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一、单项选择题(本类题共 25题，每小题1分，共25分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分)
1. 假定甲公司向乙公司赊购产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付现金股利。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与投资人之间财务关系的是( )。
A.甲公司与乙公司之间的关系 B.甲公司与丙公司之间的关系
C.甲公司与丁公司之间的关系 D.甲公司与戊公司之间的关系
【答案】D
【解析】甲公司向乙公司赊购产品，说明甲公司是债务人，乙公司是债权人;
甲公司持有丙公司债券，则丙公司是甲公司的债务人，甲公司与丙公司是企业与债务人之间的关系;
甲公司持有丁公司的股票，丁公司是甲公司的受资人，甲公司与丁公司是企业与受资者之间的关系;
甲公司向戊公司支付现金股利，说明戊公司是甲公司的投资人，两者关系是企业与投资人之间的关系.
2.企业价值最大化目标的缺点是( )。
A.没有考虑资金的时间价值 B.没有考虑投资的风险价值
C.不利于社会资源配置 D.不能直接反映企业当前的获利水平
【答案】D
【解析】企业价值最大化是现代企业财务管理的目标，这是因为：
该目标考虑了资金的时间价值和风险;反映了对企业资产保值、增值的要求;有利于克服管理上的片面性和短期行为;有利于社会资源的配置。
这个目标也存在问题：即企业未来能够带来的经济利益的流入反映了企业潜在或预期获利能力，不能直接反映当前的获利水平。
3. 关于标准离差与标准离差率，下列表述不正确的是( )。
A标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度
B如果方案的期望值相同，标准离差越大，风险越大
C在各方案期望值不同的情况下，应借助于标准离差率衡量方案的风险程度，标准离差率越大，方案的风险越大
D标准离差率就是方案的风险收益率
答案：D
解析：标准离差率是用来衡量风险大小，但其本身不是收益率，标准离差率乘以风险价值系数为风险收益率。
4. 某投资人半年前以10000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利100元，预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到11000元的可能性为40%，市价达到10500元的可能性是60%。则该投资预期收益率为( )。
A 7% B 7.7% C 8.2% D 8%
答案：A
解析：
|
概率 |
40％ |
60％ |
|
资本利得 |
11000-10000＝1000元 |
10500-10000＝500元 |
|
预期收益率 |
1000÷10000＝10％ |
500÷10000＝5％ |
14. 某企业需要借入资金60000元，由于贷款银行要求将名义借款额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的名义借款额为( )元
A 600000 B 720000 C 750000 D 672000
答案：C
解析：60000=名义借款额×(1-20%)
名义借款额=60000÷(1-20%)=750000元
15.下列关于留存收益筹资的表述错误的是( )
A留存收益筹资的资金成本较普通股低
B留存收益筹资会分散原有股东的控制权
C留存收益筹资会增强公司的信誉
D留存收益筹资的数额有限制
答案：B
解析：参见教材178―179页。用留存收益筹资，不用对外发行股票，由此增加的权益资本不会改变企业的股权结构，不会稀释原有股东的控制权。
16.认为不论企业的财务杠杆程度如何，其整体的资金成本不变，企业的价值不受资本结构影响的理论是( )
A净收益理论 B 净营业收益理论 C 代理理论 D 等级筹资理论
答案：B
解析：净营业收益理论认为，资本结构与企业的价值无关，决定企业价值高低的关键要素是企业的净营业收益。不论企业的财务杠杆程度如何，其整体的资金成本不变，企业价值也就不受资本结构的影响，因而不存在最佳资本结构。
17. 一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则( )。
A：经营杠杆系数越小，经营风险越大
B：经营杠杆系数越大，经营风险越小
C：经营杠杆系数越小，经营风险越小
D：经营杠杆系数越大，经营风险越大
答案：D
解析：本题的考点是经营杠杆系数和经营风险之间的关系，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则经营杠杆系数越大，经营风险就越大。
18在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定比例关系，并能体现风险投资和风险收益对等原则的是( )
A剩余股利政策 B固定股利政策
C固定股利支付率政策 D 低正常股利加额外股利政策
【答案】C
【解析】采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则，能保持股利与收益之间一定比例关系。
19. 从( )开始，新购入股票的投资者不能分享本次已宣告发放的股利。( )
A股权登记日 B除息日 C 宣布日 D股利发放日
答案：B
解析：参见教材253页，在除息日股利权利不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣告发放的股利。
20.下列各项，表述正确的是。( )
A.预防和检验成本以及损失成本是具有相同性质的成本
B.预防和检验成本属于可避免成本
C.损失成本属于不可避免成本
D.产品质量的高低通常以产品的合格率来表示
【答案】D
【解析】预防和检验成本以及损失成本是两类不同性质的成本
预防和检验成本属于不可避免成本;损失成本属于可避免成本
产品质量的高低通常以产品的合格率来表示
21 . 某自然利润中心的有关数据为：销售收入30000元，已销产品的变动成本和变动销售费用15000元，利润中心负责人可控固定间接费用1000元，不可控固定间接费用2000元，，那么，该部门的“利润中心负责人可控利润总额”为( )。
A.8000元 B.14000元
C.5800元 D.4300元
【答案】B
【解析】利润中心负责人可控利润总额=销售收入-变动成本总额-利润中心负责人可控固定成本=30000-15000-1000=14000(元)。
22.固定制造费用的能量差异是指( )
A预算产量下的标准固定制造费用与实际产量下的标准固定制造费用的差异
B实际产量实际工时未达到预算产量标准工时而形成的差异
C实际产量实际工时脱离实际产量标准工时而形成的差异
D实际产量下实际固定制造费用与预算产量下的标准固定制造费用的差异
答案：A
解析：能量差异
=预算产量下的标准固定制造费用―实际产量下的标准固定制造费用
23.在下列预算编制方法中，不受现有费用项目或费用数额限制的预算是( )
A增量预算 B 零基预算 C 滚动预算 D 固定预算
【答案】B
【解析】零基预算是指编制成本费用预算时，不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是所有的预算支出均以零为出发点，不受现有费用项目或费用数额限制。
24. 某公司2007年年初的实收资本为2000万元，资本公积为500万元，其中资本溢价为400万元，年末实收资本为4000万元，资本公积为1000万元，其中资本溢价为600万元。净利润为500万元，则2007年的资本收益率为( )
A 16.67% B 13.33% C 14.29% D 16.31%
答案：C
解析：资本收益率=500/【(2000+400+4000+600)÷2】=14.29%
25.净资产收益率在杜邦财务分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标，通过对系统的分析知道，提高权益净利率的途径不包括( )
A加强销售管理，提高销售净利率
B加强资产管理，提高利用率和周转率
C加强负债的管理，降低资产负债率
D加强负债的管理，提高产权比率
【答案】C
【解析】净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
对于C，会导致权益乘数下降，从而净资产收益率下降
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二、多项选择题(本类题共 10题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分)
1. 金融环境是企业最为主要的环境因素之一，下列各项中，属于金融环境的有( )
A经济发展水平 B公司治理和财务监控 C 金融工具 D 利率
答案：CD
解析：经济环境包括经济周期、经济发展水平和宏观经济政策;法律环境包括企业组织形式、公司治理的有关规定以及税收法规;金融环境包括金融工具、金融机构、金融市场和利率。
2.下列各项属于规避风险的对策有( )
A拒绝与不守信用的厂商业务往来
B放弃可能明显导致亏损的投资项目
C进行准确的预测
D向专业保险公司投保
【答案】AB
【解析】C属于减少风险对策;D属于转移风险对策。
3.影响认股权证理论价值的主要因素有( )。
A.换股比率 B.普通股市价?
C.执行价格? D.剩余有效期间
【答案】A、B、C、D
【解析】影响认股权证理论价值的主要因素有：?
(1)换股比率;?
(2)普通股市价;?
(3)执行价格;?
(4)剩余有效期间。
4.下列项目中属于混合筹资方式的有( )。
A.可转换债券 B.商业信用 C.应收账款转让 D.认股权证
【答案】A、D
【解析】混合性资金，是指既具有某些股权性资金的特征又具有某些债权性资金的特征的资金形式。企业常见的混合性资金包括可转换债券和认股权证。
5. 在基本模型下决定存货经济进货批量的成本因素主要包括( )
A变动性进货费用 B变动性储存成本 C 缺货成本 D 购置成本
答案：AB
解析：经济进货批量基本模型下存货的价格稳定，不存在数量折扣，所以购置成本不需考虑;又不允许缺货，所以缺货成本不需要考虑。该模型下只考虑的是变动性进货费用和变动性储存成本。
6.现金预算需要根据( )进行编制
A财务费用预算 B直接人工预算 C 销售费用预算 D经营现金收入预算
答案：BCD
解析：现金预算以日常业务预算和特种决策预算为依据进行编制，但对于财务费用预算必须根据现金预算中的资金筹措及运用的相关数据来编制，所以现金预算是财务费用预算的编制依据。
7.在其他条件不变的情况下，会引起总资产周转率指标上升的经济业务是( )
A用现金偿还负债
B借入一笔短期借款
C用银行存款购入一台设备
D用银行存款支付电话费
【答案】AD
【解析】总资产周转率=营业务收入净额/平均资产总额
AD均导致资产总额下降，而主营业务收入净额不变，所以该指标上升
B导致总资产上升，而主营业务收入净额不变，所以该指标下降
C不影响资产总额以及主营业务收入净额，所以该指标不变
8. 一般而言，内部控制的目标包括( )
A企业战略; B经营的效率和效果;
C财务会计报告及管理信息的真实可靠; D资产的安全完整;
答案：ABCD
解析：一般而言，内部控制的目标有以下几个方面：
(1)企业战略;
(2)经营的效率和效果;
(3)财务会计报告及管理信息的真实可靠;
(4)资产的安全完整;
(5)遵循国家法律法规和有关监管要求。
9.在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥投资方案比较决策的方法有( )。
A.差额投资内部收益率法 B.年等额净回收额法
C.最短计算期法 D.方案重复法
答案：BCD
解析：差额投资内部收益率法适用原始投资不同，计算期相同的方案比较
10. 资本结构调整的方法包括存量调整、增量调整、减量调整，其中不属于增量调整的有()。
A.发行新债 B.发行新股票
C.资本公积转增资本 D.提前归还借款
答案：CD
解析：增量调整是通过追加筹资量，从增加总资产的方式来调整资本结构。C属于存量调整、D属于减量调整
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三、判断题(本类题共 10分，每小题1分，共10分。每小题判断结果正确的得1分，判断结果错误的扣0.5分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。)
1、及时生产系统的优点之一是便于比较不同供应商，以便从其他供应商那里获得更低价格的机会收益( )
答案：错
解析：及时生产系统下，为了保证能够按合同约定频繁小量配送，供应商可能要求额外加价，企业因此丧失了从其他供应商那里获得更低价格的机会收益。
2.资本收益率反映企业实际获得投资额的回报水平，其计算公式的分母为“平均股东权益”( )
答案：错
解析：资本收益率=净利润/平均资本，即其分母是“平均资本”，资本包括实收资本和计入资本公积的资本(股本)溢价。
3.构成投资组合的证券A和证券B，其标准离差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，如果二种证券的相关系数为1，该组合的标准离差为10%;如果两种证券的相关系数为-l，则该组合的标准离差为2%。 ( )
【答案】√
4.实践中，将销项税额不作为现金流入项目有助于城市维护建设税和教育费附加的估算( )
答案：×
解析：实践中，将销项税额作为现金流入项目有助于城市维护建设税和教育费附加的估算。参见教材77页。
5. 理想标准成本具有客观性、现实性、激励性和稳定性等特点，因此被广泛地运用于下列具体的标准成本的制定过程中。 ( )
答案：×
解析：正常标准成本具有客观性、现实性、激励性和稳定性等特点，因此被广泛地运用于下列具体的标准成本的制定过程中。
6.按股利的税收差异理论，股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取高股利政策( )
【答案】×
【解析】所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。
7. 永续预算能够使预算期间与会计年度相配合,便于考核预算的执行结果。 ( )
.[答案]×
[解析]定期预算能够使预算期间与会计年度相配合，便于考核预算的执行结果。
8. 股票的技术分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格和相对成熟的股票市场( )
答案：×
解析：股票的基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格和相对成熟的股票市场
9. 短期融资券实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业资产的40%( )
答案：×
解析：参见教材192页，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%
10.即付年金终值及永续年金终值均可直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切的结果( )
答案：×
解析：永续年金持续期无限，没有终止的时间，因此没有终值。
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四、计算分析题(本类题共 4题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)
1.某企业2008年A产品销售收入为2000万元，总成本为1500万元，其中固定成本为300万元。2009年该企业有两种信用政策可供选用：
甲方案给予客户60天信用期限(n/60)，预计销售收入为2500万元，货款将于第60天收到，其信用成本为70万元;
乙方案的信用政策为(2/10，1/20，n/90)，预计销售收入为2700万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%)，收账费用为25万元。
该企业A产品销售额的相关范围为2000-5000万元，企业的资金成本率为8%(为简化计算，本题不考虑增值税因素)。
要求：
(1)计算该企业2008年的下列指标：
① 变动成本总额;
② 以销售收入为基础计算的变动成本率;
(2)计算乙方案的下列指标：
① 应收账款平均收账天数;
② 应收账款平均余额;
③ 维持应收账款所需资金;
④ 应收账款机会成本;
⑤ 坏账成本;
⑥ 现金折扣;
⑦ 信用成本
(3) 计算以下指标：
① 甲乙两方案信用成本前收益之差;
② 甲乙两方案信用成本后收益之差。
(4) 为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。
参考答案：
(1)计算该企业2008年的下列指标：
①变动成本总额=1500-300=1200(万元)
②以销售收入为基础计算的变动成本率=1200/2000×100% = 60%
(2)计算乙方案的下列指标：
①应收账款平均收账天数=10×30%+20×20%+90×50%=52(天)
②应收账款平均余额=2700/360×52 =390(万元)
③维持赊销所需资金=390×60%=234(万元)
④应收账款机会成本=234×8%=18.72(万元)
⑤坏账成本=2700×50%×4%=54(万元)
⑥乙方案的现金折扣=2700×30%×2%+2700×20%×1% =21.6(万元)
⑦采用乙方案的信用成本=18.72+54+25+21.6 =119.32(万元)
(3)计算以下指标：
①甲乙两方案信用成本前收益之差
=2500×(1-60%)-2700×(1-60%)=-80(万元)
②甲乙两方案信用成本后收益之差=-80-(70-119.32)=-30.68(万元)
(4)∵乙方案信用成本后收益大于甲方案
∴企业应选用乙方案
2. 某企业生产甲产品，去年创历史最高销售水平，有关资料为：销售量为10万件，比历史最低年份的销售量多6万件，资金占用总额为300万元，历史最低年份的资金占用总额220万元，甲产品单位售价10元，变动成本率60%，固定成本总额15万元，利息费用5万元，所得税税率33%。计划期预计甲产品的单位售价、单位变动成本和固定成本总额、利息费用不变，预计销售量将减少10%。
要求：
(1) 计算该企业计划期息税前利润、净利润以及DOL、DFL、DCL
(2) 计算计划期销售量下降后的息税前利润变动率
(3) 采用高低点法预测计划期的资金占用量
(4) 若计划期准备投资一个项目，所需要的资金20万元，该企业目前的资本结构为负债占60%，所有者权益占40%，该企业采用剩余股利分配政策，则计划期分配的现金股利为多少
【答案】
(1)计划期销售量=10×(1-10%)=9万件
计划期息税前利润EBIT=9×10×(1-60%)-15=21万元
税前利润=21-5=16万元
净利润=16×(1-33%)=10.72万元
去年边际贡献=10×10×(1-60%)=40万元
去年息税前利润=10×10×(1-60%)-15=25万元
DOL=M/EBIT=40/25=1.6
DFL=EBIT/(EBIT-I)=25/(25-5)=1.25
DCL=DOL*DFL=1.6×1.25=2
(2)息税前利润变动率=(21-25)/25=-16%.，计划期息税前利润降低16%
或：1.6=息税前利润变动率/(-10%)=-16%
(3)y=a+bx，a为固定资金，b为单位变动资金，x为销售量，其单位为万件。
历史最高年份的销售量为10万件，资金占用300万元
历史最低年份的销售量为4万件，资金占用为220万元
b=(300-220)/(10-4)=13.33元
a=300-13.33×10=166.7万元
Y=166.7+13.33x
计划期资金占用量=166.7+13.33×9=286.67万元
(4)计划期投资项目所需权益资金=20×40%=8万元
剩余股利政策下分配的现金股利=10.72-8=2.72万元
3. 某企业适用标准成本控制成本，甲产品每月的正常生产量为1000件，每件产品直接材料的标准用量是0.3千克，每千克的标准价格为50元;每件产品标准耗用工时1.5小时，每小时标准工资率为5元;制造费用预算总额为9000元，其中变动制造费用3000元，固定制造费用6000元。
本月实际生产了900件，实际材料价格55元/千克，全月实际领用了600千克;本月实际耗用总工时3000小时，每小时支付的平均工资为4.8元，制造费用实际发生额为9500元(其中变动制造费用3500元，固定制造费用为6000元)
要求：
(1) 编制甲产品标准成本卡
(2) 计算和分解直接材料、直接人工、制造费用的成本差异(固定制造费用采用三差异法)
答案及解析：
(1)
|
项目 |
用量标准 |
价格标准 |
单位标准成本 |
|
直接材料 |
0.3 |
50 |
15 |
|
直接人工 |
1.5 |
5 |
7.5 |
|
变动制造费用 |
1.5 |
2【3000÷（1.5×1000）】 |
3 |
|
固定制造费用 |
1.5 |
4【6000÷（1.5×1000）】 |
6 |
|
单位标准成本 |
|
|
31.5 |
制造费用标准分配率=标准制造费用总额÷标准总工时
(2)
①直接材料成本差异
=实际产量下直接材料实际总成本-实际产量下的直接材料标准总成本
=600×55-900×0.3×50
=19500元
直接材料用量差异=(实际产量下实际用量 -实际产量下标准用量)×标准价格
=(600-900×0.3)×50
=16500元
直接材料价格差异=(实际价格―标准价格)×实际用量
=(55-50)×600
=300
②直接人工成本差异
=实际产量下的直接人工实际成本-实际产量下的直接人工标准成本
=3000×4.8-900×1.5×5=7650元
直接人工效率差异
=(实际产量下实际人工工时- 实际产量下标准人工工时)×标准工资率
=(3000-900×1.5)×5=8250元
直接人工工资率差异=(实际工资率―标准工资率)×实际产量下实际人工工时
=(4.8-5)×3000=-600元
③变动制造费用成本差异
= 实际产量下实际变动制造费用-实际产量下标准变动制造费用
=3500-900×1.5×2
=800元
变动制造费用效率差异
=(实际产量下实际工时-实际产量下的标准工时)×变动制造费用标准分配率
=(3000-900×1.5)×2
=3300元
变动制造费用耗费差异
=(变动制造费用实际分配率-变动制造费用标准分配率)×实际产量下实际工时
=(3500÷3000-2)×3000
=-2500元
④固定制造费用成本差异
= 实际产量下实际固定制造费用 - 实际产量下标准固定制造费用
=6000-900×1.5×4
=600元
耗费差异=实际产量下实际固定制造费用―预算产量下的标准固定制造费用
=6000-6000
=0
产量差异=(预算产量下的标准工时-实际产量下的实际工时)×标准分配率
=(1000×1.5-3000)×4
=-6000元
效率差异=(实际产量下的实际工时-实际产量下的标准工时)×标准分配率
=(3000-900×1.5)×4
=6600元
4.A公司2008年的财务数据如下：
|
项目 |
金额 |
|
收入 |
2000万元 |
|
净收益 |
180万元 |
|
股利 |
54万元 |
|
普通股股数 |
100万股 |
|
年末资产总额 |
2000万元 |
|
年末权益乘数 |
5 |
假设该公司股票属于股利固定成长股票，股利增长率为5%。负债平均利率为10%，其中流动负债占60%。所得税税率为40%。
要求：
(1)计算2008年的每股收益、每股净资产和已获利息倍数。
(2)2008年的总资产周转率、净资产收益率和营业净利率。(涉及资产负债表数据均用年末数计算)
(3)假设2008年12月31日的股票价格为20元，计算该股票的资金成本率(假设不考虑筹资费用)
(4)计算2008年12月31日该公司股票的市盈率。
(5)假设2008年12月31日的现金流动负债比为0.6，则盈余现金保障倍数为多少?
【答案及解析】
(1)
2008年的年末权益乘数=5,则资产负债率为80%
2008年的年末资产总额为2000万元,则负债总额为1600万元,股东权益为400万元
2008年的每股收益=180÷100=1.8(元)
2008年的每股净资产=400÷100=4(元)
利息=1600×10%=160(万元)
税前利润=净利/(1-40%)=180/(1-40%)=300(万元)
已获利息倍数=息税前利润/利息=(300+160)/160=2.9
(2)
总资产周转率=2000/2000=1(次)
净资产收益率=180÷400×100%=45%
营业净利率=180/2000=9%
(3)∵2008年末的每股股利=54÷100=0.54(元)
即D1=0.54(元)
Rs= D1/P+g=0.54/20+5%=7.7%
(4)市盈率=20÷1.8=11.11。
(5)流动负债=1600×60%=960(万元)
经营现金净流量=960×0.6=576(万元)
盈余现金保障倍数=576/180=3.2
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五、综合题(本类题共 2题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)
1、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：
资料一：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，该项目经营期为5年，固定资产净残值为5万元。该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次回收。预计投产后年营业收入90万元，经营成本为41万元。
资料二：乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元，固定资产和无形资产于建设起点一次投入。流动资产于完工时投入，该项目建设期2年，经营期5年，固定资产净残值为8万元，无形资产于投产当年一次摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本为80万元。
资料三：该企业所得税税率为33%，不享受减免税待遇，不考虑其他税费。假设无风险报酬率为4%，市场投资组合的的预期报酬为8%，该公司股票的β系数为1.5。
要求：
(1)根据资料三计算
①该公司股票的风险收益率
②该公司股票的必要投资收益率
(2)根据资料一计算甲方案如下指标：
①固定资产年折旧额
②终结点回收额
③息税前利润
④建设起点净现金流量
⑤运营期各年所得税前净现金流量
⑥运营期各年所得税后净现金流量
⑦根据所得税前净现金流量计算的静态投资回收期
⑧根据所得税前净现金流量计算的净现值
⑨根据所得税前净现金流量计算的年等额净回收额
⑩说明甲方案的财务可行性
(3)根据资料二回答下列问题：
①建设期各年净现金流量
②运营期所得税前各年净现金流量
③根据所得税前净现金流量计算的静态投资回收期
④根据所得税前净现金流量计算的净现值
⑤根据所得税前净现金流量计算的年等额净回收额
⑥说明乙方案的财务可行性
(4)根据所得税前净现金流量，采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。
(5)根据所得税前净现金流量，利用最短计算期法比较两方案的优劣。
有关系数表如下：
|
系数
期数 |
（P/A,10%,n） |
（F/A,10%,n） |
（P/F,10%,n） |
|
1 |
0.9091 |
1 |
0.9091 |
|
2 |
1.7355 |
2.1 |
0.8264 |
|
3 |
2.4869 |
3.31 |
0.7513 |
|
4 |
3.1699 |
4.641 |
0.683 |
|
5 |
3.7908 |
6.1051 |
0.6209 |
|
6 |
4.3553 |
7.7156 |
0.5645 |
|
7 |
4.8684 |
9.4872 |
0.5132 |
【答案及解析】
(1)根据资本资产定价模型：
①风险收益率=1.5×(8%-4%)=6%
②必要投资收益率=4%+6%=10%
(2)甲方案：
① 固定资产年折旧额=(100-5)/5=19万元
② 终结点回收额=5+50=55万元
③ 息税前利润=90-41-19=30万元
④ 建设起点NCF0=-150(全部资金于建设起点一次投入)
⑤ 运营期所得税前的净现金流量
NCF1-4=30+19=49万元
NCF5=49+55=104万元
⑥运营期所得税后的净现金流量
NCF1-4=30×(1-33%)+19=39.1万元
NCF5=39.1+55=94.1万元
⑦甲方案静态投资回收期=150÷49=3.06年
⑧甲方案Npv=[49×(P/A,10%,4)+104×(P/F,10%,5)]-150
=49×3.1699+104×0.6209-150
=69.9万元
⑨甲方案年等额净回收额=69.9/(P/A,10%,5)=69.9/3.7908=18.44(万元);
⑩甲方案的净现值大于零，包括建设期的静态投资回收期为3.06年，大于项目计算期的一半(2.5年)。所以甲方案基本具备财务可行性。
(3)乙方案：
①建设起点NCF0=-(120+25)=-145万元
建设期NCF1=0
建设期NCF2=-65(建设期末流动资金投入)
②运营期所得税前的净现金流量
固定资产年折旧=(120-8)/5=22.4(万元);
无形资产摊销=25(万元);(运营期第1年摊销完毕)
运营期第一年息税前利润=170-(80+22.4+25)=42.6万元
运营期第2-5年息税前利润=170-(80+22.4)=67.6万元
终结点回收额为8+65=73万元
NCF3=42.6+22.4+25=90万元
NCF4-6=67.6+22.4=90万元
NCF7=90+73=163万元
③乙方案
不包括建设期的静态投资回收期=210÷90=2.33年
包括建设期的静态投资回收期=2.33+2=4.33年
④乙方案Npv
=[90×(P/A,10%,4)×(P/F,10%,2)+163×(P/F,10%,7)]-【65×(P/F,10%,2)+145】
=【90×3.1699×0.8264+163×0.5132】-(65×0.8264+145)
=120.7万元
⑤乙方案年回收额=120.69/(P/A,10%,7)=120.7/4.8684=24.79(万元)
⑥乙方案的净现值大于0，包括建设期的静态投资回收期为4.33年大于项目计算期的一半(3.5年);不包括建设期的静态投资回收期为2.33年小于运营期的一半(2.5年)，所以乙方案基本具备财务可行性。
(4)甲方案的年等额净回收额为18.44万元，乙方案的年等额净回收额为24.79万元，因此，该企业应选择乙方案。
(5)甲方案项目计算期为5年，乙方案的项目计算期为7年，所以最短计算期为5年
乙方调整后的净现值=24.79×(P/A,10%,5)
=24.79×3.7908
=93.97万元
乙方案调整后的净现值大于甲方案的净现值，所以用最短计算期法比较，乙方案比甲方案更优。
2. 甲公司2003年至2007年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元;各年年末现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。在年度销售收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示：
|
资金项目 |
|
年度不变资金 |
每wan元销售收入所需变动资金 |
|
流动资产 |
现金
应收账款净额
存货 |
60
100 |
0.14
0.22 |
|
流动负债 |
应付账款
其他应付款 |
60
20 |
0.10
0.01 |
|
固定资产净额 |
|
510 |
|
已知该公司2007年资金完全来源于自有资金(其中，普通股1000万股，共1000万元)和流动负债。2007年销售净利率为10%，公司按每股0.22元的固定股利进行利润分配。预计公司2008年销售收入将在2007年基础上增长40%，同时保持2007年的销售净利率和固定股利政策不变。2008年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期票面利率10%，到期一次还本付息债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。
要求：
⑴预计2008年净利润、应向投资者分配的利润.
⑵采用高低点法计算每万元销售收入的变动现金和"现金"项目的不变资金;
⑶按y=a+bx的方程建立总资金预测模型;
⑷预测该公司2008年资金需要总量及需新增资金量和外部融资需求量
⑸计算债券发行总额、发行净额和债券成本;
⑹计算填列该公司2008年预计资产负债表中用字母表示的项目。
预计资产负债表
2008月12月31日 单位：万元
|
资产 |
年末数 |
年初数 |
负债与所有者权益 |
年末数 |
年初数 |
|
现金 |
A |
160 |
应付账款 |
480 |
360 |
|
应收账款净额 |
648 |
480 |
其他应付款 |
62 |
50 |
|
存货 |
1024 |
760 |
应付债券 |
D |
0 |
|
固定资产净值 |
510 |
510 |
股本 |
1000 |
1000 |
|
|
|
|
留存收益 |
C |
500 |
|
资产合计 |
B |
1910 |
负债与所有者权益合计 |
B |
1910 |
【答案及解析】：
(1)
预计2008年净利润、应向投资者分配的利润
预计净利润=3000×(1+40%)×10%=420(万元)
预计向投资者分配利润=1000×0.22=220(万元)
(2)采用高低点法计算"现金"项目的不变资金和每万元销售收入的变动现金
每万元销售收入的变动资金(160-110)/(3000-2000)=0.05(元)
不变资金160-0.05×3000=10(万元)
⑶按y=a+bx的方程建立资金预测模型
a=10+60+100-(60+20)+510=600(万元)
b=0.05+0.14+0.22-(0.10+0.01)=0.30(万元)
y=600+0.3x
(4)预测该公司2008年资金需要总量及需新增资金量
资金需要量=600+0.3×3000×(1+40%)=1860(万元)
需新增资金=3000×40%×0.3=360(万元)
预计2008年的外部筹资额=360-(420-220)=160(万元)
(5)计算债券发行总额和债券成本
债券发行净额=160(万元)
债券发行总额=160/(1-2%)=163.27万元
债券成本=10%×(1-33%)/(1-2%)×100%=6.84%
(6)计算填列该公司2008年预计资产负债表中用字母表示的项目
A=10+0.05×3000×(1+40%)=220(万元)
B=220+648+1024+510=2402(万元)
D=160(万元)
C=2402-(480+62+160+1000)=700(万元)
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