2013年经济师《中级金融实务》精讲笔记:第八章

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　　第八章　通货膨胀与通货紧缩

　　通过本章的考试，测查应考人员是否掌握通货膨胀和通货紧缩等经济现象的性质、成因与影响，是否掌握治理通货膨胀和通货紧缩的一般对策，并能够分析和把握国内外通货膨胀和通货紧缩的运行态势和相关对策。

　　本章考查考生对通货膨胀、通货紧缩的基本定义、产生的原因、造成的影响以及治理对策的了解、熟悉和掌握。从历年考题来看，单项选择题、多项选择题和案例分析题都有涉及。

　　第一节　通货膨胀概述

　　一、通货膨胀的涵义

　　通货膨胀是价值符号流通条件下的特有现象。

　　通货膨胀的定义有两点是共同的： 一是有效需求大于有效供给;二是物价持续上涨。物价上涨作为通货膨胀的基本标志。

　　普遍接受的定义：通货膨胀是在一定时间内一般物价水平的持续上涨的现象。对于这个定义的理解应包括以下几方面的内容：

　　第一，通货膨胀所指的物价上涨并非个别商品或劳务价格的上涨，而是指一般物价水平，即全部物品及劳务的加权平均价格的上涨。

　　第二，在通货膨胀中，一般物价水平的上涨是一定时间内的持续的上涨。

　　第三，通货膨胀所指的物价上涨必须超过一定的幅度。

　　【例题?单选题】通货膨胀的基本标志是(　)。

　　A.出口增长

　　B.物价上涨

　　C.投资膨胀

　　D.消费膨胀

　　【答案】B

　　【解析】物价上涨是通货膨胀的基本标志。

　　二、通货膨胀的类型

　　(一)按通货膨胀的程度，分为爬行式、温和式、奔腾式和恶性通货膨胀四种。

　　爬行式通货膨胀是指价格总水平上涨的年率不超过2%―3%，并且在经济生活中没有形成通货膨胀的预期。

　　温和式通货膨胀是价格总水平上涨比爬行式高，但又不是很快，具体百分比没有一个统一的说法。

　　奔腾式通货膨胀是物价总水平上涨率在2位数以上，且发展速度很快。

　　恶性通货膨胀或称超级通货膨胀是物价上升特别猛烈，且呈加速趋势。此时，货币已完全丧失了价值贮藏功能，部分地丧失了交易媒介功能。

　　【例题?多选题】恶性通货膨胀表现为物价上升猛烈，使货币部分甚至完全丧失了(　)。

　　A.价值尺度功能

　　B.价格标准功能

　　C.交易媒介功能

　　D.价值贮藏功能

　　E.使用价值

　　【答案】CD

　　【解析】恶性通货膨胀时，货币完全丧失了价值贮藏功能，部分丧失了交易媒介功能。

　　(二)按市场机制的作用分为：公开型通货膨胀和隐蔽型通货膨胀。

　　公开型通货膨胀：价格总水平明显、直接地上涨(前提：市场功能完全发挥)

　　隐蔽型通货膨胀：物价总水平未提高，在货币工资没下降的情况下，居民实际消费水平却下降。(前提：经济中积累了过度需求的压力，但政府对商品和工资进行严格管制，商品供不应求的现实通过准价格形式表现出来。)

　　【例题1?单选题】隐蔽型通货膨胀的物价表现为(　)。

　　A.明显上涨

　　B.总水平未提高

　　C.明显下降

　　D.剧烈波动

　　【答案】B

　　【解析】本题考查隐蔽型通货膨胀的表现。

　　【例题2?多选题】隐蔽型通货膨胀往往表现为(　)。

　　A.物价涨幅大

　　B.物价降幅大

　　C.物价变动不明显

　　D.商品短缺

　　E.凭票购买

　　【答案】CDE

　　【解析】本题考查隐蔽型通货膨胀的表现。

　　(三)按预期分为预期性通货膨胀与非预期性通货膨胀

　　经济学家将通货膨胀分为预期性和非预期性两种，主要作用在于考察通货膨胀的效应。一般认为只有非预期性通货膨胀才有真实效应，而预期性通货膨胀没有实在性的效果，因为经济主体已采取相应对策抵消其影响了。

　　(四)按成因分为，通货膨胀分为需求拉上型通货膨胀、成本推进型通货膨胀与结构型通货膨胀。

　　三、通货膨胀的成因：理论分析

　　虽然不同时期发生通货膨胀的原因是不同的。但从总量上讲，导致通货膨胀的压力主要是来自需求方面和供给方面。

　　(一)需求拉上

　　当经济中需求的扩张超出总供给的增长时，即“太多的货币追求太少的商品”，过度需求就会拉动价格总水平持续上涨，从而引起通货膨胀。

　　【例题?2011单选题】 “太多的货币追求太少的商品”，从而导致一般物价水平上涨，这种情形属于(　)通货膨胀。

　　A.需求拉上型

　　B.成本推进型

　　C.结构型

　　D.隐蔽型

　　【答案】A

　　【解析】本题考查需求拉上型通货膨胀的相关知识。需求拉上型通货膨胀可以通俗地表述为“太多的货币追求太少的商品”。参见教材P136

　　(二)成本推进

　　进入20世纪70年代后，西方发达国家普遍经历了高失业和高通货膨胀并存的“滞胀”局面。

　　该理论认为，通货膨胀的根源并非总需求过度，而是由于总供给方面生产成本上升所引起。

　　经济学家们还进一步分析了促使产品成本上升的原因：(1)在现代经济中有组织的工会对工资成本具有操纵能力。 即“工资成本推进型通货膨胀”。(2)垄断性大公司也具有对价格的操纵能力，是提高价格水平的重要力量。即“利润推进型通货膨胀”。(3)汇率变动引起进出口产品和原材料成本上升，以及石油危机、资源枯竭、环境保护政策不当等造成的成本上升。

　　【例题1?2011单选题】石油危机、资源枯竭等造成原材料、能源价格上升，从而导致一般物价水平上涨，这种情形属于(　)通货膨胀。

　　A.需求拉上型

　　B.成本推进型

　　C.结构型

　　D.隐蔽型

　　【答案】B

　　【解析】本题考查成本推进型通货膨胀的相关知识。成本推进型通货膨胀中，经济学家们进一步分析了促使产品成本上升的原因：①在现代经济中有组织的工会对工资成本具有操纵能力。②垄断性大公司也具有对价格的操纵能力，是提高价格水平的重要因素。③汇率变动引起进出口产品和原材料成本上升，以及石油危机、资源枯竭、环境保护政策不当等造成原材料、能源生产成本的提高，都是引起成本推进型通货膨胀的原因。

　　【例题2?2011多选题】下列情形中，可能会导致成本推进型通货膨胀的是(　)。

　　A.垄断性大公司为获取垄断利润人为提高产品价格

　　B.劳动力和生产要素不能根据社会对产品和服务的需求及时发生转移

　　C.有组织的工会迫使工资的增长率超过劳动生产率的增长率

　　D.资源在各部门之间的配置严重失衡

　　E.汇率变动引起原材料成本上升

　　【答案】ACE

　　【解析】本题考查成本推进型通货膨胀的相关知识。成本推进型通货膨胀中，经济学家们进一步分析了促使产品成本上升的原因：①在现代经济中有组织的工会对工资成本具有操纵能力。②垄断性大公司也具有对价格的操纵能力，是提高价格水平的重要因素。③汇率变动引起进出口产品和原材料成本上升，以及石油危机、资源枯竭、环境保护政策不当等造成原材料、能源生产成本的提高，都是引起成本推进型通货膨胀的原因。参见教材P137

　　(三)供求混合作用

　　(四)经济结构变化

　　某些产业/部门在需求或成本方面发生变动时，会通过部门间的相互看齐过程而影响到其他部门，从而导致一般物价水平的上升。

　　具体情况可以分为以下三种：

　　1.需求转移：需求增加的行业，价格和工资上涨;需求减少的行业，由于价格和工资的刚性，导致物价总体上升。

　　2.部门差异：①高劳动生产率部门工资上涨导致低劳动生产率部门工资上涨，从而导致物价总体上升。②“瓶颈”部门供不应求、价格上涨，引起其他部门、乃至总体物价上涨。

　　3.国际因素(北欧型通货膨胀)：世界通胀通过一系列机制首先传递到实行开放经济小国的开放经济部门，进而带动不开放经济部门，最后导致价格总体水平上升。

　　【例题?2011单选题】由国际因素引起的通货膨胀也叫北欧型通货膨胀，是由北欧学派提出的，其适用于(　)。

　　A.开放经济的小国

　　B.开放经济的大国

　　C.封闭经济的小国

　　D.封闭经济的大国

　　【答案】A

　　【解析】本题考查北欧型通货膨胀的相关知识。由国际因素引起的通货膨胀也叫北欧型通货膨胀，是由北欧学派提出的，它以实行开放经济的小国为研究背景。

　　四、通货膨胀的成因：现实分析

　　在现实经济运行中， 形成通货膨胀的直接原因是货币供给过度，导致货币贬值，物价上涨。

　　(一)财政原因

　　因财政原因迫使过度供给货币的情况一般有两种，即发生财政赤字，或推行赤字财政政策。

　　(二)信贷原因

　　因信贷原因迫使过度供给货币的情况主要是指银行信用提供的货币量超过了商品经济发展对货币数量的客观需求，而导致的货币贬值、物价上涨现象，一般称之为“信用膨胀”。

　　(三)其它原因

　　投资规模过大、国民经济结构比例失调、国际收支长期顺差等。

　　第二节　通货膨胀的治理

　　一、治理通货膨胀的必要性

　　(一)通货膨胀对社会再生产的负面影响

　　首先，通货膨胀不利于生产的正常发展。通货膨胀初期，会对生产有一定的刺激作用，但这种刺激作用是递减的，随之而来的就是对生产的破坏性影响。

　　其次，通货膨胀打乱了正常的商品流通秩序。①商品停留于流通领域，迟迟不能进入消费领域。②商品在国际市场竞争力降低，进入国际市场的通道受阻。③商品抢购、囤积居奇，加剧供需矛盾。

　　第三，通货膨胀是一种强制性的国民收入再分配。①固定薪金收入的雇员→商业活动雇主;②固定利率的债权人→固定利率的借款人。

　　第四，通货膨胀降低了人们的实际消费水平。

　　【例题?单选题】通货膨胀初期对生产有一定的刺激作用，但这种刺激作用是(　)。

　　A.递减的

　　B.递增的

　　C.无效的

　　D.有效的

　　【答案】A

　　【解析】通货膨胀初期对生产的刺激作用是递减的。

　　(二)通货膨胀对金融秩序的负面影响

　　①通货膨胀使货币贬值，当名义利率低于通货膨胀率，实际利率为负值时，贷出货币得不偿失，常常会引发居民挤提存款，而企业争相贷款，将贷款所得资金用于囤积商品，赚取暴利。②名义利率上升，证券价格下降(熊市)。③生产领域受到打击，工商业股票处于过度投机状态。④严重的通胀会动摇人们对货币信用体系的信心，导致一国货币制度受到威胁。

　　(三)通货膨胀对社会稳定的负面影响

　　①固定收入者生活水平下降，增加社会不安定因素。②收入再分配，导致社会两极分化加剧、社会矛盾加剧。③人们对货币信用体系失去信心，动摇了政权。

　　【例题?2011单选题】关于通货膨胀影响的说法，错误的是(　)。

　　A.通货膨胀能够有效地扩张社会生产资本总量

　　B.通货膨胀初期会对生产有一定的刺激作用

　　C.较严重的通货膨胀会导致投机活动猖獗、价格信号扭曲

　　D.在通货膨胀的情况下，商品会长期滞留在流通领域，成为倒买倒卖的对象

　　【答案】A

　　【解析】本题考查通货膨胀的影响。

　　二、治理通货膨胀的对策

　　(一)紧缩的需求政策

　　通货膨胀的一个基本原因在于总需求超过了总供给，因此，政府可以采取紧缩总需求的政策来治理通货膨胀。紧缩总需求的政策包括紧缩性财政政策和紧缩性货币政策。

　　1.紧缩性的财政政策(增收节支、减少赤字)

　　增收节支、减少赤字。一般包括以下措施：(1) 减少政府支出。两个方面：一是削减购买性支出;二是削减转移性支出。(2)增加税收。 (3)发行公债(“挤出效应”)。

　　2.紧缩性的货币政策

　　有以下措施：(1)提高法定存款准备率。 (2)提高再贴现率。 (3)公开市场卖出业务。 (4)直接提高利率。

　　【例题?单选题】提高法定存款准备率，会使商业银行的(　)。

　　A.效益提高

　　B.效益下降

　　C.创造货币能力提高

　　D.创造货币能力下降

　　【答案】D

　　【解析】本题考查法定存款准备率。提高法定存款准备率，会使商业银行的创造货币能力下降。

　　(二)积极的供给政策

　　其主要措施有：

　　1.减税

　　2.削减社会福利开支

　　3.适当增加货币供给，发展生产

　　4.精简规章制度

　　【例题?多选题】西方供给学派经济学家主张治理通货膨胀用刺激生产的方法增加供给，其主要措施有(　)。

　　A.降低边际税率

　　B.刺激出口

　　C.削减社会福利开支

　　D.适当增加货币供给，发展生产

　　E.减少政府对企业活动的限制

　　【答案】ACDE

　　【解析】本题考查治理通胀的对策。用刺激生产的方法增加供给的措施有：减税、削减社会福利开支、适当增加货币供给，发展生产、精简规章制度。因此本题答案为ACDE。

　　(三)从严的收入政策

　　确切地说，收入政策应被称为“工资―价格政策”。收入政策主要针对成本推动型通货膨胀，通过对工资和物价上涨进行直接干预来降低通货膨胀。从发达国家的经验来看，收入政策主要采取了以下几种措施：

　　1.工资―物价指导线

　　政府根据长期劳动生产率的平均增长率来确定工资和物价的增长标准，并要求各部门将工资―物价的增长控制在这一标准之内。

　　2.以税收为基础的收入政策

　　政府规定一个恰当的物价和工资增长率，然后运用税收的方式来处罚物价和工资超过恰当增长度的企业和个人。

　　3.工资―价格管制及冻结

　　(四)其它治理措施

　　为治理通货膨胀，在一些国家还采取了收入指数化、币制改革等政策措施。

　　1.收入指数化

　　缺点：收入指数化政策只能减轻通货膨胀给收入阶层带来的损失，但不能消除通货膨胀本身。

　　好处在于：第一，指数化政策可以缓解通货膨胀造成的收入再分配不公平的现象，从而消除许多不必要的扭曲。第二，指数化条款加重了作为净债务人的政府的还本付息负担，从而减少了政府从通货膨胀中获得的好处。由此可见，政府实行通货膨胀性政策的动机并不强烈。第三，当政府的紧缩性政策使得实际通货膨胀率低于签订劳动合同时的预期通货膨胀率时，指数化条款会使名义工资相应地下降，从而避免因实际工资上升而造成的失业增加。

　　2.币制改革

　　废除旧币、发行新币，变更钞票面值等。它一般是针对恶性通货膨胀而采取的。

　　三、我国的通货膨胀及其治理

　　改革开放以来，我国先后发生了四次较严重的通货膨胀和一次非典型性通货膨胀。

　　(一)1993――1996年

　　“八五”期间，经济发展取得了很大的成就，但由于固定资产投资和消费基金增长过快，通货膨胀问题又接踵而至。

　　这一阶段通货膨胀的成因很复杂，有过度追求经济的高速度发展而引致的财政赤字、信用膨胀问题，即“需求拉动型通货膨胀”;有国家调整物价结构、提高农产品物价而引致物价总水平上升，即“成本推进型通货膨胀”;有我国长期未得到解决的经济结构问题，瓶颈产业的短线产品物价上涨而引致的物价总水平上升，即“结构型通货膨胀”;还有我国国际收支连年顺差，外汇储备大幅度上升而引致的中央银行货币供给增加，即“输入型通货膨胀”。

　　国家采取“适度从紧”的财政、货币政策，于1996年基本实现了经济的“软着陆”。

　　(二)2007――2008年

　　2007――2008年的物价持续上涨被称为非典型性的通货膨胀，主要是因为此次持续近一年的物价上涨结构性明显，持续时间不长，且成因也是多方面的。

　　2007――2008年物价上涨原因有多方面：①供需失衡，比如食品的行业，这是需求拉动型的通胀;②成本拉动比如原油铁矿等国际价格上升，国内某些行业的价格上涨;③国内投资过热，大量流动性资本流向楼市股市，流动性过剩导致通胀压力加大;④国内突发事故灾难，如雪灾、地震等造成短期物价反弹压力;⑤对外贸易失衡，巨额顺差的长期存在，外汇占款过多，人民币投放多;⑥人民币升值预期使得大量国际资本流入国内。治理措施表现在：2007-2008年初，中央银行采取连续14次上调存款准备金率、多次加息、发行中央银行票据等从紧货币政策，同时执行稳健的财政政策，主要体现在税收手段的运用，还有对房地产和股市的调控等。

　　(三)2009―2010年

　　2010年GDP增长10.3%，CPI涨3.3%。

　　2010年出现较大通胀压力的原因是复杂的：①货币超发是推动物价上涨的最根本因素。②通胀主要表现为重要农产品和关键生产或生活用品的价格上涨。③成本推进型物价上涨是引发全面通胀风险的主要因素。主要诱因来自国际大宗商品价格的变动，也即输入性通胀的延伸影响。④共同理性预期的形成放大通胀效应。

　　通货膨胀预期管理是2010年第三季度以来的金融宏观调控的主要任务。政策措施主要在两方面：一是自2010年第三季度起，我国货币政策开始转向紧缩。二是正确引导社会公众对通胀的心理预期，推动社会形成正确的“通胀心理预期”。

　　第三节　通货紧缩及其治理

　　一、通货紧缩的涵义与标志

　　(一)通货紧缩的涵义

　　通货紧缩是指商品和服务价格的普遍持续下跌，表明单位货币所代表的商品价值在增加，货币在不断地升值。

　　由于引起通货紧缩的原因不同，通货紧缩有狭义与广义之分。

　　狭义的通货紧缩是指由于货币供应量的减少或货币供应量的增幅滞后于生产的增幅，致使对商品和劳务的总需求小于总供给，从而出现物价总水平的下降。

　　广义的通货紧缩包括货币因素外，还包括许多非货币因素，如生产能力过剩，有效需求下降。

　　判断某个时期的物价下降的是否是通货紧缩，一要看通货膨胀率是否由正变负;二要看这种下降是否持续了一定的时限。

　　关于通货紧缩的涵义，我国目前有三种观点：

　　一种观点认为，通货紧缩指物价的普遍持续下降;

　　另一种观点认为，通货紧缩是物价持续下跌，货币供应量持续下降并与经济衰退伴随;

　　第三种观点认为，通货紧缩是紧急衰退的货币表现，因而必须具备三个特征：一是物价持续下降，货币供应量不断下降;二是有效需求不足，失业率上升;三是经济全面衰退。

　　(二)通货紧缩的标志

　　通货紧缩的基本标志应当是一般物价水平的持续下降。通货紧缩的标志可以从以下三个方面把握：

　　第一，价格总水平持续下降。这是通货紧缩的基本标志。

　　第二，货币供应量持续下降。

　　物价总水平的持续下跌与货币供应量(M2)适度增长并存时的通货紧缩的三种情形：

　　①货币供应量增长率长期滞后于经济增长率;

　　②货币供应的流动性( )持续下降，属于结构性的通货紧缩;

　　③现金和存款货币的流通速度持续下降，引起货币流量的萎缩，也属于通货紧缩。

　　第三，经济增长率持续下降。通货紧缩虽然不是经济衰退的唯一原因，但是，通货紧缩对经济增长的威胁是显而易见的。

　　【例题?2011多选题】下列范畴中，属于通货紧缩的标志有(　)持续下降。

　　A.价格总水平

　　B.经济增长率

　　C.银行存款

　　D.外汇储备

　　E.货币供应量

　　【答案】ABE

　　【解析】本题考查通货紧缩的标志。通货紧缩的标志从三个方面把握：第一，价格总水平持续下降;第二，货币供应量持续下降;第三，经济增长率持续下降。参见教材P145。

　　二、通货紧缩的成因与危害

　　(一)通货紧缩的成因

　　大体有以下几个方面的原因。

　　1.货币紧缩;

　　2.资产泡沫破灭(伴随经济衰退);

　　3.多种结构性因素(导致生产力和供给过剩，综合物价下跌);

　　4.流动性陷阱(处于流动性陷阱时，央行增加货币供应量只能增加公众手持现金或银行储备，无法降低利率、刺激投资和消费)。

　　(二)通货紧缩的危害

　　1.加速经济衰退;

　　2.导致社会财富缩水;

　　3.分配负面效应显现 (实际利率升高，债务人(企业)利息负担加重，经营困境);

　　4.可能引发银行危机(债务人违约)。

　　【例题?单选题】通货紧缩有利于(　)。

　　A.债权人

　　B.债务人

　　C.生产者

　　D.投资者

　　【答案】A

　　【解析】本题考查通货紧缩有利于债权人而有损于债务人。

　　三、通货紧缩的治理

　　(一)治理通货紧缩的政策主张

　　1.凯恩斯主义的政策主张

　　这些政策主要有：

　　(1)扩张性的货币政策，即增加货币供应量，压低利率，以刺激投资与消费;

　　(2)赤字财政政策，即政府要用举债的办法发展经济，扩大有效需求。

　　不过，凯恩斯认为应以 财政政策为主，以货币政策为辅。其理由是货币政策有局限性，存在流动性陷阱。

　　2.货币主义的政策主张

　　货币主义在猛烈抨击凯恩斯主义经济理论与政策主张的同时，提出了坚持经济自由主义，反对国家干预和货币政策最重要的经济思想，提出以稳定货币，反对通货膨胀为中心的政策主张：扩大购买政府债券、降低存款准备金率等以扩大货币供应量、降低市场利率。

　　(二)治理通货紧缩的政策措施

　　(1)扩张性的财政政策

　　扩张性的财政政策主要包括减税和增加财政支出两种方法。

　　(2)扩张性的货币政策

　　扩张性的货币政策有多种方式，如扩大中央银行基础货币的投放、增加对中小金融机构的再贷款、加大公开市场操作的力度、适当下调利率和存款准备金等。货币政策的重点是：

　　一是以间接调控为主;

　　二是调控货币总量与调节货币层次相结合;

　　三是在需求管理的同时兼顾供给管理;

　　四是寻找稳定币值、经济增长和防范金融风险的结合点。

　　(3)加快产业结构的调整(解决供需的结构性矛盾)

　　要治理通货紧缩，必须对产业结构进行调整。就产业结构的调整来说，主要是推进产业

　　结构的升级，培育新的经济增长点，同时形成新的消费热点。

　　(4)其它措施

　　除了以上措施外，对工资和物价的管制政策也是治理通货紧缩的手段之一(如在通缩时期，制定工资增长计划、限制价格下降)。

　　此外，通过对股票市场的干预也可以起到一定的作用，如果股票市场呈现牛市走势，则有利于形成乐观的未来预期，同时股票价格的上升使居民金融资产的账面价值上升，产生财富增加效应，也有利于提高居民的边际消费倾向。

　　【例题? 单选题】关于治理通货紧缩的货币主义政策主张的说法，错误的是(　)。

　　A.以经济自由化和反对政策干预为思想基础

　　B.货币政策对通货紧缩无能为力

　　C.货币数量是经济中唯一起支配作用的经济变量

　　D.扩张性财政政策需要相应的货币政策配合

　　【答案】B

　　【解析】本题考查治理通货紧缩的货币主义政策主张。货币主义实际上是主张通过扩大购买政府债券、降低存款准备金率等手段扩大货币供应量，从而压低市场利率，配合扩张性财政政策达到刺激消费与投资、振兴经济之目的。因而决不能认为货币政策对通货紧缩无能为力。