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第三节 建设项目投资估算
一、项目投资估算的作用
投资估算在项目开发建设过程中的作用有以下几点：
(1)项目建议书阶段的投资估算，是项目主管部门审批项目建议书的依据之一，并对项目的规划、规模起参考作用。
(2)项目可行性研究阶段的投资估算，是项目投资决策的重要依据，也是研究、分析、计算项目投资经济效果的重要条件。
(3)项目投资估算对工程设计概算起控制作用，设计概算不得突破批准的投资估算额，并应控制在投资估算额以内。
(4)项目投资估算可作为项目资金筹措及制订建设贷款计划的依据，建设单位可根据批准的项目投资估算额，进行资金筹措和向银行申请贷款。
(5)项目投资估算是核算建设项目固定资产投资需要额和编制固定资产投资计划的重要依据。
二、投资估算的阶段划分与精度要求
(一)国外项目投资估算的阶段划分与精度要求
在国外，英、美等国把建设项目的投资估算分为以下五个阶段：
第一阶段：是项目的投资设想时期。对投资估算精度的要求允许误差大于±30%。
第二阶段：是项目的投资机会研究时期。其对投资估算精度的要求为误差控制在±30%以内。
第三阶段：是项目的初步可行性研究时期。其对投资估算精度的要求为误差控制在±20%以内。
第四阶段：是项目的详细可行性研究时期。其对投资估算精度的要求为误差控制在土10%以内。
第五阶段：是项目的工程设计阶段。其对投资估算精度的要求为误差控制在±5%以内。
(二)我国项目投资估算的阶段划分与精度要求
我国建设项目的投资估算分为以下几个阶段：
1.项目规划阶段的投资估算
建设项目规划阶段是指有关部门根据国民经济发展规划、地区发展规划和行业发展规划的要求，编制一个建设项目的建设规划。其对投资估算精度的要求为允许误差大于±30%。
2.项目建议书阶段的投资估算
在项目建议书阶段，是按项目建议书中的产品方案、项目建设规模、产品主要生产工艺、企业车间组成、初选建厂地点等，估算建设项目所需要的投资额。其对投资估算精度的要求为误差控制在土30%以内。
3.初步可行性研究阶段的投资估算
初步可行性研究阶段，是在掌握了更详细、更深入的资料条件下，估算建设项目所需的投资额。其对投资估算精度的要求为误差控制在±20%以内。
4.详细可行性研究阶段的投资估算
详细可行性研究阶段的投资估算至关重要，因为这个阶段的投资估算经审查批准之后，便是工程设计任务书中规定的项目投资限额，并可据此列入项目年度基本建设计划。
三、投资估算的内容
根据国家规定，从满足建设项目投资设计和投资规模的角度，建设项目投资的估算包括固定资产投资估算和流动资金估算两部分。
固定资产投资估算的内容按照费用的性质划分，包括建筑安装工程费、设备及工器具购置费、工程建设其他费用(此时不含流动资金)、基本预备费、涨价预备费、建设期贷款利息、固定资产投资方向调节税等。其中，建筑安装工程费、设备及工器具购置费形成固定资产;工程建设其他费用可分别形成固定资产、无形资产及其他资产。基本预备费、涨价预备费、建设期利息，在可行性研究阶段为简化计算，一并计入固定资产。
固定资产投资可分为静态部分和动态部分。涨价预备费、建设期利息和固定资产投资方向调节税构成动态投资部分;其余部分为静态投资部分。
流动资金是指生产经营性项目投产后，用于购买原材料、燃料、支付工资及其他经营费用等所需的周转资金。它是伴随着固定资产投资而发生的长期占用的流动资产投资，流动资金：流动资产―流动负债。其中，流动资产主要考虑现金、应收账款和存货;流动负债主要考虑应付账款。因此，流动资金的概念，实际上就是财务中的营运资金。
四、投资估算依据、要求与步骤
(一)投资估算依据
(1)专门机构发布的建设工程造价费用构成、估算指标、计算方法，以及其他有关计算工程造价的文件;
(2)专门机构发布的工程建设其他费用计算办法和费用标准，以及政府部门发布的物价指数;
(3)拟建项目各单项工程的建设内容及工程量。
(二)投资估算要求
(1)工程内容和费用构成齐全，计算合理，不重复计算，不提高或者降低估算标准，不漏项、不少算;
(2)选用指标与具体工程之间存在标准或者条件差异时，应进行必要的换算或调整;
(3)投资估算精度应能满足控制初步设计概算要求。
(三)估算步骤
(1)分别估算各单项工程所需的建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费;
(2)在汇总各单项工程费用的基础上，估算工程建设其他费用和基本预备费;
(3)估算涨价预备费和建设期利息;
(4)估算流动资金
五、固定资产投资估算方法
(一)静态投资部分的估算方法
1.单位生产能力估算法
计算公式为：
C2=(C1/Q1)*Q2*f
C1―已建类似项目的投资额;
C2―拟建项目投资额;
Q1―已建类似项目的生产能力;
Q2―拟建项目的生产能力;
F―不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数。
单位生产能力估算法估算误差较大，可达±30%。此法只能是粗略地快速估算，由于误差大，应用该估算法时需要小心，应注意以下几点：
(1)地方性。建设地点不同，地方性差异主要表现为：两地经济情况不同;土壤、地质、水文情况不同;气候、自然条件的差异;材料、设备的来源、运输状况不同等。
(2)配套性。一个工程项目或装置，均有许多配套装置和设施，也可能产生差异，如：公用工程、辅助工程、厂外工程和生活福利工程等，这些工程随地方差异和工程规模的变化均各不相同，它们并不与主体工程的变化成线性关系。
(3)时间性。工程建设项目的兴建，不一定是在同一时间建设，时间差异或多或少存在，在这段时间内可能在技术、标准、价格等方面发生变化。
2.生产能力指数法
生产能力指数法又称指数估算法，它是根据已建成的类似项目生产能力和投资额来粗略估算拟建项目投资额的方法。其计算公式为：C2=C1(Q2/Q1)X*f
式中 X――生产能力指数。
其他符号含义同前。
上式表明，造价与规模(或容量)呈非线性关系，且单位造价随工程规模(或容量)的增大而减小。在正常情况下，0≤x≤1。不同生产率水平的国家和不同性质的项目中，x的取值是不相同的。比如化工项目美国取x=0.6，英国取x=0.66，日本取x=0.7。
若已建类似项目的生产规模与拟建项目生产规模相差不大，Q1与Q2的比值在0.5-2之间，则指数x的取值近似为1。
若已建类似项目的生产规模与拟建项目生产规模相差不大于50倍，且拟建项目生产规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时，则x的取值约在0.6-0.7之间;若是靠增加相同规格设备的数量达到时，x的取值约在0.8―0.9之间。
指数法主要应用于拟建装置或项目与用来参考的已知装置或项目的规模不同的场合。
生产能力指数法与单位生产能力估算法相比精确度略高，其误差可控制在±20%以内，尽管估价误差仍较大，但有它独特的好处：即这种估价方法不需要详细的工程设计资料，只知道工艺流程及规模就可以;其次对于总承包工程而言，可作为估价的旁证，在总承包工程报价时，承包商大都采用这种方法估价。
3.系数估算法
系数估算法也称为因子估算法，它是以拟建项目的主体工程费或主要设备费为基数，以其他工程费占主体工程费的百分比为系数估算项目总投资的方法。这种方法简单易行，但是精度较低，一般用于项目建议书阶段。系数估算法的种类很多，下面介绍几种主要类型。
(1)设备系数法。以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装费和其他工程费等占设备价值的百分比，求出拟建项目建筑安装工程费和其他工程费，进而求出建设项目总投资。其计算公式如下：
C=E(1+flpl+f2p2+f3p3+??????) +I
式中C――拟建项目投资额;
E――拟建项目设备费;
p1、p2、p3??????――已建项目中建筑安装费及其他工程费等占设备费的比重;
f1、f2、f3??????――由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数;
I――拟建项目的其他费用。
(2)主体专业系数法。以拟建项目中投资比重较大，并与生产能力直接相关的工艺设备投资为基数，根据已建同类项目的有关统计资料，计算出拟建项目各专业工程(总图、土建、采暖、给排水、管道、电气、自控等)占工艺设备投资的百分比，据以求出拟建项目各专业投资，然后加总即为项目总投资。其计算公式为：
C=E(1+f1p`1+f2p`2+f3p`3+??????) +I
式中 p`1、p`2、p`3??????――已建项目中各专业工程费用占设备费的比重;
其他符号同前。
(3)朗格系数法。这种方法是以设备费为基数，乘以适当系数来推算项目的建设费用。其计算公式为：
C=E(1+∑Ki) ?Kc
式中 C――总建设费用;
E――主要设备费;
Ki――管线、仪表、建筑物等项费用的估算系数;
KC――管理费、合同费、应急费等项费用的总估算系数。
总建设费用与设备费用之比为朗格系数KL。即：
KL=(1+∑Ki)?Kc
运用朗格系数法估算投资的步骤如下：
1)计算设备到达现场的费用，包括设备出厂价、陆路运费、海上运输费、装卸费、关税、保险、采购等。
2)根据计算出的设备费乘以1.43，即得到包括设备基础、绝热工程、油漆工程和设备安装工程的总费用(a)。
3)以上述计算的结果(a)再分别乘以1.1、1.25、1.6(视不同流程)，即可得到包括配管工程在内的费用(b)。
4)以上述计算的结果(b)再乘以1.5，即得到此装置(或项目)的直接费(c)，此时，装置的建筑工程、电气及仪表工程等均含在直接费用中。
5)最后以上述计算结果(c)再分别乘以1.31、1，35、1.38(视不同流程)，即得到工厂的总费用C。
如果某固体流程工厂建设的设备费用为E1;某固流流程工厂建设的设备费用为E2;某流体流程工厂建设的设备费用为E3，则根据上述计算程序可分别写成：
C1=E1 X1.43 x1.1 x1.5 x1.31=E1 x3.1
C2=E2 X1.43 x1.25 x1.5 x1.35=E2 x3.63
C3=E3 X1.43 x1.6 x1.5 x1.38=E3 x4.74
应用朗格系数法进行工程项目或装置估价的精度仍不是很高，其原因如下：
(1)装置规模大小发生变化的影响;
(2)不同地区自然地理条件的影响;
(3)不同地区经济地理条件的影响;
(4)不同地区气候条件的影响;
(5)主要设备材质发生变化时，设备费用变化较大而安装费变化不大所产生的影响。
尽管如此，由于朗格系数法是以设备费为计算基础，而设备费用在一项工程中所占的比重对于石油、石化、化工工程而言占45%-55%，几乎占一半左右，同时一项工程中每台设备所含有的管道、电气、自控仪表、绝热、油漆、建筑等，都有一定的规律。所以，只要对各种不同类型工程的朗格系数掌握得准确，估算精度仍可较高。朗格系数法估算误差在10%o/15%。
4.比例估算法
根据统计资料，先求出已有同类企业主要设备投资占全厂建设投资的比例，然后再估算出拟建项目的主要设备投资，即可按比例求出拟建项目的建设投资。其表达式为：
I=1/K*∑Qipi (i=1―n)
式中 I――拟建项目的建设投资;
K――主要设备投资占拟建项目投资的比例;
n――设备种类数;
Qi――第i种设备的数量;
pi――第i种设备的单价(到厂价格)。
5.指标估算法
这种方法是把建设项目划分为建筑工程、设备安装工程、设备购置费及其他基本建设费等费用项目或单位工程，再根据各种具体的投资估算指标，进行各项费用项目或单位工程投资的估算，在此基础上，可汇总成每一单项工程的投资。另外，再估算工程建设其他费用及预备费，即求得建设项目总投资。
估算指标是一种比概算指标更为扩大的单位工程指标或单项工程指标。
使用估算指标法应根据不同地区、年代进行调整。因为地区、年代不同，设备与材料的价格均有差异，调整方法可以按主要材料消耗量或“工程量”为计算依据;也可以按不同的工程项目的“万元工料消耗定额”而定不同的系数。如果有关部门已颁布了有关定额或材料价差系数(物价指数)，也可以据其调整。
使用估算指标法进行投资估算决不能生搬硬套，必须对工艺流程、定额、价格及费用标准进行分析，经过实事求是的调整与换算后，才能提高其精确度。
(二)建设投资动态部分估算方法
建设投资动态部分主要包括价格变动可能增加的投资额、建设期利息两部分内容，如果是涉外项目，还应该计算汇率的影响。动态部分的估算应以基准年静态投资的资金使用计划为基础来计算，而不是以编制的年静态投资为基础计算。
1.涨价预备费的估算
涨价预备费的估算可按国家或部门(行业)的具体规定执行，一般按下式计算：
pF=∑It[(1+f)t ?1] (t=1―n)
涨价预备费;
It―第t年投资计划额;
F―年均投资价格上涨率;
N―建设期年份数。
上式中的年度投资用计划额K，可由建设项目资金使用计划表中得出，年价格变动率可根据工程造价指数信息的累积分析得出。
2.汇率变化对涉外建设项目动态投资的影响及计算方法
(1)外币对人民币升值。项目从国外市场购买设备材料所支付的外币金额不变，但换算成人民币的金额增加;从国外借款，本息所支付的外币金额不变，但换算成人民币的金额增加。
(2)外币对人民币贬值。项目从国外市场购买设备材料所支付的外币金额不变，但换算成人民币的金额减少;从国外借款，本息所支付的外币金额不变，但换算成人民币的金额减少。
估计汇率变化对建设项目投资的影响，是通过预测汇率在项目建设期内的变动程度，以估算年份的投资额为基数，计算求得。
3.建设期利息的估算
建设期利息是指项目借款在建设期内发生并计人固定资产投资的利息。计算建设期利息时，为了简化计算，通常假定当年借款按半年计息，以上年度借款按全年计息，计算公式为：
各年应计利息=(年初借款本息累计+本年借款额/2)X年利率
年初借款本息累计=上一年年初借款本息累计+上年借款+上年应计利息
本年借款=本年度固定资产投资―本年自有资金投入
对于有多种借款资金来源，每笔借款的年利率各不相同的项目，既可分别计算每笔借款的利息，也可先计算出各笔借款加权平均的年利率，并以此利率计算全部借款的利息。
六、流动资金估算方法
流动资金估算一般采用分项详细估算法。个别情况或者小型项目可采用扩大指标法。
(一)分项详细估算法
流动资金的显著特点是在生产过程中不断周转，其周转额的大小与生产规模及周转速度直接相关。分项详细估算法是根据周转额与周转速度之间的关系，对构成流动资金的各项流动资产和流动负债分别进行估算。在可行性研究中，为简化计算，仅对存货、现金、应收账款和应付账款四项内容进行估算，计算公式为：
流动资金=流动资产+流动负债
流动资产=应收账款+存货+现金
流动负债=应付账款
流动资金本年增加额=本年流动资金―上年流动资金
估算的具体步骤，首先计算各类流动资产和流动负债的年周转次数，然后再分项估算占用资金额。
1.周转次数计算
周转次数是指流动资金的各个构成项目在一年内完成多少个生产过程。
周转次数=360d÷最低周转次数
存货、现金、应收账款和应付账款的最低周转天数，可参照同类企业的平均周转天数并结合项目特点确定。又因为：
周转次数=周转额/各项流动资金平均占用额
如果周转次数已知，则：
各项流动资金平均占用额=周转额/周转次数
2.应收账款估算
应收账款是指企业对外赊销商品、劳务而占用的资金。应收账款的周转额应为全年赊销销售收入。在可行性研究时，用销售收入代替赊销收入。计算公式为：
应收账款=年销售收入/应收账款周转次数
3，存货估算
存货是企业为销售或者生产耗用而储备的各种物资，主要有原材料、辅助材料、燃料、低值易耗晶、维修备件、包装物、在产品、自制半成品和产成品等。为简化计算，仅考虑外购原材料、外购燃料、在产品和产成品，并分项进行计算。计算公式为：
存货=外购原材料+外购燃料+在产品+产成品
外购原材料占用资金=年外购原材料总成本/原材料周转次数
外购燃料=年外购燃料/按种类分项周转次数
在产品=(年外购材料、燃料+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费)/在成品周转次数
产成品=年经营成本/产成品周转次数
4.现金需要量估算
项目流动资金中的现金是指货币资金，即企业生产运营活动中停留于货币形态的那部分资金，包括企业库存现金和银行存款。计算公式为：
现金需要量=(年工资及福利费+年其他费用)/现金周转次数
年其他费用=制造费用+管理费用+销售费用―(以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、维简费、摊销费、修理费)
5.流动负债估算
流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内，需要偿还的各种债务。在可行性研究中，流动负债的估算只考虑应付账款一项。计算公式为：
应付账款=(年外购原材料+年外购燃料)/应付账款周转次数
根据流动资金各项估算结果，编制流动资金估算表.
(二)扩大指标估算法
扩大指标估算法是根据现有同类企业的实际资料，求得各种流动资金率指标，亦可依据行业或部门给定的参考值或经验确定比率。公式为：
年流动资金额=年费用基数X各类流动资金率
年流动资金额=年产量X单位产品产量占用流动资金额
(三)估算流动资金应注意的问题
(1)在采用分项详细估算法时，应根据项目实际情况分别确定现金、应收账款、存货和应付账款的最低周转天数，并考虑一定的保险系数。
(2)在不同生产负荷下的流动资金，应按不同生产负荷所需的各项费用金额，分别按照上述的计算公式进行估算，而不能直接按照100%生产负荷下的流动资金乘以生产负荷百分比求得。
(3)流动资金属于长期性(永久性)流动资产，流动资金的筹措可通过长期负债和资本金(一般要求占30%)的方式解决。
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