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衍生品将推动财富管理市场深刻变革
伴随着证券公司创新力度的加大，国内财富管理市场各金融机构的竞争将日益激烈。在股市和房地产低迷的背景下，期货这一工具越来越受到机构的重视。“期货将对金融机构的运作模式和经营产生深远的影响，尤其是将推动金融机构从传统通道业务向财富管理业务转型。”在昨日举行的“第三届期货机构投资者年会”上，来自银行和证券领域的老师发出了同样的声音。
近几年，中国经济发展和金融产业的快速发展为国内财富管理业务提供了核心动力。“2008年金融危机以来，新兴财富市场上出现了一些值得关注的趋势。”中国工商银行上海市分行副行长成善栋表示，首先是财富管理需求偏好日益复杂。投资者风险偏好越来越偏重于中性和稳健，目前国内70%的投资者倾向于在风险控制的前提下获得中等收益。除了追求财富增值外，追求高质量生活、财富安全、财富继承和子女教育等偏好开始上升。产品和服务偏好方面，组合更加多元化，特别是横跨货币、资本、房地产、贵金属、衍生品、艺术品、私募股权等市场综合理财方案备受市场欢迎。
其次是财富组合发生了深刻的变化。财富组合中房地产占比出现较大幅度下滑，另类投资则逐渐受到关注，尤其是今年另类投资占比上升到了8%，其中私募股权、对冲基金、结构性产品的增速回升的速度很快，结构性产品在过去两年增长率已经高达160%。
“从我们的客户网需求反馈情况来看，目前投资者对于风险转移类的新型产品，上市公司对于市值管理类的产品，保险公司对于投资组合风险管理类的产品都有大量的需求。”对于市场需求的变化，光大证券总裁徐浩明表示，结构性产品为财富管理市场带来了更丰富的产品，改变了财富管理市场产品单一的局面。在股指期货推出之后有了结构性的产品作为补充，财富管理机构可以顺应不同的市场需求，满足不同客户的风险收益以及流动性的偏好，根据客户的实际情况量身定制产品。
“作为全球市值最大的商业银行，工商银行在发展过程中也感到传统的存贷业务实际上已经走到尽头了，如何寻找商业银行新的利润增长点已经成为业内一个很重要的课题。” 成善栋表示，如何加强与机构投资者合作，如何加强与期货业务的合作，大力在衍生品市场方面做出一些探索，成为商业银行重要的战略发展方向。
成善栋表示。今年以来整个衍生品市场步入了创新发展的轨道，国债期货、原油期货以及期权业务等也将问世，这将进一步拓展衍生品市场的深度。在商业银行财富管理业务领域，衍生品工具将被广泛使用，并成为满足客户多元化的创利需求，提升商业银行服务内涵、控制避险以及业务发展的重要工具。
“对于高净值客户，可以利用衍生品市场实现个性化服务，结构性衍生品所蕴含的灵活性将被广泛地运用，这将极大地充实我们私人银行的产品线，比如国内期权业务推出以后可以利用期权交易独特的损益结构构建出更为个性化的结构性产品。”成善栋表示，利用衍生品市场还可以完善中高端客户的资源配置，利用贵金属衍生品特质，通过组合投资理念以及整合现货期货市场资源研发一些中性的、杠杆适中的、专属性的贵金属衍生品理财产品。针对普通客户，可以利用衍生品资产组合构建一些低风险的、但收益区间以及产品期限更为灵活的理财产品。
在商业银行谋求转型的同时，券商也在思考未来的发展之路。“股指期货和融资融券诞生以前，在缺乏对冲机制以及其它金融工具的情况下，证券公司的经营呈现出了同质化典型特征，盈利主要归因于对资源和牌照的占有。”徐浩明表示，股指期货推出以后整个证券行业的格局发生了很大的变化，证券公司开始逐步熟练地运用股指期货作为套保、套利、对冲的工具，以风险中性对冲为表现形式的策略交易在证券公司整个收入结构当中的占比在逐年上升。
“期货市场将推动证券公司从以通道收费为核心的业务模式向财富管理业务进行转型。”徐浩明表示，期货业务为财富管理市场带来了更丰富的结构性产品和CTA等产品，期货类的业务能够以风险管理的职能帮助客户，尤其是保险资金、上市公司等机构客户，实现风险管理、风险缓释、市值管理等多种降低组合风险的功能。
“目前在证券公司当中，机构经纪业务已经发展较快，将来会取代零售经纪业务，成为券商经纪业务发展的一个趋势，这需要证券公司在期货市场发展的过程中逐步形成以机构客户为核心的一种财务规划和资产配置的服务模式。”徐浩明说。