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考点七 货币政策的中介目标及传导机制
一、货币政策的中介目标
货币政策的中介目标又称为货币政策的中间指标、中间变量等，它是介于货币政策工具变量和货币政 策目标变量之间的变量指标，货币政策目标一经确定，中央银行可以按照可控性、可测性和相关性的三大原则选择相应的中介目标。
货币政策目标的变量指标包括：
1、利率：通常指短期的市场利率，具体操作有的使用银行间同业拆借利率，有的使用短期国库券利率。原 因包括：
(1)短期市场利率具有可控性：央行可通过调整再贴现率、存款准备金率或在公开市场买卖国债，改变 资金供求关系，引导短期市场利率的变化。
(2)短期市场利率具有可测性：该利率与各种支出变量有稳定联系，央行可通过收集各方面资料对利率 进行定量分析与预测
(3)短期市场利率具有相关性：该利率的变化会影响金融机构、企业、居民的资金实际成本和机会成本， 改变其行为，最终达到收紧或放松银根等目的
2、货币供应量：整个社会的货币存量，是可以用作购买商品和支付劳务费的货币总额。
(1) 就可测性而言，是因为它们都分别反映在中央银行、商业银行和非银行金融机构的资产负债表内， 可以随时进行量的测算和分析;
(2) 就可控性而言，基础货币由中央银行直接控制，狭义货币供应量、广义货币供应量虽然不由中央 银行直接控制，但中央银行可通过对基础货币的控制、调整准备金率及其他措施间接的控制
(3) 就相关性而言，中央银行只要控制住了货币供应量，就能控制一定时期的社会总需求，从而有利 于实现货币政策目标。
3、超额准备金或基础货币：
(1)超额准备金是指商业银行及存款性金融机构在中央银行存款帐户上的实际准备金超过法定准备金的 部分。超额准备金往往因为其取决于商业银行的意愿和财务状况而不易为货币当局测度和控制。
(2)基础货币：满足可测性与可控性要求，数字一目了然，不少国家把它视为较为理想的中介目标。
4、通货膨胀率
自20世纪90年代起，一些国家把货币政策中介目标由货币供应量转为通货膨胀率，由此形成所谓的通 货膨胀目标制。即设定一个适合的通货膨胀率并且予以盯住，如果通货膨胀率处于正常范围，参考利率、货币供应量等指标状况，制定适宜的货币政策;如果通货膨胀率超出范围，暂停其他项目的调节，以控制通货膨胀率为货币政策的主要任务。
【经典例题】
【2018 年真题：单选题】不少国家将基础货币作为货币政策中介目标。主要原因在于()。
A. 它与各种支出变量有着稳定可靠的关系
B. 它的数字一目了然，数量也易于调控
C. 它直接决定了商业银行的资产业务规模
D. 它有利于实现总需求与总供给的平衡
【答案】B
【解析】基础货币是构成货币供应量倍数伸缩的基础，它可以满足可测性与可控性的要求，数字一目了然， 数量也易于调控。不少国家把它视为较理想的中介目标。
【例题：2016 年单选题】通常情况下，作为货币政策中介目标的利率是( ) 。
A.法定存款准备金利率
B.短期市场利率
C.优惠利率
D.固定利率
【答案】B
【解析】利率是货币政策的中介目标，通常指短期的市场利率，具体操作有的使用银行间同业拆 借利率，有的使用短期国库券利率。
【例题：2017 年多选题】中央银行选择货币政策中介目标依据的原则包括()。
A. 诱发性
B. 可控性
C. 自发性
D. 可测性
E. 相关性
【答案】BDE
【解析】中央银行选择货币政策中间目标遵循的原则是可控性、可测性、相关性。
二、货币政策传导机制
1.含义：
货币政策传导机制是指中央运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定目标的传导途径与作用 机理。货币传导机制是否顺畅直接影响货币政策的实施效果。
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