2014年经济师考试《中级金融》辅导：利率决定理论1

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　　三、利率决定理论

　　(一)古典利率理论(也称真实利率理论)

　　古典利率理论主要从储蓄和投资等实物因素来研究利率的决定。

　　古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。

　　(1)储蓄(S)：利息是对推迟当前消费的一种补偿，因此储蓄(S)为利率(i)的递增函数。

　　(2)投资(I)：利率是投资的机会成本，因此投资(I)为利率(i)的递减函数。

　　均衡的利率水平：S=I，即储蓄=投资。此时，社会达到充分就业状态。

　　当S>I时，利率会下降。

　　当S

　　当S=I时，利率便达到均衡水平。

　　该理论的隐含假定是，当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态，因此，该理论属于“纯实物分析”的框架。

　　(二)流动性偏好理论

　　1.货币供给与货币需求的决定(影响)因素

　　凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制――外生变量。

　　货币需求(L)取决于公众的流动性偏好，其流动性偏好的动机包括交易动机，预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为L1(y)，投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为L2(i)。货币总需求L=L1(y)+ L2(i)。

　　投机动机的货币需求是利率的递减函数的原因：

　　利率较低→债券价格较高→卖出债券获利(预期未来利率上升、债券价格下降)→持有货币，即货币需求增加

　　利率较高→债券价格较低→买入债券(预期未来利率下降、债券价格上升)→持有货币减少，即货币需求减少

　　2.均衡的利率水平的决定

　　均衡利率取决于货币需求与货币供给的交点。

　　3.流动性陷阱

　　当利率非常低时，市场就会产生未来利率会上升的预期，这样货币投机需求就会达到无穷大，这时无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平，这就是所谓的“流动性陷阱”。如图中的货币需求曲线中的水平部分 。

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