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问题:
实物期权法与净现值法的比较?
答疑:
净现值法也是项目评估的常用方法,其优点是使评估定量化且方便可行,然而,与实物期权法相比,净现值法显示出了它的不足。用实物期权法估算的项目的实际价值是扩展的净现值,或者说是有灵活性的实物期权的净现值,而用净现值法估算的项目的实际价值是静态价值,是没有灵活性的净现值,这种价值一般低于实物期权法估算出来的价值。之所以会造成这种差距,这与净现值法的缺点有关。
所谓净现值法[Net Present Value(简称NPV)],(环球网校房地产估价师频道为您整理)是指运用投资项目的净现值来进行投资评估的基本方法,净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值,减去初始投资后的余额。
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净现值法所依据的原理是:假设预计的现金流入在年末肯定可以实现,并把原始投资看成是按预定贴现率借入的。当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益,当净现值为零时偿还本息后一无所获,当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。
净现值法的缺点是考虑的因素简单,缺乏对未来不确定性的反映,容易造成对投资项目真实价值的低估。其应用的主要问题是难以确定贴现率,因为影响贴现率的因素很多,比如项目自带的风险性、投资者所要求的风险回报率、未来现金流的不确定性等。而且,净现值法只适用于工程技术简单、各项技术经济指标已经形成定额、有过成功经验的类似项目,而对于BOT这种时间跨度长、(环球网校房地产估价师频道为您整理)投资额大、不确定性强的项目来说,净现值法不是最理想的。
相比之下,由于实物期权法考虑了不确定性,对资产的机会价值做出预测,同时,由于管理者可以创造特定的战略期权,他们的决策可以增加项目的实物期权价值,因此,把实物期权法运用到BOT项目投资决策中,能使政府、投资者和经营者获得理想的利益,最大限度地降低各种风险。
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