创新时代期货行业的机遇与挑战

创新时代期货行业的机遇与挑战

　　期货资产管理业务是创新业务的重头戏，而期货资管业务能为公司带来多少收益，主要看各期货公司的重视程度和准备深度，主要体现在资管组织结构的构建、制度建设、项目储备、人才培养等方面。

　　近几年是国内期货市场发展变革的加速期，而今年又是期货行业的创新年，交易品种的不断扩充、新业务的陆续开展、手续费的调整以及市场成交规模的屡创新高，都表明监管层正赋予期货行业获得像其他金融机构一样的发展机会。

　　当前国内期货业存在的一个主要问题就是行业规模小而散。虽然期货公司数量较多，但整体力量弱的特点依然较为突出。加之各期货公司间同质化现象严重，经营管理、服务能力总体参差不齐。

　　从长远发展来看，监管层的初衷应是借业务创新之举，促使期货公司整合，提高行业集中度，通过并购重组，促进资源结构集中化，缓解行业内的恶性竞争，增强行业抵御风险的能力，培养实力较强的期货公司参与国际竞争。

　　从行业角度来看，期货公司间的强强联合、兼并重组将是近几年的一个主题工程。如何取得经营范围内的规模效应，将是期货公司战略层面的新议题。不过目前期货行业仍处于规模整合逐步前行的过渡阶段，期货公司的利润增长仍需要依靠创新业务的有效开展。

　　创新是期货行业发展的重要手段

　　在金融创新背景下，期货公司要突破盈利模式单一的限制，并非是对现有收入的分配改革，而应拓宽收入来源和方式。目前期货行业正处于从量变到质变阶段，创新是行业发展的重要手段。长期以来，期货公司只能做传统的经纪代理业务，股指期货推出后，基金、券商等机构逐渐进入期货市场。就期货公司的整体实力来说，为客户提供定制化多元服务的能力还不完全具备，同质化竞争在很大程度上限制了国内期货业务的发展。因此，业务创新以及服务能力创新是期货公司突破发展局限的重要途径。

　　可以预见，未来期货行业必将借鉴证券行业曾经的发展模式，经纪业务是根基，逐步创新和开放是方向。继投资咨询业务之后，境外代理、CTA资产管理、现货贸易等新业务也相继出台，这将为一些提前准备的期货公司打开新的发展空间，而培养和储备相应的高端人才已成为当下期货公司面临的重要工作之一。打造核心竞争力、提升增值服务水平成为期货公司目前的战略发展重点。

　　期货资管业务是创新业务的重头戏

　　就近期开展的几项创新业务来说，投资咨询业务更多的是服务经纪业务，很难创造收益;境外代理业务目前市场化程度有限，由于交易费用高，且交易程序复杂，对客户来说操作难度较大，普及率相对有限;而参与现货贸易还停留在理论层面，且需要现货背景、现货人才。真正值得期待的创新是期货资产管理业务的开展。资管业务属于革命性变化，意味着期货公司收益更加多元化，也将使得更多的投资人参与期货市场。而资管业务能为公司带来多少收益，主要还是看各期货公司的重视程度和准备深度，并主要体现在资管组织结构的构建、制度建设、项目储备、人才培养等方面。

　　期货公司须大力推进以资产管理业务为核心的业务创新，改变仅靠经纪业务的盈利模式，才有助于做大做优。此外，资产管理业务不仅能给期货公司和期货行业带来新的利润增长点，也为投资者开辟了新的准入渠道。从对期货公司的影响来看，资管业务为买方业务，类似于券商的资产管理，期货交易手续费收入只是其中一部分，管理费以及资产计划业绩提成才是其主要的收益部分。资管业务对于期货公司整体服务水平，尤其是研究深度的提升有极大的推动力，同时对期货公司的业务拓展能力也有积极的促进作用。

　　未来期货公司在发展战略上要注重建设四大团队，即管理团队、经营团队、操作团队和研发团队，其中操作团队是核心。期货公司不仅要培育商品和金融领域的现货机构，也要培育专业期货投资机构，例如私募等。当前期货公司合作私募的来源主要有三种方式：一是通过实盘大赛等形式挖掘优秀团队;二是洽谈在日常业务来往中已有联系的私募开户客户;三是采用和私募基金互相推荐客户的形式。

　　目前已有不少中小期货公司采用联手私募创新的方式快速扩张规模。自去年以来，股市盈利效应持续下降，而期货对冲风险的优势逐渐凸显，市场上的量化产品、套利产品深受投资者欢迎。这种与私募合作发行产品，期货公司出客户的方式有两个好处：第一，虽然客户资金被私募基金吸收，但私募基金的操作依然在期货公司的通道上，经纪业务不会受到影响，而且由于私募基金采取的多是量化操作，手续费收益可能比客户单独操作时更为可观;第二，一些盈利能力较强的私募有助于期货公司的品牌建设，也有利于后续产品的营销，随之而来的认购资金最终将会沉淀在期货公司。

　　创新时代下期货公司面临的挑战

　　期货投资可以进入到其他金融市场是一个发展机遇，但是对于“缺经验”、“缺制度”、“缺人才”的期货公司来说，更多的则是挑战。期货资产管理业务将使期货公司从单一模式的竞争，转向以战略、人才、资源整合以及差异化服务等为主导的综合实力竞争，人才是期货公司得以发展的主要推动力。对于以往沉迷于手续费价格战而疏于储备人才的很多小期货公司来说，未来的发展将更加被动。忽视综合实力的战略性发展，很可能将导致创新业务与这些公司无缘，甚至可能面临逐渐被挤出期货市场的风险。

　　对于一些勇于创新的期货公司来说，虽然高端人才相对有限，但经过多年的发展还是积累了一些可培养的人力资源，包括全球宏观、期货品种分析、资金管理人才等。特别是近两年来，不少期货公司开始加大对策略模型的开发研究，并使用程序化交易手段。虽然期货资产管理业务今年11月份才正式开展，但是目前已有不少期货公司正在尝试通过券商及基金公司的通道，率先试水发行期货投资计划及期货投资基金，并深度参与其中的投资顾问工作，目的就是为了培养期货资管团队和锻炼该领域的人才。

　　从初步的业务合作开展来看，资产管理业务与期货公司传统的差异主要体现在三个方面：一是风险控制环节。传统经纪业务停留在客户保证金风控层面，而资产管理风控是对投资本身，风控制度流程要重新梳理制定。二是平台的搭建。当前期货公司的交易平台仅实现了基本交易执行功能，而资产管理业务要求搭建一个集研发、交易、风控功能在内的综合管理平台。三是投研团队的组建。期货公司要打造资管业务的核心竞争力，应当更注重自有团队的锻炼和打造。

　　创新业务需要期货公司战略层面的强力支持

　　目前，银行、券商、基金、保险等都在大力拓展自身的资产管理业务，无论是在优质产品的选择上，还是在客户的争夺上，都与期货公司形成竞争。期货公司在战略上要重视对新业务的扶持，制定相关资产管理业务的倾斜政策，从“人、财、物”等方面加大投入，快速搭建起创新业务体系的基本架构。

　　期货公司对优秀资管人员的吸引力并不一定低于其他金融机构。在资管创新业务开创初期，期货公司应注重“资管品牌”建设，收入上只赚取管理费，而把资产管理计划的业绩提成(一般是收益的20%)全部作为资管部门的绩效奖金进行激励，资管团队中能者多劳，多劳多得。期货公司对资管业务的投入需要具备远见性，其后续产生的品牌与收益的“叠加效应”将会使公司获得“先发优势”。

　　总之，随着交易品种的不断扩充以及市场容量的相继提高，期货交易费用仍有可能逐步降低，传统的期货经纪业务收入未来将难以持续快速增长。期货行业应通过业务的多样化，充分利用资产管理、境外代理、现货贸易、投资咨询以及未来可能出台的自营业务等多种模式，拓宽自身的盈利渠道，这才是金融创新带给期货公司及期货行业最实在的正面意义。