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考点42：资产证券化
(―)资产证券化的定义、主要种类
1.资产证券化的定义
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
2.资产证券化的种类与范围
(1)根据基础资产分类。分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化(如高速公路收费)、债券组合证券化等类别。
(2)根据资产证券化的地域分类。分为境内资产证券化和离岸资产证券化。
(3)根据证券化产品的属性分类。分为股权型证券化、债权型证券化和混合型证券化。
(二)资产证券化参与者
发起人/SPV/信用增级机构/信用评级机构/承销商/服务商/受托人
(三)资产证券化的具体操作要求
1.重组现金流，构造证券化资产
2.组建特殊目的机构，实现真实出售，达到破产隔离
3.完善交易结构，进行信用增级
4.资产支持证券的信用评级
5.安排证券销售，向发起人支付
6.挂牌上市交易及到期支付
(四)资产支持证券概念及分类
1.资产支持证券概念
2.资产支持证券的基本分类
资产支持证券(ABS),MBS是基于房地产抵押贷款的证券化产品
(五)资产证券化兴起的经济动因
1.从发起人的角度
(1)增加资产的流动性，提高资本使用效率。
(2)提升资产负债管理能力，优化财务状况。
(3)实现低成本融资。
(4)增加收入来源
2.从投资者的角度
(1)提供多样化的投资品种。
(2)提供更多的合规投资。
(3)降低资本要求，扩大投资规模。
(六)美国次级贷款及相关证券化产品危机
1.住宅抵押贷款支持证券(RMBS)
2.商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)
3.资产支持证券
(七)我国资产证券化发展历史
表5-2资产证券化不同体系对比
| 项目 | 信贷资产ABS | 企业资产ABS | 资产支持票据 | 保险资产ABS |
| 监管机构 | 央行、原中国银监会 | 中国证监会 | 交易商协会 | 原中国保监会 |
| 审核方式 | 央行注册+原中国银监会备案 | 交易所审核+中国证券投资基金业协会备案 | 注册制 | 初次申报核准，同类产品事后报告 |
| 发起人 | 银行业金融机构 | 未明确规定 | 非金融企业 | 未明确要求 |
| SPV | 特定目的信托 | 证券公司/基金子公司 | SPT/SPC/发起机构自身 | 保险资管 |
| 基础资产 | 信贷资产 | 负面清单制，各类债权和收益权 | 与企业ABS类似 | 负面清单制，穿透审查，与企业ABS类似 |
| 发行方式 | 公募/私募 | 私募 | 公募/私募 | 私募 |
| 流通场所 | 银行间债券市场 | 交易所、报价系统、券商柜台等 | 银行间债券市场 | 保险资产登记交易平台 |
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