预约成功
第五节 资金结构(掌握)
掌握最佳资金结构的确定方法
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因素 |
影响 |
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1.资金成本 |
负债资金的资金成本较低，所有者权益资金的资金成本较高。 |
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2.财务风险 |
负债筹资会增加财务风险。 |
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3.资产结构 |
流动资产与长期资产的比例结构。重工业企业长期资产比重一般比轻工业企业大。长期资产需要长期占用资金，应多采用所有者权益资金。 |
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4.筹资策略 |
筹资策略有积极型、保守型和中庸型筹资策略.
积极型筹资策略是尽量利用短期资金用于长期资产投资，负债比重会高一些；
保守型筹资策略是将长期资金投资流动资产，所有者权益资金会多一些；中庸型筹资策略介于二者之间。 |
一.比较资金成本法
决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。
【例题1?单选题】(2008年)
某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元，资金成本分别为16%和9%。本年度拟发行长期债券2000万元，年利率为9.016%，筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格为每股l8元，每股股利2.7元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%，则债券发行后企业的综合资金成本为( )%。
A.9.Ol B.13.52 C.14.86 D.15.0l
【答案】C
【解析】股票同股同酬，所以都要按最新股价算股票资金成本=2.7/18+3%=18%
新老债券利率不同，要分别定自己各自的资金成本
原债券资金成本=9%
新债券资金成本=9.016%×(1-25%)/(1-2%)=6.9%
总资金=20000+8000+2000=30000万元
债券发行后企业的综合资金成本=18%×(20000/30000)+9%×(8000/30000)+6.9%×(2000/30000)=14.86%
【例题2?单选题】(2010年)
某企业上年度全部资金来源包括普通股1640万元、长期债券1600万元、长期借款40万元，资金成本分别为20%、13%和12%。本年年初企业发行长期债券1200万元，年利率为14%，筹资费用率为2%，企业的股票价格变为每股38元。假设企业下年度发放股利每股5.2元，股利增长率为3%，适用的企业所得税税率为25%，则本年度企业的综合资金成本是( )。
A.13.73% B.14.69% C.14.94% D.15.90%
【答案】A
【解析】本年度企业的综合资金成本
=1640/(1640+1600+40+1200)×(5.2/38+3%)+1600/(1640+1600+40+1200)×13%+40/(1640+1600+40+1200)×12%+1200/(1640+1600+40+1200)×14%×(1-25%)/(1―2%)
=6.11%+4.64%+ 0.11% +2.87%
=13.73%
