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《投资基金》第十三章练习题：债券投资组合管理
一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请选出正确的选项)
1.下列各项不属于指数化的方法的是( )。
A.分层抽样法
B.优化法
C.方差最小法
D.动态投资回收期法
2.债券投资者所面临的主要风险是( )。
A.经营风险
B.赎回风险
C.利率风险
D.再投资风险
3.大多数债券价格与收益率的关系都可以用一条( )弯曲的曲线来表示。而且( )的凸性有利于投资者提高债券投资收益。
A.向下，较低
B.向下，较高
C.向上，较低
D.向上，较高
4.在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度与短期债券的变化幅度的关系是( )。
A.两者相等
B.前者大于后者
C.前者小于后者
D.没有可比性
5.消极的债券组合管理者通常把市场价格看作( )。
A.均衡交易价格
B.非均衡交易价格
C.价格被高估
D.价格被低估
6.有偏预期理论认为，投资者在收益率相同的情况下更愿意持有( )。
A.优先股票
B.长期债券
C.中期债券
D.短期债券
7.已知债券价格、债券利息、到期年数，可以通过( )计算债券的到期收益率。
A.终值法
B.复利法
C.单利法
D.试算法
8.( )是使投资组合中债券的到期期限集中于收益曲线的一点。
A.梯式策略
B.子弹式策略
C.两极策略
D.ABC三项均可
9.完全预期理论认为，下降的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来( )。
A.下降
B.上升
C.保持不变
D.先上升后下降
10.目前，我国债券基金的管理费一般低于( )。
A.1%
B.2.5%
C.1.5%
D.0.75%
二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上符合题目要求，请选出正确的选项)
1.下列属于债券组合管理中跟踪误差来源的是( )。
A.建立指数化组合的交易成本
B.指数化组合的组成与指数组成的区别
C.建立指数机构所用的价格与指数债券的实际交易价格的偏差
D.建立指数化组合的时间点与指数组成债券的到期期限不协调
2.要衡量债券的流通性价值，需要结合债券市场的具体情况，将( )等相似债券的收益率水平进行比较，得出近似值，然后通过观察债券市场的波动情况不断加以修正。
A.债券久期
B.期限结构
C.债券信用等级
D.债券凸性
3.税收对债券投资收益影响的主要途径包括( )。
A.现金流的形式
B.现金流的时间特征
C.现金流的回收期
D.债券收入现金流本身的税收特性不同
4.以下关于债券风险说法正确的是( )。
A.在利率走低时，再投资收益率就会降低，再投资的风险加大
B.内部经营风险通过公司的运营效率得到体现
C.未预期的通货膨胀使债券投资的收益率产生波动，在通货膨胀加速的情况下，将使债券投资者的实际收益率降低
D.由于市场利率是用以计算债券现值折现率的一个组成部分。所有证券价格趋于与利率水平变动正向运动
5.债券基金的投资风险有( )。
A.信用风险
B.通货膨胀风险
C.提前赎回风险
D.汇率风险
三、判断题(判断以下各小题的时错，正确的填A，错误的填B)
1.政府债券不存在经营风险。( )
2.债券到期期限会对债券收益率产生显著影响，投资者一般会对长田债券要求更低的收益率。( )
3.零息债券的投资回报主要包括三个部分：本金、利息与利息的再投资收益。( )
4.市场分割理论认为债券期限结构反映了未来利率走势与风险补贴，但并不承认风险补贴也一定随期限增长而增加，而是取决于不同期限内资金的供求平衡。( )
5.基金所投资的债券按照票面价值和实际利率计提的金额确定债券利息收入。( )
参考答案及解析
一、单项选择题
1.D
[解析]ABC项都是指数化的方法，D项是财务成本管理中项目投资决策评价方法之一，因此本题选D。
2.C
[解析]利率风险是由于利率水平变化而引起的债券报酬的变化，它是债券投资者所面临的主要风险。因此本题选C。
3.B
[解析]大多数债券价格与收益率的关系都可以用一条向下弯曲的曲线来表示，这条曲线的曲率就是债券的凸性。当预期利率波动较大时，较高的凸性有利于投资者提高债券投资收益。因此本题应选B。
4.B
[解析]所有证券价格趋于与利率水平变化反向运动，在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度大于短期债券价格的变化幅度。因此本题选B。
5.A
[解析]消极的债券组合管理者通常把市场价格看作均衡交易价格，因此他们不试图寻找价格被低估的债券品种，而只关注债券组合的风险控制。
6.D
[解析]一般来说，有偏预期理论认为在收益率相同的情况下投资者更愿意持有短期债券，以保持资金较好的流动性。因此本题选D。
7.D
[解析]根据一年付息一次的债券价格的计算公式，可知在知道题述条件后、通过试算可以解出债券的到期收益率。
8.B
[解析]子弹式策略是使投资组合债券中债券的到期期限集中于收益率曲线的一点。因此本题选B。
9.A
[解析]完全预期理论认为，远期利率相当于市场参与者对未来短期利率的预期，流动性溢价为零;而长期债券的收益率可以直接和远期利率相联系。并且进一步推论，上升的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平在未来会上升，下降的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来下降。因此本题选A。
10.A
[解析]基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。目前我国股票基金大部分按照1.5%的比率计提管理费，债券基金的管理费一般低于1%。
二、多项选择题
1.ABC
[解析]ABC三项都是债券组合管理中跟踪误差的几种来源，因此排除D项，本题选ABC。
2.BC
[解析]BC项是衡量债券流通性价值通常需要考虑的因素，AD两项不在考虑之列。因此本题正确选项为BC。
3.ABD
[解析]税收对债券投资收益具有明显影响。其影响的主要途径包括：债权收入现金流本身的税收特性不同、现金流的形式、现金流的时间特征等途径。因此本题排除C，选ABD。
4.ABC
[解析]所有证券价格趋于与利率水平反向变动，因此D项错误。ABC三项正确。
5.ABC
[解析]D项只有在涉及境外证券市场时才出现。
三、判断题
1.A
[解析]经营风险与公司经营活动引起的收入现金流的不确定性有关。一般来说运营收入变化越大，经营风险越大;运营收入越稳定，经营风险就越小。因此政府债券不存在经营风险，高质量的公司债券的持有者承受有限的经营风险。
2.B
[解析]一般投资者会对长期债券要求更高的收益率，因此题述陈述错误。
3.B
[解析]付息式债券的投资回报主要包括三个部分：本金、利息与利息的再投资收益。因此题中论述错误。
4.B
[解析]题中论述的是集中偏好理论的观点，集中偏好理论是另一种有偏预期理论。市场分割理论认为，长、中、短期债券被分割在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。
5.B
[解析]基金所投资的债券应该按照该债券的票面价值和票面利率计提的金额确定为债券利息收入。