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证券从业<投资基金>第十一章重点：证券组合分析
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第二节 证券组合分析
一、单个证券的收益和风险
(一)收益及其度量(用期望收益率作为对未来收益率的最佳估计)
公式
(二)风险及其度量(收益率的方差，标准差衡量证券的风险)
二、证券组合的收益与风险
(一)两种证券组合的收益和风险。
相关系数
组合的期望收益率和标准差
(二)多种证券组合的收益和风险。
三、证券组合的可行域和有效边界
(一)证券组合的可行域(一组证券的所有可能组合的集合被成为组合的可行域。)
1、两种证券的可行域
期望收益率为纵坐标，标准差为横坐标。
1) 完全正相关，连接AB的直线。可以卖空则可能到落在延长线上。
2) 完全负相关，折线
3) 不相关。曲线，适当比例买入AB可以获得比两种证券中任何一种风险都小的证券组合。
4) 一般情形。相关系数越大，弯曲程度越降低。P275图11―4
相关系数越小，在不卖空的情况下，组合的风险越小。完全负相关可以得到无风险组合。
曲线上的组合都是可行的(合法的)。卖空和不允许卖空
2、多种证券的可行域
不允许卖空――破鸡蛋壳
允许卖空――鸡蛋
可行域满足一个共同的特点：左边边界必然向外凸或者呈现线性，不会凹陷――反证法。
(二)证券组合的有效边界(给定风险水平下具有最高期望回报率的组合被称为有效组合，所有有效组合的结合被称为有效集或有效边界)。
四、最优证券组合
(一)投资者的个人偏好与无差异曲线
1、无差异曲线的概念――指具有相等效用水平的所有组合连成的曲线。
2、无差异曲线六个主要特征(考点)
1) 无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线
2) 每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。
3) 同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。
4) 不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。
5) 无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高。
6) 无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。
对风险厌恶者而言，风险越大，对风险的补偿要求越高，因此，无差异曲线表现为一条向右凸的曲线。曲线越陡，投资者对风险增加要求的收益补偿越高，投资者对风险的厌恶程度越强烈;曲线越平坦，投资者的风险厌恶程度越弱。
对风险中性者，无差异曲线为水平线，表示风险中性者，对投资风险的大小毫不在意，他们只关心期望收益率的大小。
(二)最优证券组合的选择
无差异曲线与有效边界的切点
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