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第三节 债券及其评价
本节大纲要求
掌握债券收益率的计算，债券的估价模型
本节主要内容：
一、债券的基本要素
债券，是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。
一般而言，债券包括面值、期限、利率和价格等基本要素。
二、债券的评价
(一)债券的估价模型
债券的估价是对债券在某一时点的价值量的估算，是债券评价的一项重要内容。
对于新发行的债券而言，估价模型的计算结果反映了债券的发行价格。
1.债券估价的基本模型
债券估价的基本模型，是指对典型债券所使用的估价模型，典型债券是票面利率固定，每年年末计算并支付当年利息、到期偿还本金的债券。这种情况下，新发行债券的价值可采用如下模型进行评定：
=债券利息×(P/A,K,n)+债券面值×(P/F,K,n)
式中，
P是债券价值;
It是第t年利息;
K是折现率 (可以用当时的市场利率或者投资者要求的必要报酬率替代);M是债券面值; i是票面利率;
n是债券期限 (偿还年数)。
债券发行时，
若i>K则P>M,债券溢价发行;
若i 若i=K则P=M债券按面值发行。 影响债券定价的因素有必要报酬率、利息率、计息期和到期时间 【例3-33】宏发公司拟于2000年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%。要求计算债券的价值。 解答： 每年按债券面值计算的利息 =1000×8%=80元，于每年年末支付，共支付5次，符合普通年金的概念; 债券价值=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5) =80*3.791+1000*0.621=924.28元
