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中级财务管理：普通股及其评价――第二节 普通股及其评价
(一)、股票与股票收益率
例题：万通公司在2001年4月1日投资510万元购买某种股票100万股，在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得现金股利0.5元，0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的投资收益率。
解答：可采用逐次测试法、插值法进行计算，计算过程见表3-1。
表3-1 单位：万元
|
时间 |
股利及出售股票的现金流量 |
测试20% |
测试18% |
测试16% | |||
|
系数 |
现值 |
系数 |
现值 |
系数 |
现值 | ||
|
2002年 |
50 |
0.8333 |
41.67 |
0.8475 |
42.38 |
0.8621 |
43.11 |
|
2003年 |
60 |
0.6944 |
41.66 |
0.7182 |
43.09 |
0.7432 |
44.59 |
|
2004年 |
680 |
0.5787 |
393.52 |
0.6086 |
413.85 |
0.6407 |
435.68 |
|
合计 |
－ |
－ |
476.85 |
－ |
499.32 |
－ |
523.38 |
在表3-1中，先按20%的收益率进行测算，得到现值为476.85万元，比原来的投资额510万元小，说明实际收益率要低于20%;于是把收益率调到18%，进行第二次测算，得到的现值为499.32万元，还比510万元小，说明实际收益率比18%还要低;于是再把收益率调到16%进行第三次测算，得到的现值为523.38万元，比510万元要大，说明实际收益率比16%高。
利率 未来现金流入现值
16% 523.38
i 510
18% 499.32
(i-16%)/(18%-16%)=(510-523.38)/(499.32-523.38)
即我们要求的收益率在16%和18%之间，采用插值法计算如下：
(16%-x)/(16%-18%)=(523.38-510.00)/(523.38-499.32)
X=16%+1.11%=17.11%
说明该项投资的收益率为17.11%。
若预期收益率高于投资人要求的必要收益率，则可行。
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