题海战术"三步"曲

Step1 题文答案

• 知识点：资本结构
• 【题文】
• • 乙公司上年的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，上年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。今年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案： 方案1：通过增加借款取得，利息率为10%； 方案2：通过增发普通股取得，预计发行价格为10元/股。 假设固定生产经营成本可以维持在上年200万元的水平，变动成本率也可以维持上年的水平，如果不增加借款，则今年的利息费用为70万元，该公司所得税税率为25%，不考虑筹资费用。 要求：计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案。

• 【答案】

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  上年的税前利润=净利润/（1-所得税税率）=105/(1-25%)=140（万元）息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200（万元）息税前利润=销售收入×（1-变动成本率）-固定生产经营成本200=1000×（1-变动成本率）-200解得：变动成本率=60%增发普通股股数=300/10=30（万股）增加借款产生的利息=300×10%=30（万元）设每股收益无差别点的销售收入为S：则：[S×（1-60%）-200-70-30]×（1-25%）/200=[S×（1-60%）-200-70]×（1-25%）/（200+30）解方程得：每股收益无差别点的销售收入=1250（万元）由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。

Step2 知识点梳理

• 本题考查对知识点"资本结构"的理解，推荐您学习知识点相关课程，巩固对知识点的掌握。