2024年高级会计实务高频考点精讲：融资规划与企业增长率预测

2024年高级会计师备考中，为帮助大家高效备考，本站编辑整理了章节重要知识点精讲，供大家学习，本文涉及第四章 企业投资、融资决策与集团资金管理中的融资规划与企业增长率预测。

【知识点】融资规划与企业增长率预测

从企业增长、内部留存融资量与外部融资需要量的关系上可以看出，企业增长一方面依赖于内部留存融资增长;另一方面依赖于外部融资(尤其是负债融资)。企业管理者将会提出这样的问题：

①假定企业单纯依靠内部留存融资，则企业增长率有多大?

②如果企业保持资本结构不变，即在有内部留存融资及相配套的负债融资情况下(不发行新股或追加新的权益资本投入)，公司的极限增长速度到底有多快?

1.内部增长率(回答问题①)

内部增长率是指公司在没有任何“对外”融资(包括负债和权益融资)情况下的预期最大增长率，即公司完全依靠内部留存融资所能产生的最高增长极限。

假定外部融资需求量、负债融资为0。

外部融资需求=(A×S0×g)-[P×S0×(1+g)×(1-d)]=0

则变换后可得：

g(内部增长率)=[P×(1-d)]/[A−P×(1-d)]

=[销售净利率×(1-现金股利支付率)]/[基期资产占基期销售收入的百分比-销售净利率×(1-现金股利支付率)]

将上式的分子、分母同乘销售收入，并同除资产总额即可得到求内部增长率的另一个常用公式，即：

内部增长率=[ROA(1-d)]/[1-ROA(1-d)]

=[总资产报酬率×(1-现金股利支付率)]/[1-总资产报酬率×(1-现金股利支付率)]

式中：ROA为公司总资产报酬率(即税后净利/总资产)。

2.可持续增长率(回答问题②)

可持续增长率是指不发行新股、不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变资本结构和利润留存率)时，其销售所能达到的最高增长率。

可持续增长率的计算公式可通过如下步骤进行推导：

(1)销售增长带来新增的内部留存融资额=S0×(1+g)×P×(1-d)。

(2)为维持目标资本结构，需要新增的负债融资额=S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E。

在不考虑新股发行或新增权益融资下，上述两项资本来源应等于销售增长对资产的增量需求(资产占销售百分比×增量销售=A×S0×g)。

依据：资产增加额=负债增加额+留存收益增加额，可知：

可持续增长率=[P(1-d)(1+D/E)]/[A-P(1-d)(1+D/E)]

同样将上式的分子、分母同乘以基期销售收入，并同除基期资产总额，得到可持续增长率的另一个表达式。

可持续增长率=[总资产周转率×销售净利率×(1-现金股利支付率)×(1+产权比率)]/[1-总资产周转率×销售净利率×(1-现金股利支付率)×(1+产权比率)]

或：

可持续增长率=[ROE(1-d)]/[1-ROE(1-d)]

=[净资产收益率×(1-现金股利支付率)]/[1-净资产收益率×(1-现金股利支付率)]

其中：ROE代表净资产收益率(税后净利/所有者权益总额)，其他字母含义不变。

常用的企业基本财务比率：

销售净利率、总资产报酬率(总资产净利率)、净资产收益率、总资产周转率、资产负债率、产权比率、权益乘数、现金股利支付率、利润留存率(留存收益率)。

资产负债率=负债/资产×100%

产权比率=负债/所有者权益=D/E

权益乘数=资产/所有者权益=(1+D/E)=1+产权比率=1/(1-资产负债率)

利润留存率+现金股利支付率=1

总资产报酬率(ROA)=税后净利/总资产=销售净利率×总资产周转率

净资产收益率(ROE)=税后净利/股东权益=总资产报酬率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

(总)资产周转率=营业收入/总资产(平均总资产)

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