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一.货币主义观点
20世纪70年代在经济出现滞涨和通货膨胀并存时，凯恩斯理论无法解释这种现象时，货币主义产生。货币主义根据自然率假说和新货币数量论得出以下基本观点和政策：
1. 货币供应量是名义国民收入的决定因素，货币数量变化是货币收入波动的主要原因。
2. 货币数量在短期可以影响就业量和实际国民收入等实际变量，长期则不能影响这些实际变量，能影响的只是名义变量。
3. 市场机制的自动调节可以稳定经济，政府干预会造成经济波动。
二.新凯恩斯主义观点
新凯恩斯主义对于通货膨胀的成因主要有三种理论解释，即需求拉动的通货膨胀理论、成本推动的通货膨胀理论和结构性通货膨胀理论。
(一)需求拉动的通货膨胀
所谓需求拉动的通货膨胀，又称过度需求通货膨胀，是指由于总需求的增加超过了总供给而引起的价格水平持续、显著上涨的经济现象。由于总需求是和货币供给量联系在一起的，所以需求拉动的通货膨胀又被解释为过多的货币追逐过少的商品。
总需求的增加可能是由消费需求的增加或投资需求的增加引起的，也可能是由政府支出的增加或净出口的增长造成的，当然也可能是总需求中四个分量共同作用的结果。而导致消费需求、投资需求、政府支出和净出口这四个变量增加的因素可能是多种多样的，例如消费者收入的变动，利率的变动，货币供给量的变动，汇率的变动等等。
总需求的增加是否会导致通货膨胀，与总供给的状况有关。在一个经济社会没有实现充分就业即资源没有被充分利用之前，或者说供给弹性很大时，总需求的增加只能导致产出的增长而不会引起通货膨胀。当经济扩张到一定阶段，以致某些资源的供给变得相对不足时，总需求的进一步增加虽然还会刺激经济的进一步增长，但也会引发价格水平的小幅上升，从而出现英国经济学家凯恩斯所说的“半通货膨胀”或“爬行式通货膨胀”。当经济中的资源已经被充分利用即实现了充分就业以后，总需求的继续增加就会导致真正意义上的通货膨胀或完全的通货膨胀。这时，产出不再增加或增加很少，但价格水平则会急剧上升，这就是需求拉动的通货膨胀。需求拉动的通货膨胀可以见课本图7―3来。
图7-3 需求拉动的通货膨胀
在图7―3的坐标中，纵轴表示价格水平，横轴表示产出水平。坐标中的AD线为总需求曲线。斜率为负的总需求曲线(AD)表示的是全社会的需求总量与一般价格水平之间的负相关关系，如前所述，总需求是指整个社会对产品和服务的需求总量，由消费需求、投资需求、政府需求和国外需求即净出口等四个变量构成。坐标中的AS线表示总供给曲线。总供给是由在一定条件下整个社会生产的商品量和提供的服务量构成的。
从图7―3中我们可以看到，总供给曲线AS起初保持水平，当总需求曲线为AD1线时，它与总供给曲线的交点所决定的产出水平为Y1，价格水平为P1。当总需求增加，即从AD1线右移到AD2线时，产出水平从Y1增加到Y2，但这时总需求的增加并未引起物价水平的上涨，价格水平仍保持在P1。当总需求继续增加到AD3线乃至增加到AD4线时，虽然产出水平仍然会继续增加到Y3和Yc，但价格水平也会相应上涨到P3和P4，这时的价格水平上升就是所谓的半通货膨胀或爬行式通货膨胀。之所以会出现半通货膨胀，原因就在于，当由总需求拉动的经济增长过快时，就会导致某些资源的供给出现相对不足，即出现经济增长中的瓶颈现象，从而引起价格水平上涨。图7―3显示，当总需求曲线为AD4线时，产出水平为Yc，Yc为潜在产出水平。当实际产出达到潜在产出水平时，意味着资源已经被充分利用即社会实现了充分就业，总供给曲线AS线将呈现垂直状态。这时，如果总需求继续增加，例如增加到AD5时，总供给将不会随之增加，产出水平将不再增长，但价格水平将被拉升到P5，这时的价格上涨就是完全的通货膨胀。可见，当总需求的增加超过资源的供给能力时，就会引起需求拉动的通货膨胀。
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