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证券投资分析辅导:资本资产定价模型(一)

|0·2010-11-02 10:25:49浏览0 收藏0

  一、资本资产定价模型的原理

  (一)假设条件——重点把握

  假设一:期望收益率和方差(风险)是投资者选择证券投资组合的唯一依据。也就是说,投资者所选择的证券投资组合都建立在期望收益率和方差的基础上。

  假设二:每个投资者具有完全相同的预期,并且都按照马克威茨模型所述的方法来选择自己的证券组合。

  假设三:在证券市场上没有“摩擦”,即,整个市场上的资本自由流通没有障碍、信息的自由流通没有阻碍。具体地说,在该假设下,没有与交易有关的交易成本,不存在对红利、股息收入和资本收益的征税。同时假设,与交易相关的信息向市场中的每个投资者的流通是自由的,不限制投资者交易中的卖空行为,投资者借贷的数量没有限制,证券市场中只有一个无风险利率。

  (二)资本市场线

  1. 无风险证券对有效边界的影响

  从无风险证券出发与原有效边界相切的一条射线

  2. 切点组合T

  切点组合的三个特征P333

  切点组合的经济意义:(1)所有投资者拥有完全相同的有效边界;(2)投资者利用无差异曲线和有效边界的切点作为自己的投资组合,该组合通过投资无风险证券和切点组合T实现;(3)在市场均衡时,切点组合T就是市场组合。

  3. 资本市场线——存在无风险证券的有效边界的公式表达

  P335 (7.11)

  4. 资本市场线的经济意义

  有效组合的期望收益率由(1)无风险利率和(2)风险溢价两部分组成

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