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(一)3个基本因素:宏观经济和证券市场运行状况、行业前景、公司经营状况
(二)对3个基本因素的分析,称为“基本分析”、“基本面分析”
1、公司经营状况
(1)公司治理水平和管理层质量
(2)公司竞争力
SWOT分析:Strength优势、Weaknesses劣势、Opportunities机会、Threats威胁
(3)财务状况:三性分析
①盈利性:最常用的指标是每股收益和净资产收益率
a每股收益=净利润/股份总数
b净资产收益率=净利润/净资产
c盈利水平高的公司股票称为“绩优股”,未来营利增长趋势强的公司
d股票称为“高增长型股票”
②安全性:偿还债务避免破产的特性
杠杆比率:总资产/净资产
③流动性:流动性强的公司抗风险能力强
杜邦公式:三性的内在联系
净资产收益率=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×杠杆比率
销售利润率=净利润/销售收入
资产周转率=销售收入/总资产
杠杆比率=总资产/净资产
(4)公司改组或合并
2、行业与部门因素
(1)行业分类
行业分类的标准是公司收入或利润的来源比重
分类标准有:证监会《上市公司行业分类指引》、国家统计局《行业分布标准》、摩根斯坦利和标准普尔《全球行业分类标准》
(2)行业分析因素:包括定性因素和定量因素
①行业或产业竞争结构
②行业可持续性
③抗外部冲击的能力
④监管与税收待遇
⑤劳资关系
⑥财务与融资问题
⑦行业估值水平
(3)行业生命周期
产业周期理论:任何行业都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期4个阶段
3、宏观经济和政策因素
宏观经济影响股票价格的特点:波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂、股价波动幅度较大
(1)经济增长
(2)经济周期循环
①景气循环:高涨、衰退、萧条、复苏4个阶段
②景气循环从根本上决定了股票价格的长期变动趋势
③股票价格的变动要比经济景气循环早4-6个月,是经济周期变动的“先导性指标”
(3)货币政策
①央行采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量
②放松银根:增加货币供应,资金面宽松,促使股价上升
③收紧银根:减少货币供应,资金面吃紧,股价下跌
(4)财政政策:财政政策对股票价格的影响有4个方面
①扩大财政赤字、发行国债刺激经济发展
②调节税率影响企业利润和股息
③干预资本市场税率,如利息税、资本利得税、印花税
④国债发行量会改变证券供应和资金需求
(5)市场利率
①利率提高,利息负担加重,公司净利润和股息减少,股票价格下降
②利率提高,固定收益类金融工具收益增加,股票需求减少,股价下降
③利率提高,投资者融资成本增加,股票需求减少,股价下降
(6)通货膨胀:既有刺激股票市场作用,又有抑制股票市场作用
①通货膨胀之初,产品价格上升和存货增值,公司利润和股息增加,股价上涨
②通货膨胀中,股东实际股息收入下降,公司会增加派息使股息名义收入增加,
③股价上涨;通货膨胀导致债券风险增加,股票需求增大,股价上涨
④通货膨胀严重时,公司各项成本增加利润减少,股价下降
(7)汇率变化
①汇率下降,本币升值,不利出口而利进口,境外资本流入,国内资本市场流动性增加
②汇率上升,本币贬值,不利进口而利出口,境内资本流出,国内资本市场流动性下降
(8)国际收支状况
国际收支逆差,政府将提高国内利率和汇率,股价下跌
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