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2012期货从业<基础知识>第十一章考点详解(3)
九、期权保证金的结算：
由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。
传统期权保证金(Comex)，每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：
(一)、权利金+期货合约的保证金―虚值期权价值的一半;
(二)、权利金+期货合约保证金的一半
分几种情况：1、卖方持仓保证金结算
2、卖方当日开仓当日平仓结算(差价)
3、卖方历史持仓平仓结算(差价)
4、买方权利金结算(成交价划出)
5、履约结算
6、权利放弃时的结算(虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。)
7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算;如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。
十、期权交易与期货交易的区别：
1、买卖双方权利义务不同(不对等)
2、交易内容不同(期货是标的物，期权是一种买卖权)
3、交割价格不同(期权是执行价格)
4、交割方式不同
5、保证金规定不同
6、价格风险不同(期货多空对等，期权不对称)
7、获利机会不同
8、合约种类数量不同(期货一般为1个月最多一种，期权扩大了10倍)
十一、期权交易的基本原理：
期权交易的基本原理有4个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。
期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由;预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。
名 称 买进看涨期权
卖出看涨期权
买进看跌期权
卖出看跌期权
运用场合
看后市大涨
看后市大跌或见顶
后市要大跌
后市上升见底
市场波幅大
市场波幅收窄
正在下跌
市场波幅收窄
买进被市场低估的涨权
持有现货或期货作为对冲策略
市场波幅大
隐含波动率高
牛市
熊市
熊市
牛市
收益
平仓=权金卖价-买价
平仓=权利金卖价-买平价
平仓=权金卖平价-权买价
平仓=权利金卖价-买平价
履约=标的价-执行价-权利金
对方弃权=全部权利金
履约=执价-标价-权金
对方弃权=全部权利金
风险
全部权利金
斩仓=权卖价-买平价
全部权利金
斩仓=权卖价-买平价
履约=执行价-标的物买平价+权利金
履约=标的物卖平价-执行价+权利金
损益
平衡
执行价+权利金
执行价+权利金
执行价―权利金
执行价―权利金
操作
原因
为获取差价收益，权金上涨时平仓
为取得卖权收入
为获取差价收益
为取得权金收入
为产生杠杆效应，对股票期权来说很明显
为进行套利交易
为产生杠杆效应
为获得标的物而卖跌权
为限制交易风险
为改善持仓结构
为保护多头买进
为改善持仓结构
为保护空头而买涨权
为锁定期货利润或锁仓而卖出期权
为保护账面利润
各种策略的需要
为维持心理平衡，不会因股票和现货下跌而轻易平仓，坚定持仓信心
各种策略的需要
为维持心理平衡
各种策略的需要
在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。
隐含波动率低(高)，是指理论上应该波动较大(小)，但市场反应很小(大)。
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