(　　)

　　8.与恒定混合策略相反，投资组合保险策略在股票市场上涨时降低股票投资比例，而在股票市场下跌时提高股票投资比例。(　　)

　　9.一般情况下，划分系统风险和非系统性风险采用的是情景综合分析法。(　　)

　　10.恒定混合策略的支付模式是凸型。(　　)

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　　参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.C

　　[解析]买入并持有策略属于消极型的长期再平衡策略，与此相比，恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略则相对较为积极。一般而言，采取买入并持有策略的投资者通常忽略市场的短期波动而着眼于长期投资。

　　2.B

　　[解析]在现代投资管理体制下，投资一般分为规划、实施和优化管理三个阶段。投资规划即资产配置，是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。

　　3.A

　　[解析]资产配置从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等。战略性资产配置策略是以不同资产类别的收益情况与投资者的偏好、实际需求为基础，构造一定风险水平上的资产比例，并保持长期不变;战术性资产配置策略则是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调。因此本题选A。

　　4.C

　　[解析]资产配置在不同层面有不同含义。从配置策略，可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略等。因此本题选C。

　　5.D

　　[解析]ABC三项都是基金募集申请核准的主要程序及内容，除此之外基金募集申请核准的程序和内容还包括：组织老师评审会对基金募集申请进行评审、做出核准或者不予核准的决定。D项是属于中国证监会对基金投资及交易行为监管方面的内容。

　　6.C

　　[解析]采用历史数据法进行分析，一般将投资者分为风险厌恶、风险中性和风险偏好3种类型，因此本题选c。

　　7.D

　　[解析]从实际的投资需求来看，资产配置的目标在于从资产类别的历史表现与投资者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占比重，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资者对收益所承担的不必要的额外风险。因此本题选D。

　　8.C

　　[解析]题中论述的是投资组合保险策略的定义，当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高;反之则下降。A项表述、完整，本题选C。

　　9.C

　　[解析]找到在同一风险水平下能够使期望投资收益率最大化的资产组合，或者是在同一期望投资收益率水平下风险最小化的资产组合，所有满足这一要求的资产组合形成了有效市场前沿线。因此本题选C。

　　10.D

　　[解析]恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的比例固定。也就是说，在各类资产的市场表现出现变化时，资产配置应当进行相应的调整，以保持各类资产的投资比例不变。因此本题选D。

　　二、多项选择题

　　1.AD

　　[解析]资产管理人在进行资产配置活动时，需要采用相应的方法加以对待，其中历史数据法和情景综合分析法是贯穿资产配置过程的两种主要方法。因此选AD。

　　2.ABD

　　[解析]资产配置策略关于市场流动性的要求中，买入并持有策略要求市场流动性较小;恒定混合策略要求市场流动性适度;投资组合保险策略要求市物流动性较高。因此本题选ABD。

　　3.ABCD

　　[解析]动态资产配置是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。大多数动态资产配置一般具有上述四种共同特征，因此全选。

　　4.ABC

　　[解析]在题述条件下，投资一般可分为ABC三个阶段，因此排除D。

　　5.ABCD

　　[解析]资产配置基本步骤共有五步，除了题中四项外还有一项是寻找最佳的资产组合这一项。

　　6.ABCD

　　[解析]通常在这一步骤中，需要等虑投资者的投资风险偏好、流动性需求、时间跨度要求，并考虑市场上买际的投资限制、操作规则、税收等问题，确定投资需求。

　　7.AC

　　[解析]恒定混合策略在市场变动时的行动方向是下降时买入、上升时卖出;而投资组合

　　保险策略的在市场变动时的行动方向是下降时卖出、上升时买入。因此本题选AC项。

　　8.ABCD

　　[解析]题中各项都是运用情景综合分析法进行预测所包括的基本步骤，因此全选。9.ABC

　　[解析]ABC三项陈述都是正确的;D项二者相关系数位于(-1，1)之间且不等于0，则所有资产应该均是风险资产，选项D不正确，本题答案为选项ABC。

　　10.ABC

　　[解析]资产配置一般可以从ABC三个角度进行划分。D项不是资产配置的划分依据，一般把它作为资产组合管理的划分依据，将投资组合划分为主动管理型和被动管理型两种类型。

　　三、判断题

　　1.B

　　[解析]与战略性资产配置过程相比，战术性资产配置策略在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况。

　　2.B

　　[解析]买入并持有策略是消极型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。

　　3.B

　　[解析]买入并持有策略、恒定混合策略和投资组合保险策略对市场流动性的要求分别是：小、适度和高;因此，投资组合保险策略对市场流动性的要求最高。

　　4.A

　　[解析]易变、波动性大的市场环境有利于恒定混合策略。

　　5.B

　　[解析]动态资产配置的目标在于，在不提高系统性风险或投资组合波动性的前提下提高长期投资报酬。

　　6A

　　[解析]资产配置的主要考虑因素包括影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素、影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素、资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题、投资期限以及税收考虑等因素。

　　7.B

　　[解析]投资组合价值线的斜率由资产配置的比例决定;无差异曲线的弯曲程度决定的是投资者的风险承受能力的强弱。一般而言，采取买入并持有策略的投资者通常忽略市场的短期波动，而着眼于长期投资。

　　8.B

　　[解析]与恒定混合策略相反，投资组合保险策略在市场变动时的行动方向是下降时卖出，上涨时买入;即股票市场上涨时增加股票投资比例，股票市场下跌时降低股票投资比例。

　　9.B

　　[解析]一般而言，划分系统风险和非系统风险采用的是历史数据法。

　　10.B

　　[解析]恒定混合策略的支付模式是凹型;投资组合保险策略的支付模式是凸型。

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