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第三节 债权筹资
一、 银行借款
(一)银行借款的种类
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分类标准 |
分类 |
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按提供贷款的机构 |
政策性银行贷款；商业银行贷款和其他金融机构贷款。
【注】其他金融机构贷款一般较商业银行贷款的期限要长，要求的利率要高，对借款企业的信用要求和担保的选择比较严格。 |
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按机构对贷款有无担保要求 |
1、信用贷款：风险较高，银行通常收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。
2、担保贷款：包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。 |
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按企业取得贷款的用途 |
基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款 |
(二)银行借款的程序和保护性条款
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保护性条款 |
内容 |
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例行性保护条款 |
①要求定期向提供贷款的金融机构提交财务报表；
②不准在正常情况下出售较多的非产成品存货；
③如期清偿缴纳的税金和其他到期债务；
④不准以资产作其他承诺的担保或抵押；
⑤不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债。 |
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一般性保护条款 |
对资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款。
①保持企业的资产流动性，一般规定了企业必须保持的最低营运资金数额和最低流动比率数值；
②限制企业非经营性支出，如限制支付现金股利等规模。
③限制企业资本支出的规模；
④限制公司再举债规模，目的是以防止其他债权人取得对公司资产的优先索偿权。
⑤限制公司的长期投资 |
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特殊性保护条款 |
只有在特殊情况下才能生效，具体包括：
要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约罚款条款。 |
(三)银行借款的筹资特点
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特 点 |
说 明 |
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（1）筹资速度快 |
与发行债券、融资租赁等债权筹资方式相比，银行借款的程序相对简单，所花时间较短，公司可以迅速获得所需资金。 |
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（2）资本成本较低 |
利用银行借款筹资，比发行债券和融资租赁的利息负担要低。无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用。 |
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（3）筹资弹性较大 |
可与银行等贷款机构协商。借款筹资对公司具有较大的灵活性，特别是短期借款更是如此。 |
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（4）限制条款多 |
与债券筹资相比较，银行借款合同对借款用途有明确规定，通过借款的保护性条款，对公司资本支出额度、再筹资、股利支付等行为有严格的约束，以后公司的生产经营活动和财务政策必将受到一定程序的影响。 |
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（5）筹资数额有限 |
银行借款的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券、股票那样一次筹集到大笔资金，无法满足公司大规模筹资的需要。 |
二、发行公司债券
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发行债券的资格、条件与种类 |
1、发行资格：我国公司法规定，只有股份有限公司、国有独资公司和两个以上国有公司或国有投资主体投资设立的有限责任公司有资格发行债券。 |
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2、发行条件：
（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币5000万元；
（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；
（3）最近3年平均可供分配的利润足以支付债券1年的利息；
（4）筹集资金的投向符合国家的产业政策；
（5）债券利率不得超过国务院限定的利率水平；
（6）国务院规定的其他条件。
公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。 | |
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3、分类：
（1）按是否记名分为记名债券和无记名债券；
（2）按能否转换成公司股票分为可转换债券和不可转换债券；
（3）按有无特定财产担保分为担保债券和信用债券。 | |
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债券的偿还 |
1、提前偿还：债券尚未到期之前就予以偿还。
（1）只有在企业发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，企业才可以进行此项操作。
（2）提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。
（3）具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。
2、分批偿还：
（１）如果一个公司在发行同一种债权的当时，就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。
（２）因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费用较高。
（３）这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。
3、一次偿还：到期一次偿还的债券是最为常见的。 |
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债券筹资的特点 |
1、一次筹资数额大；
2、提高公司的社会声誉；
3、募集资金的使用限制条件少；
4、能够锁定资本成本负担；
在预计市场利率持续上升的金融市场环境下，发行公司债券筹资，能够锁定资本成本。
5、发行资格要求高；
6、资本成本较高。相对于银行借款筹资，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。 |
三、融资租赁
(一)租赁的特征与分类
1、租赁的基本特征：
(1)所有权与使用权相分离;
(2)融资与融物相结合;
(3)租金的分期归流。
2、租赁的分类
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种类 |
特点 |
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经营租赁 |
1、出租的设备由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业；
2、租赁期较短，短于资产的有效使用期限，承租企业可以中途解除租约；
3、租赁设备的维修、保养由租赁公司负责；
4、租赁期满出租资产由租赁公司收回；
5、比较适用于技术过时较快的生产设备。 |
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融资租赁 |
1、出租的设备有由承租企业提出要求购买，或者由承租企业直接从制造商或销售商处选定；
2、租赁期较长、接近资产的有效使用期限，在租赁期内双方无权取消合同；
3、由承租人负责设备的维修、保养；
4、租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还、续租或留购。通常采用留购的方法，即以很少的名义价格（相当于设备残值）买下设备。 |
融资租赁与经营租赁的区别
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对比项目 |
融资租赁 |
经营租赁 |
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业务原理 |
融资融物于一体 |
无融资特征，只是一种融物方式 |
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租赁目的 |
融通资金，添置设备 |
暂时性使用，预防无形损耗风险 |
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租期 |
较长，相当于设备经济寿命的大部分 |
较短 |
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租金 |
包括设备价款 |
只是设备使用费 |
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契约法律效力 |
不可撤销合同 |
经双方同意可中途撤销合同 |
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租赁标的 |
一般为专用设备，也可为通用设备 |
通用设备居多 |
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维修与保养 |
专用设备多为承租人负责，
通用设备多为出租人负责 |
全部为出租人负责 |
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承租人 |
一般为一个 |
设备经济寿命期内轮流租给多个承租人 |
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灵活方便 |
不明显 |
明显 |
(二)融资租赁的基本形式
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直接租赁 |
融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购，然后再出租给承租方。 |
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售后回租 |
承租方由于急需资金等各种原因，将自己资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。在这种租赁合同中，除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化。 |
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杠杆租赁 |
出租方自己只投入部分资金，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方申请贷款解决。
出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。 |
(三)融资租赁租金的计算
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决定租金的因素 |
（1）设备原价及预计残值。
（2）利息。指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息；
（3）租赁手续费。指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。 |
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租金的支付方式 |
（1）按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付等方式；
（2）按在期初和期末支付，分为先付和后付；
（3）按每次支付额，分为等额支付和不等额支付。 |
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租金的计算 |
融资租赁的租金大多采用后付等额年金，等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。 |
(四)融资租赁的筹资特点
(1)在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产。
(2)财务风险小，财务优势明显。
(3)融资租赁筹资的限制条件较少。
(4)租赁能延长资金融通的期限。
(5)免遭设备陈旧过时的风险。
(6)资本成本高。
融资租赁租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价值的30%。尽管与借款方式比，融资租赁能够避免到期的一次性集中偿还的财务压力，但高额的固定租金也给各期的经营带来了分期的负担。
四、债权筹资的特点
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优点 |
1、筹资速度较快；
2、筹资弹性大；
3、资本成本负担较轻；
4可以利用财务杠杆；
5、稳定公司的控制权
6、信息沟通等代理成本较低。 |
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缺点 |
1、不能形成企业稳定的资本基础；
2、财务风险较大；
3、筹资数额有限。 |
