证券从业资格投资分析重难点：宏观经济分析

　　第二节宏观经济分析与证券市场

　　宏观经济运行对证券市场的影响

　　1.宏观经济运行与证券市场的关系

　　证券市场素有“经济晴雨表”之称，这既表明证券市场是宏观经济的先行指标，也表明宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。可以说，宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，其他因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但改变不了证券市场的长期走势。

　　2.宏观经济运行对证券市场影响的主要表现

　　(1)企业经济效益。如果宏观经济运行趋好，企业总体赢利水平提高，证券市场的市值自然上涨;如果政府采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，企业的投资和经营会受到影响，赢利下降，证券市场市值就可能缩水。

　　(2)居民收入水平。在经济周期处于上升阶段或在提高居民收入政策的作用下，居民收入水平提高将会在一定程度上拉动消费需求，从而增加相关企业的经济效益。

　　另外，居民收入水平的提高也会直接促进证券市场的投资需求。

　　(3)投资者对股价的预期。投资者对股价的预期，也就是投资者的信心，是宏观经济影响证券市场走势的重要途径。当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场自然人气旺盛，从而推动市场平均价格走高;反之，则会令投资者对证券市场的信心下降。

　　(4)资金成本。当国家经济政策发生变化，如采取调整利率水平、实施消费信贷政策、征收利息税等政策时，居民、单位的资金持有成本将随之变化。如利率水平的降低和征收利息税的政策，将会促使部分资金由银行储蓄变为投资，从而影响证券市场的走向。

　　宏观经济变动与证券市场波动的关系

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　　财政政策

　　1.含义

　　财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。

　　2.主要手段

　　(1)国家预算。

　　(2)税收。

　　(3)国债。

　　(4)财政补贴。

　　(5)财政管理体制。

　　(6)转移支付制度。

　　3.种类

　　财政政策分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。

　　4.实施扩张性财政政策对证券市场的影响

　　(1)减少税收，降低税率，扩大减免税范围。

　　(2)扩大财政支出，加大财政赤字。

　　(3)减少国债发行(或回购部分短期国债)。

　　(4)增加财政补贴。

　　紧缩性财政政策的经济效应及其对证券市场的影响与上述情况相反。

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　　汇率

　　1.含义

　　汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。

　　2.汇率制度

　　通常来讲，汇率制度主要有四种：

　　(1)自由浮动汇率。

　　(2)有管理的浮动汇率。

　　(3)目标区间管理。

　　(4)固定汇率制度。

　　3.汇率变化对证券市场的影响

　　汇率对证券市场的影响是多方面的。一般来讲，一国的经济越开放，证券市场的国家化程度越高，证券市场受汇率的影响越大。

　　货币政策

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　　收入政策

　　1.含义

　　收入政策是国家为实现宏观调控的总目标和总任务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。

　　2.目标

　　(1)收入总量目标。着眼于近期的宏观经济总量平衡，着重处理积累和消费、人们近期生活水平改善和国家长远经济发展的关系以及失业和通货膨胀的问题。

　　(2)收入结构目标。着眼于处理各种收入的比例，以解决公共消费和私人消费、收入差距等问题。

　　3.传导机制

　　收入总量调控通过财政政策和货币政策的传导对证券市场产生影响。

　　4.我国收入政策的变化及其对证券市场的影响

　　我国个人收入分配实行以按劳分配为主体、多种分配方式并存的收入分配政策。

　　随着社会主义市场经济体制的建立和完善，我国民间金融资产大幅度增加，并具有相当规模。

　　由于资金分散，直接的实业投资很难普遍进行，大部分投资须借助于金融市场来实现。民间金融资产的增大、社会总积累向社会分配的趋向，将导致储蓄增加，同时增加证券市场需求，促进证券市场规模的扩大和价格水平的逐步提高。

　　着眼于短期供求总量均衡的收入总量调控通过财政、货币政策来进行，因而收入总量调控通过财政政策和货币政策的传导对证券市场产生影响。

　　国际金融市场对我国证券市场的影响

　　(1)国际金融市场的动荡通过人民币汇率预期影响证券市场。

　　(2)国际金融市场的动荡通过宏观面间接影响我国证券市场。

　　(3)国际金融市场的动荡通过微观面直接影响我国证券市场。