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第二节 金融深化
一、金融创新与金融深化的关系
金融创新是金融体系各方面的变革与创新，是金融体系内部的深化;金融深化是金融体系的变化作用于经济体系程度的一种反映。金融创新对金融深化具有重要影响。金融深化既是金融创新的反映，又反过来促进进一步金融创新。
二、金融深化与金融抑制
1973年由罗纳德.I.麦金农(美)和爱德华.S.肖(美)提出：金融发展理论，金融抑制论。
(一)金融深化
1.金融深化的含义
(1)金融深化指随着一个国家或地区的经济发展对金融服务不断提出新的要求，其金融中介、金融工具和金融市场不断进行创新，市场可以运用的资金潜力不断被挖掘，市场规模不断增加，同时不断走向专业化和复杂化的过程。它既包括金融机构产品的创新，又包括金融制度和技术的创新;既包含数量的增加，又包含质量的提高。
(2)衡量金融深化的指标
货币化程度：货币交易总值/国民生产总值
货币化程度越高，经济的市场化、金融化程度越高
(3)金融深化与金融发展的区别
金融深化表现为金融资产规模与金融机构数量的扩张，或金融产品的复杂化――质量和数量上的扩张;
金融发展不单指数量或质量上的变化，更主要是指金融效率的提高，体现金融为经济发展的贡献。
没有发展的金融深化是危险的。
【例1?单选题】(2011真题)
金融发展不单是指金融数量或质量上的变化，更主要的是指( )。
A.农村金融市场的发展
B.外资金融机构的增加
C.金融产品的复杂化
D.金融效率的提高
【正确答案】D
【答案解析】本题考查金融发展的相关知识。金融发展不单是指金融数量或质量上的变化，更主要的是指金融效率的提高。
2.金融深化的原因
(1)信息不对称(Information Asymmetry)
①信息不对称指交易的一方对交易的另一方的信息掌握不充分而无法做出准确决策的现象。信息不对称会降低市场的运作效率。如“次品车问题”，商品销售者对商品的了解永远多于商品的购买者。
②信息不对称容易导致“逆向选择”与“道德危害”
逆向选择(Adverse Selection)是一种由于信息不对称而常常在交易发生前出现的问题。如贷款中的逆向选择，会造成“劣胜优汰”。
道德危害(Moral Hazard)又称道德风险，一种由于信息不对称而常常在交易发生后出现的问题。如借款人获得贷款后，更倾向于投向贷款人不愿看到的高风险、高收益的行业。
逆向选择和道德危害都会导致金融交易的减少。
③解决信息不对称的措施：金融中介，金融深化。
从本质上讲，所有形式的金融深化，其内容都是某种意义上有关信息的交易。
(2)交易成本(Transaction Cost)
交易成本指完成交易所需的全部成本。
规模经济可以有效的降低交易成本。规模经济是指通过增大交易规模来降低每一元钱的交易成本。
金融深化能有效降低交易成本，提高资金配置效率，促进经济发展。
3.金融深化的表现
金融深化最直接的表现为金融机构数量的增加，分工的专业化程度加深，金融资产的总规模增长，经济活动对金融的依赖程度加深，金融交易方式多样、方便、有效，金融监管效率更高，金融运行的法律环境更加完善等。
重要的表现：
(1)专业生产和销售信息机构的建立。――解决信息不对称问题，降低收集、生产信息的成本。
(2)政府出面进行管理。――既是金融深化的要求和条件，又是金融深化的标志和内容。
(3)金融中介的出现。――金融中介的出现和专业化分工是金融深化的最重要表现。其中，银行是最成功减少信息不对称的金融中介机构。
(4)限制条款、抵押和资本净值。――金融深化和发展在交易上的表现。限制条款的内容：①限制借款人从事某些活动和高风险投资;②鼓励借款人采取有利于保证贷款偿还的措施;③要求使抵押品处于良好的保管状态;④要求借款人定期及时地提供其经营状况的信息。
(二)金融抑制
1.金融抑制的涵义
金融抑制是金融市场受到不适当的干预，各种类型的资金价格被扭曲，融资渠道受阻，使金融与经济均无法达到最佳状态。
2.金融抑制的表现
在大多数金融受到抑制的经济中，存、贷款利率都有上限，在银行确实遵守贷款利率上限的情况下，金融抑制会给出各种各样的错误信息。
(1)对资金的价格即对利率的管制――金融抑制最主要的表现
其结果是，它一方面使储蓄减少，另一方面又鼓励了对贷款的超额需求，因而从微观和宏观多个层面对正常的经济行为和经济增长进行干扰和损害。
(2)对货币的价格即对汇率管制――金融抑制的另一个主要表现
外汇价格弹性近乎为零，使得中央银行干预外汇市场具有被动性，也使得货币政策的自主性丧失，汇率政策杠杆作用丧失，对财政政策形成一定的约束。
(3)金融的欠发达状态――原因：不适当的金融管制;缺乏良好的金融发展环境。
【例2?多选题】(2011真题)
金融抑制指金融市场受到不适当的限制和干预，其主要表现是( )。
A.货币管制
B.利率管制
C.汇率管制
D.业务管制
E.从业人员准入管制
【正确答案】BC
【答案解析】本题考查金融抑制的表现。金融抑制指金融市场受到不适当的限制和干预，对资金的价格(利率)和货币的价格(汇率)进行管制。
(三)金融管制政策的效果
金融管制：政府对金融业的利率、汇率、市场准入、经营范围和资本流动等方面进行严格限制的行为。
当金融管制政策目标与市场激励机制相容时，金融管制政策可弥补市场机制不足;当与市场激励机制相悖时，金融管制政策会产生负面效应。
利率管制的主要目的是：①减低资金成本，鼓励投资，促进经济增长;②限制银行间的存贷款利率竞争，保护银行利润，维持金融稳定。
但这两个目的在现实经济实践中都难以实现。低利率导致资金供求矛盾――非市场方式(行贿)来获得利率的贷款――间接提高贷款的成本――实际利率并不低，资金配置扭曲;还会出现非正式金融机构，以更高利率替代银行融通资金，造成更大的资源浪费。
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三、金融自由化、放松管制和金融约束论
(一)金融自由化
1.金融自由化的含义
金融自由化是相对于金融管制而言，即放松管制或取消金融业在利率、汇率、市场准入、经营范围、资本流动等方面的政策限制，将其完全交由市场决定。
简而言之，金融自由化就是取消金融控制，完全交由市场决定。
2.金融自由化的原因
(1)金融自由化与经济金融全球化关系密切。
(2)国际组织是金融自由化的重要推动力。
(3)金融创新是金融自由化的重要因素。
3.金融自由化的条件
(1)宏观经济稳定。
(2)财政纪律良好。
(3)法规、会计制度、管理体系完善。
(4)充分谨慎的商业银行监管。
(5)取消对金融体系歧视性的税负(如利率高限、信贷管制、高储备率等)。
(6)具有监管配套条件。
4.金融自由化的速度和时机
渐进式的金融自由化策略，而非“休克疗法”。
5.金融自由化的顺序
比较合理的顺序：先国内实际部门的自由化(包括价格自由化和贸易自由化)――再国内金融部门的自由化――再对外金融部门的自由化。
6.金融自由化过程中的监管
市场失灵会带来没有效率，所以需要监管。监管的目的是防范风险、解决信息不对称问题。
【例3?多选题】(2011真题)
金融自由化是指放松或取消金融管制，其实施的条件主要有( )。
A.宏观经济稳定
B.外汇储备充足
C.财政纪律良好
D.法规、会计制度、管理体制完善
E.充分谨慎的商业银行监管
【正确答案】ACDE
【答案解析】本题考查金融自由化的条件。要使金融自由化取得比较好的政策效果，实施前一般应具备以下几个方面的条件：①宏观经济稳定;②财政纪律良好;③法规、会计制度、管理体制完善;④充分谨慎的商业银行监管;⑤取消对金融体系歧视性的税负(如利率高限、信贷管制、高储备率等);⑥具有监管配套条件。
(二)放松管制
放松管制即废除或改变原有的各种限制政策，或放松原有的限制标准。
放松管制是金融自由化的政策手段。
如1999年，美国《金融服务现代化法案》，废止有关限制商业银行、证券公司、保险公司跨界经营的条款，准许金融持股公司可以跨界从事金融业务。
对于发展中国家，金融自由化会带来负面影响。
(三)金融约束
1.金融约束指通过选择一组金融政策(如对存款利率、贷款利率加以控制，对市场准入加以限制，对来自资本市场的竞争加以限制等)，为金融部门和生产部门制造租金机会，从而为这些部门提供必要的激励，促进它们在追逐租金机会的过程中把私人信息并入配置决策中。
金融约束论者以金融市场更容易失败为由批评金融自由化。认为只要政府使银行获得了超过竞争性市场所能得到的收益，且政府并不参与收益的分配，就可以说政府为它们创造了租金。租金创造的直接目的是为竞争者提供适当的激励，诱发出一种对社会有益的活动。这是“金融约束”论与“金融抑制”论的根本区别。
平均租金为银行创造特许权价值。特许权价值能给银行创造一个持续、稳定的利润流。使银行有动力成为一个长期经营者，从而减少银行的逆向选择和道德危害行为。
2.政策主张
“温和的金融压制”是必要的。对发展中国家而言，金融自由化并不一定是实现金融深化的最优选择。至少在短期内，金融约束的经济效果要优于金融自由化。因此，发展中国家不要急于盲目推进金融自由化。
【例4?多选题】金融深化的含义包括( )。
A.金融中介、金融工具和金融市场不断进行创新
B.市场可以运用的资金潜力不断被挖掘
C.市场规模不断缩小
D.金融结构不断走向专业化和复杂化
E.经济发展对金融服务不断提出新的要求
【正确答案】ABDE
【答案解析】本题考查考生对金融深化含义的理解程度。
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