期货业风控日趋精细化常态化

最近，监管部门首次提出场外期权交易商分类监管体系，规定了更高准入门槛，并严禁开展单纯以高杠杆投机为目的、不存在真实风险管理需求的场外期权业务。随着“五位一体”监管机制的有效运行，期货业风控更加精细化、常态化

6月4日，中国期货业协会开出41张纪律惩戒决定，给予21家期货公司纪律惩戒。其中，对19家公司给予“公开谴责”的纪律惩戒，对2家公司给予“训诫”的纪律惩戒。其中，有9家是在证监会期货监管部组织的2017年期货公司专项检查中被发现存在相关问题。资管业务是纪律惩戒的“重灾区”，上述21家被惩戒的期货公司中，多家公司是因为资管业务而受到惩戒，违规情况涉及风险管控、资产存放、杠杆倍数限制和“资金池”等情况。

以消除多层嵌套和通道、去杠杆为要义的资管新规正在重塑金融生态，也深刻影响着期货业，期货公司风险管理子公司业务也在重塑，回归本源，聚焦服务实体经济。

回归本源聚焦服务实体经济

期货风险管理子公司出现于2012年。当时，为落实国家关于服务实体经济，尤其是服务中小微企业和服务“三农”战略部署，期货公司以设立子公司的方式，开展以风险管理服务为主的试点业务，即风险管理业务。期货风险管理子公司把场内场外串联，给市场提供更个性化的风险管理服务，帮助客户去设计转移风险或者对冲风险。2014年，一些期货公司将母公司的资产管理业务牌照让渡出来，设立资产管理子公司，以资管子公司的名义开展资产管理业务。风险管理业务和资产管理业务是除了传统经纪业务之外，期货公司的两项新业务，一时发展迅猛。

不过，在场外业务快速发展中，特别是在股票场外期权业务当中，一些私募机构利用场外期权的游戏规则，开展了之前证监会已禁止的配资业务，风险隐患较大。同时，根据资管新规有关精神，期货风险管理子公司不能和私募基金公司开展权益类场外业务。监管层及时开展清理整顿，先暂停了私募基金参与场外期权，5月份又下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》。

该规定首次提出场外期权交易商分类监管体系，规定了更高准入门槛，监管也更严格，严禁开展单纯以高杠杆投机为目的、不存在真实风险管理需求的场外期权业务。南华期货股份有限公司总经理罗旭峰表示，风险管理子公司将集中力量为产业客户量身定做风险定价服务，聚焦服务实体经济。

罗旭峰认为，对期货公司来说，防风险工作应聚焦于逐步减少和停止权益类的场外衍生品业务，对子公司开展的资产管理类业务，要设立专门风险管理部门进行监管，降低投机性业务的比例，提升套保类业务的比重，加强投资者教育，加强风险管理子公司业务中交易对手的资格审查，提升法人客户的比例。

建“五位一体”风险防范机制

我国期货市场监管演进经历了由“多头分散”到“集中统一”的发展历程。早期期货市场主要由相关行业部委和地方政府分头监管。1993年，国务院授权证监会作为期货市场的行政管理部门，1998年，明确证监会对期货市场进行垂直管理和集中统一监管。2000年，作为期货业自律管理组织，中国期货业协会成立。2006年，期货市场监控中心成立，实现了期货市场数据大集中，实行保证金安全存管监控制度，从制度上杜绝了期货公司挪用资金的现象。至此，我国期货业确立了中国证监会、派出机构、期货交易所、中国期货市场监控中心和中国期货业协会“五位一体”的期货监管工作机制。

2017年以来，期货业绷紧“打好防范化解金融风险攻坚战”这根弦，把防控金融风险放到更加重要的位置，坚持依法全面从严监管，落实看穿式监管的要求，发挥“五位一体”监管体系优势，持续加强市场监管，坚决抑制过度投机，不断强化期货交易所一线监管职责，切实防范市场风险。

上海期货交易所有关人士表示，上期所积极推进持续监控指标体系建设，不断完善和强化包括实时监控系统、历史数据分析系统在内的各种监察系统平台的功能，研究开发新的违法违规识别模型和相关监管指标。在完善以监管会员为中心的新监管模式基础上，加强行为监管，增进监管协作。此外，尤其注意强化交割业务监管，严守交割风险底线;率先实施风控措施自动响应机制，提升风控效率。

郑州商品交易所有关人士接受记者采访时表示，防控风险与创新发展犹如硬币的两面，是内在统一的。郑商所始终把风险防控贯穿于创新发展全过程，同时又通过创新发展促进风险防控能力的提高。

一是搞好产品设计和规则优化，从源头上防控风险。同时，根据现货市场变化，及时改进优化已上市产品，降低市场运行风险。

二是改善市场参与者结构。郑商所把引导产业企业参与作为市场推广工作的重中之重，逐步构建交易所与地方政府、行业协会、期货公司等共同参与的产业企业服务体系，市场稳定性进一步增强。

三是加强日常监管，及时采取措施化解市场风险。针对近期苹果、棉花期货运行情况，为维护市场交易秩序，郑商所及时调整交易保证金及手续费标准。同时，严厉查处异常交易及违规行为。

业内人士表示，随着“五位一体”监管机制的有效运行，并通过建立完善统一开户、投资者适当性、期货保证金安全存管监控、期货公司风险监管指标体系、期货投资者保障基金等一系列投资者保护制度，一个逐渐精细化、常态化，具有中国特色的期货市场风险防控机制正在形成。

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