2020年基金从业资格《证券投资基金基础知识》被动投资方法

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知识点：被动投资方法

被动投资通过跟踪指数获得基准指数的回报。

(一)证券价格指数

1.在证券市场上选择一些具有代表性的证券(或全部证券)，通过对证券的交易价格进行平均和动态对比从而生成指数，借此来反映某一类证券(或整个市场)价格的变化情况，这就是证券价格指数。

2.常见的证券价格指数有股票价格指数和债券价格指数。

目前股票价格指数编制的方法主要有三种，即算术平均法、几何平均法和加权平均法。

3.国际上主要的股票价格指数有道琼斯股价指数、标准普尔股价指数、金融时报股价指数、日经指数等。

4.主要的债券价格指数包括美林债券指数、JP摩根债券指数、道琼斯公司债券指数和摩根士丹利资本国际债券指数等。

5.国内股票价格指数主要包括上证股票价格指数、深证综合股票价格指数、沪深300指数、上证180指数等，债券价格指数主要包括中国债券系列指数、上海证券交易所国债指数和中信债券指数等。

6.国内外常见的证券价格指数。

(1)沪深300指数

(2)中证全债指数

(3)标准普尔500指数

(4)道琼斯工业平均指数

(二)指数跟踪方法

1.指数跟踪也称指数复制，是用指数成分证券创建一个与目标指数相比差异尽可能小的

证券组合的过程。

2.指数编制和指数复制的区别。

(1)编制指数时不用考虑各种费用，但是在复制指数时需要考虑各种成本

(2)大多数指数的变动都是在某个交易日收盘时生效，权重的调整往往需要多次交易才能完成。

3.通常有三种指数复制方法，即完全复制、抽样复制和优化复制。

(1)完全复制

(2)抽样复制又可以分为市值优先、分层抽样等方法

(3)优化复制的优点是所使用的样本证券最少，缺点是这种方法隐含假设成分证券的相关性在一段时间内是相对静态且可预测的，往往具有较高的跟踪误差。

(三)被动投资与跟踪误差

1.跟踪误差是度量一个股票组合相对于某基准组合偏离程度的重要指标，被广泛用于被动投资及主动投资管理者的业绩考核，并且这里指的业绩既可以是事前的，也可以是事后的。2.跟踪误差是证券组合相对基准组合的跟踪偏离度的标准差，跟踪偏离度=证券组合的真实收益率-基准组合的收益率

3.即便是完全复制，由于交易费用和流动性成本的影响，也不可能做到跟踪误差为零。

(四)跟踪误差产生的原因

1.复制误差

指数基金无法完全复制标的指数配置结构会带来结构性偏离。当指数基金的某些成分股因流动性不足而难以以公允的价格买到时，指数基金将只能采用抽样复制法，增加交易活跃股票的权重，减少流动性差的股票权重。

2.现金留存

由于有现金留存，投资组合不能全部投资于指数标的，导致实际的投资仓位不到100%，导致与计算的指数产生偏离。

3.各项费用

基金运行有管理费、托管费，交易证券产生佣金、印花税等，这些都是运营基金、复制基准指数的成本。费用越高，跟踪误差就会越大，因为基准指数是不存在管理费扣除的。

4.其他影响

分红因素和交易证券时的冲击成本也会对跟踪误差产生影响。

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