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第四节 资本结构决策$lesson$
一、资本结构决策的意义
(一)资本结构的概念
资本结构――各种资本的构成及其比例关系。
(二)资本结构决策的意义：资本结构决策是筹资决策的核心
财务决策的意义：
①合理安排资本结构可以降低企业的综合资本成本;
②合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益;
③合理安排资本结构可以增加公司的价值。
二、资本结构的确定方法(2种方法)
(一)每股收益无差别点分析法(EBIT(息税前利润)――EPS(每股收益或每股利润)分析法)
利用息税前利润和每股收益之间的关系来确定最优资金结构的方法。
1.每股收益无差别点法――指每股收益不受筹资方式影响的息税前利润水平。
根据每股收益无差别点法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。
EBIT--息税前利润;
I--每年支付的利息;
T--所得税税率;
PD--优先股股利;
N--普通股股数。
能使得上述条件公式成立的EBIT为每股盈余无差别点EBIT。
在每股收益无差别点上， 无论是采用负债筹资，还是采用权益筹资，每股收益都是相等的。
计算公式： EPS(权益筹资)=EPS(负债筹资)
2.决策原则：
当预计的EBIT高于每股收益无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股利润;
当预计的EBIT低于每股收益无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润。
[例4―6]甲公司现时资本结构中仅有普通股3 500万股，假如该公司正考虑其资本支出计划且所需资本30 000万元，有两个方案：(1)全部用股权筹资，它意味着将要发行另外1 500万股(每股市价20元);(2)用债务筹资，它意味着将发行30 000万元，年利率为10%的长期债券。公司适用所得税税率为25%。
EBIT*=10 000(万元)
当预计EBIT<10 000万元时，采用股权筹资更为合理;相应地，当预计EBIT>10 000万元时，采用债务筹资可能更佳。
2012年审计师网络辅导招生简章 转自环球网校edu24ol.com
