一、营运资金的概念和特点

　　(一)营运资金的概念

　　1.营运资金=流动资产-流动负债

　　2.流动资产

　　1)含义：可以在1年以内或超过1年的一个的营业周期内变现或运用的资产。

　　2)特点：占用时间短、周转快、易变现，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。

　　3)分类

　　i.占用形态：现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货;

　　ii.在生产经营过程中所处的环节：生产领域、流通领域、其他领域。

　　3.流动负债

　　1)含义：需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。

　　2)特点：成本低、偿还期短

　　3)分类

　　i.应付金额是否确定：应付金额确定、应付金额不确定

　　ii.形成情况：自然性、人为性

　　iii.是否支付利息：有息、无息

　　(二)营运资金的特点

　　1.来源灵活多样(有多种内外部融资方式)

　　2.数量具有波动性(随企业内外条件的变化而变化，时高时低)

　　3.周转具有短期性(通常会在一年或一个营业周期内收回，用短期筹资方式解决)

　　4.实物形态具有变动性和易变现性(实物形态经常变化，具有较强的变现力)

　　二、营运资金的管理原则

　　1.保证合理的资金需求

　　2.提高资金使用效率

　　3.节约资金使用成本

　　4.保持足够的短期偿债能力

　　三、营运资金战略

　　(一)流动资产投资战略――需要拥有多少营运资金(流动资产)

　　1.流动资产投资战略的类型――流动资产越多越保守

　　2.流动资产投资战略的选择――对风险和收益的权衡

　　1)债权人的态度――关注流动性(信贷扩张和利率决策)、应收账款及存货的质量

　　2)产业因素

　　i.上市和短期借贷困难――紧缩政策

　　ii.销售边际毛利较高――若边际销售获得的利润超过增加的应收账款成本，则可以采用宽松的信用政策

　　3)影响企业政策的决策者

　　i.运营经理：高水平的原材料或产成品

　　ii.销售经理：高水平的产成品、宽松的信用政策

　　iii.财务管理者：存货和应收账款最小化

　　(二)流动资产的融资战略――如何筹集营运资金(流动资产)所需资金

　　1.流动资产分类及其融资方式

　　1)永久性流动资产：通过长期资金(长期负债或权益性资金)解决

　　2)波动性流动资产：通过低成本的短期融资(流动负债)解决

　　2.影响融资选择的因素

　　1)主要取决于管理者的风险导向――管理者越保守，越依赖长期资金

　　2)受到利率在短期、中期、长期负债之间的差异的影响

　　i.收益曲线：反映具有不同特定日期的到期日的同一证券的到期收益率，一般情况下，向上倾斜(短期利率长期利率)。

　　ii.连续性短期借款(较低但不稳定的利率)VS.固定期限贷款或通过资本市场融资(锁定中长期利率)

　　3.流动资产融资政策的选择(前提：收益曲线向上倾斜，即短期利率<长期利率)

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