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证券从业<投资基金>第十一章重点：套利定价理论
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第四节 套利定价理论
――该模型由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。
一、套利定价的基本原理
(一)假设条件(重点)
套利定价模型是由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。它用套利概念定义均衡，所需要的假设比CAPM 模型更少且更为合理。
(一)假设条件
假设一：投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的。
假设二：所有证券的收益者受到一个共同因素F 的影响，并且证券的收益率具有如下的构成形式：
假设三：投(三)套利定价模型
套利组合理论认为，当市场上存在套利机会时，投资者会不断进进行套利交易，从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动，直到套利机会消失为止，此时证券的价格即为均衡价格，市场也就进入均衡状态。
――APT模型的假设与CAPM假设的异同点
相同之处：
1、投资者是风险厌恶者，投资者追求效用的最大化;
2、投资者有相同的预期;
3、资本市场是完美的;
4、市场是均衡的。
不同之处：与CAPM不同的是，APT不要求：
1、以期望收益率和风险为基础选择投资组合;
2、投资者可以相同的无风险利率进行无限制的借贷;
3、投资者具有单一投资期。
(二)套利机会与套利组合(比08年讲解详细，举例较为清楚)
通俗地讲，“套利”是指人们不需要追加投资就可获得收益的买卖行为。
套利组合需要满足3个条件。
(三)套利定价模型
套利――直到机会消失。均衡价格。
二、套利定价模型的应用
1、分离出统计上显著影响证券收益的主要因素
2、测算灵敏度系数，预测证券收益。
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