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2013年注册会计师考试考前押题
三、计算题
1、甲公司年初的负债及所有者权益总额为10000 万元，其中，债务资本为2000 万元(全部是按面值发行的债券，票面利率为8%);普通股股本为2000 万元(每股面值2 元);资本公积为4000 万元;留存收益2000 万元。今年该公司为扩大生产规模，需要再向外部筹集5000 万元资金，有以下三个筹资方案可供选择：
方案一：全部通过增发普通股筹集，预计每股发行价格为10 元;
方案二：全部通过增发债券筹集，按面值发行，票面利率为10%;
方案三：全部通过发行优先股筹集，每年支付140 万元的优先股股利。
预计今年可实现息税前利润1500 万元，固定经营成本1000 万元，适用的企业所得税税率为30%。
要求回答下列互不相关的问题：
(1)分别计算三个方案筹资后的每股收益;
(2)根据优序融资理论确定筹资方案;
(3)如果债券发行日为今年1 月1 日，面值为1000 元，期限为3 年，每半年付息一次，计算债券在今年4 月1 日的价值;
(4)如果甲公司股票收益率与股票指数收益率的协方差为10%，股票指数的标准差为40%，国库券的收益率为4%，平均风险股票要求的收益率为12%，计算甲公司股票的资本成本;
(5)如果甲公司打算按照目前的股数发放10%的股票股利，然后按照新的股数发放现金股利，计划使每股净资产达到7 元，计算每股股利的数额。
【正确答案】：
(1)增发普通股筹资方案下：
全年债券利息=2000×8%=160(万元)
增发的普通股股数=5000/10=500(万股)
每股收益=(1500-160)×(1-30%)/(2000/2+500)=0.63(元)
增发债券筹资方案下：
全年利息=2000×8%+5000×10%=660(万元)
每股收益=(1500-660)×(1-30%)/(2000/2)=0.59(元)
增发优先股筹资方案下：
全年债券利息=2000×8%=160(万元)
净利润=(1500-160)×(1-30%)=938(万元)
每股收益=(938-140)/(2000/2)=0.80(元)
(2)根据优序融资理论，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而将发行新股作为最后的选择。所以，本题的筹资方案应该是增发债券。
(3)由于债券是按照面值发行的，所以，发行时的市场利率=票面利率=10%，债券在今年4 月1 日的价值=债券在今年1 月1 日的价值×(F/P，5%，1/2)=1000×(F/P，5%，1/2)=1024.70(元)
(4)甲公司股票的β 系数=10%/(40%×40%)=0.625甲公司股票的资本成本=4%+0.625×(12%-4%)=9%
(5)新的股数=2000/2×(1+10%)=1100(万股)，发放现金股利之后的净资产=1100×7=7700(万元)，现金股利总额=(2000+4000+2000)-7700=300(万元)，每股股利=300/1100=0.27(元)。
2、A 公司上年销售收入5000 万元，净利400 万元，支付股利200 万元。上年年末有关资产负债表资料如下：
根据过去经验，需要保留的金融资产最低为2840 万元，以备各种意外支付。
要求：
(1)假设经营资产中有80%与销售收入同比例变动，经营负债中有60%与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题：
①若A 公司既不发行新股也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额;
②若今年预计销售额为5500 万元，销售净利率变为6%，股利支付率为80%，同时需要增加100 万元的长期投资，其外部融资额为多少?
③若今年预计销售额为6000 万元，但A 公司经预测，今年可以获得外部融资额504 万元，在销售净利率不变的情况下，A 公司今年可以支付多少股利?
④若今年A 公司销售量增长可达到25%，据预测产品销售价格将下降8%，但销售净利率提高到10%，并发行新股筹资100 万元，如果计划股利支付率为70%，其新增外部负债为多少?
(2)假设预计今年资产总量为12000 万元，负债的自发增长为800 万元，可以获得外部融资额800 万元，销售净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额。
【正确答案】：
(1)变动经营资产销售百分比=7000×80%/5000×100%=112%
变动经营负债销售百分比=3000×60%/5000×100%=36%
可动用的金融资产=3000-2840=160(万元)
①销售净利率=400/5000×100%=8%
股利支付率=200/400×100%=50%
因为既不发行新股也不举借新债 ，所以外部融资额为0，假设今年的销售增长额为W 万元，则：
0=W×(112%-36%)-160-(5000+W)×8%×(1-50%)
解得：销售增长额=500(万元)
所以，今年可实现的销售额=5000+500=5500(万元)
②外部融资额=(5500-5000)×(112%-36%)-160+100-5500×6%×(1-80%)
=254(万元)
③504=(6000-5000)×(112%-36%)-160-6000×8%×(1-股利支付率)
股利支付率=80%
可以支付的股利=6000×8%×80%=384(万元)
④今年的销售额=5000×(1+25%)×(1-8%)=5750(万元)
外部融资额=(5750-5000)×(112%-36%)-160-5750×10%×(1-70%)=237.5(万元)
外部负债融资额=外部融资额-外部权益融资额=237.5-100=137.5(万元)
(2)外部融资额=预计资产总量-已有的资产-负债的自发增长-内部提供的资金
800=12000-10000-800-今年销售额×8%×(1-50%)
解得：今年销售额=10000(万元)
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