2019年11月期货从业资格《期货投资分析》考前冲刺卷一

编辑推荐：2019年11月期货从业资格各科目考前冲刺卷一汇总

一、单项选择题

1.关于多元线性回归模型的说法，正确的是()。

A.如果模型的R很接近1，可以认为此模型的质量较好

B.如果模型的R很接近0，可以认为此模型的质量较好

C.R的取值范围为R>1

D.调整后的R测度多元线性回归模型的解释能力没有R好

2.利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的()按照不同计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约。

A.实际本金

B.名义本金

C.利率

D.本息和

3.当资产组合的结构比较复杂时，使用()来计算VaR在算法上较为简便。

A.解析法

B.图表法

C.模拟法

D.以上选项均不正确

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二、多项选择题

1.商业持仓指的是()这一类持仓。

A.生产商

B.贸易商

C.加工企业

D.用户

2.基差交易的利润来源主要有()。

A.基差变化

B.持有期损益

C.利得

D.分红

3.在基差定价交易中，基差卖方风险防范措施包括()。

A.制定当价格向不利方向发展时的止损性点价策略

B.建立合理的基差风险评估和监控机制

C.建立严格的止损计划

D.当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风险

4.目前，最具影响力的PMI包括()。

A.ISM采购经理人指数

B.中国制造业采购经理人指数

C.OECD综合领先指标

D.社会消费品零售量指数

5.衡量Delta值是对资产敏感程度的是Gamma值，其性质有()。

A.看涨期权的Gamma值为正值

B.看跌期权的Gamma值为负值

C.波动率和Gamma最大值成反比

D.深度实值和深度虚值的期权Gamma值均较小，只有当标的资产价格和执行价相近时，价格的波动都会导致Delta值的剧烈变动

6.如果某商品的需求增长，供给减少，则该商品的()。

A.均衡数量不定

B.均衡数量上升

C.均衡价格上升

D.均衡价格下降

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三、判断题

1.传统的敏感性分析采用非线性近似研究风险因子的变化对金融产品价值的影响。()

A.正确

B.错误

2.ARMA模型参数估计的显著性检验是用博克斯-皮尔斯提出的Q统计量完成。()

A.正确

B.错误

3.收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率低于市场同期的利息率。()

A.正确

B.错误

四、综合题

1.将总资金M的一部分投资于一个股票组合，这个股票组合的β值为βs，占用资金S。剩余资金投资于股指期货。与股指期货相对沪深300指数的β值为βf，假设βs=1.10，βf=1.05，如果投资者看好后市，将90%的资金投资于股票，10%投资做多股指期货(保证金率为12%)，那么该投资组合的β值是()。

A.1.865

B.1.075

C.1.115

D.1.775

2.如果选择C@40000这个行权价进行对冲，买入数量应为()手。

A.5592

B.4356

C.4903

D.3550

3.假设6月16日和7月8日该贸易公司分两次在现货市场上，以5450元/吨卖出20000吨和以5400元/吨卖出全部剩余棕榈油库存，则最终库存现货跌价损失为()万元。

A.180

B.200

C.380

D.400

4.当日人民币兑美元汇率在6.1881，港杂费为150元/吨，则3月大豆到岸完税价为()元/吨。

A.2634.8

B.3240.2

C.3340.5

D.3440.1

5.假设投资组合中的股票组合的βs为1.10，股指期货的βf为1.05元。如果基金经理想使投资组合在大盘下跌中也能获得正收益，他至少应将()的资金做空股指期货，其余资金用于购买股票组合。

A.11.17%

B.13.17%

C.15.17%

D.18.17%

6.若加入该策略进入策略组合，能否提高组合夏普比率。()

A.可以

B.不可以

C.无法判断

D.不一定

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答案及解析

一、单项选择题

1、【答案】A

【解析】R表示总离差平方和中线性回归解释的部分所占的比例，其取值范围为:0≤R≤1，R越接近于1，线性回归模型的解释力越强.当利用R来度量不同多元线性回归模型的拟合优度时，存在一个严重的缺点，R的值随着解释变量的增多而增大，即便引入一个无关紧要的解释变量，也会使得R变大。为了克服这个缺点，一般采用调整后的R来测度多元线性回归模型的解释能力。

2、【答案】B

【解析】利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约。利率互换合约交换的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互换，所以将其本金称为名义本金。

3、【答案】C

【解析】当资产组合的结构比较复杂时，使用模拟法来计算VaR在算法上较为简便，但是想要得到较为准确的VaR，所需的运算量可能会很大。

二、多项选择题

1、【答案】A、B、C、D

【解析】商业持仓指的是生产商、贸易商、加工企业和用户这一类持仓。

2、【答案】A、B

【解析】基差交易的利润来源有基差的变化和持有期损益。

3、【答案】B、C

【解析】基差卖方管理基差变动风险，主要采取的措施包括：(1)建立合理的基差风险评估和监控机制；(2)建立严格的止损计划。选项AD属于基差买方采取的措施。

4、【答案】A、B

【解析】目前全球已有20多个国家或地区建立了PMI体系，最具影响力的PMI包括ISM采购经理人指数和中国制造业采购经理人指数。

5、【答案】A、C、D

【解析】选项B不正确，看涨期权和看跌期权的Gamma值均为正值。

6、【答案】A、C

【解析】需求增长是利多因素，供给减少也是利多因素，两者结合均衡价格势必上涨。但是均衡数量会如何变化则无法确定，需根据两者一增一减的对比而定。

三、判断题

1、【答案】B

【解析】传统的敏感性分析只能采用线性近似，假设风险因子的微小变化与金融产品价值的变化呈线性关系，无法捕捉其中的非线性变化。

2、【答案】B

【解析】ARMA模型的诊断和检验主要包括：(1)检验模型的估计值是否具有统计显著性；(2)检验残差序列的随机性。参数估计的显著性检验依然通过t统计量完成。而模型的优劣以及残差序列的判断是用Q统计量完成。

3、【答案】B

【解析】收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。

四、综合题

1、【答案】A

【解析】90%投资于股票，10%投资做多股指期货，那么组合的β为：0.90×1.10+0.1/12%×1.05=1.865。

2、【答案】C

【解析】如果选择C@40000这个行权价进行对冲，则期权的Delta等于0.5151，而金融机构通过场外期权合约而获得的Delta则是-2525.5元，所以金融机构需要买入正Delta的场内期权来使得场内场外期权组合的Delta趋近于0。则买入数量=2525.5÷0.5151≈4903手。

3、【答案】C

【解析】总的库存为：20000+10000+10000-8000=32000吨；以5450元//吨卖出20000吨，则以5400元/吨卖出为12000吨；在现货市场上亏损：(5450-5550)×20000+(5400-5550)×12000=-380万元。

4、【答案】A

5、【答案】A

【解析】β接近于0，那么该证券的风险就很低，收益则接近于无风险收益率。假设将X%的资金做空股指期货，则投资股票的资金为1-X%，根据β计算公式，其投资组合的总β为：(1-X%)×1.10-X%/12%×1.05≈0，X=11.17。因此至少应将11.17%的资金做空股指期货。

6、【答案】A

【解析】原组合夏普比率=(0.1474-0.02)/0.13=0.98；新策略夏普比率=(0.128-0.02)/0.15=0.72。

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