高级会计师2023年真题：案例分析题五

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【案例分析题五】

甲公司是一家区域性水泥生产龙头企业，业务主要集中在华东和华北地区，在深圳证券交易所主板上市。乙公司是一家面向华南和华中地区的民营独资非上市水泥生产企业。由于受技术和管理水平的制约，面临全面挑战。2023 年初甲公司并购乙公司全部股份并取得经营管理权，乙公司成为甲公司的全资子公司。

甲公司为战略定位进军全国市场，增强议价能力，巩固成本优势，将与乙公司股东协商拟以定向增发方式发行股份购买乙公司 100%股权，通过此次并购甲公司将成为国内头部的水泥生产企业，销售市场将进一步扩大。

近年来面对不确定性日益增加的外部环境，政府部门注重宏观政策的跨周期调节，不断加大基础设施投资力度。甲公司为战略定位进军全国市场，增强议价能力，巩固成本优势，将与乙公司股东协商拟以定向增发方式发行股份购买乙公司 100%股权，通过此次并购甲公司将成为国内头部的水泥生产企业，销售市场将进—步扩大。

价值评估。甲公司聘请某专业评估机构以 2022 年 12 月 31 日为评估基准日，分别采用市场法和收益法对乙公司价值进行评估。

①市场法。评估机构以近一年行业内 A、B、C 三家公司实施的类似并购作为可比交易，按三家公司的账面价值倍数平均值和支付价格收益比平均值作为计算系数并将上述两项指标的权重均设定为 50%，据此评估乙公司价值。乙公司

2022 年末净资产为 260 亿元，2022 年全年净利润 28 亿元。可比交易相关数据如

②收益法。在预测乙公司未来自由现金流量和确定折现率的基础上，评估机构评估乙公司价值为 530 亿元。

③确定并购定价。甲公司认为水泥产品存在周期性价格波动，乙公司近年来的利润波动幅度较大，会导致收益法评估结果的可靠性稍逊于市场法。因此基于评估机构评估结果，甲公司将市场法和收益法估值分别赋权 60%和 40%，以赋权计算结果作为并购定价依据，经过多人谈判，交易双方拟以甲公司的上述定价作为并购交易支付对价(最终收购定价)。

甲公司并购后：①提升乙公司产能利用效率，计划将甲公司已运作多年的水泥生产标准化管理体系、管理系统引入乙公司。②整合行政管理部门。重新梳理岗位需求，进行人员定岗，减少岗位重复设置，从整体上节约人力成本，提升管理效率，按照市场和产品线重新划分甲公司和乙公司的定位，募集专项资金，在甲公司新建高标号水泥生产线，在乙公司新建智能化数字工厂。

要求

1：从并购双方法人的地位变化情况、并购交易的方式分别指出甲公司并购乙公司的并购类型。

【解析】

①从并购后双方法人地位的变化情况看，甲公司并购乙公司属于控股合并。

②从并购的交易方式看，甲公司并购乙公司属于间接收购。

2：指出甲公司并购乙公司体现了哪些并购协同效应。

【解析】

经营协同中的规模经济(横向一体化)、获取市场力或垄断权。

3：分别采用市场法中的支付价格/收益比、账面价值倍数计算乙公司的评估价值，以及最终确定的乙公司收购定价。

【解析】

账面价值倍数平均值=(342/180+319/145+410/200)/3=2.05(亿元)

支付价格/收益比平均值=(342/19+319/14.5+410/20.5)/3=20 (亿元)

市场法下乙公司的评估价值=2.05×260×50%+20×28×50%=546.5(亿元)

并购双方最终确定的收购定价=546.5×60%+530×40%=539.9(亿元)

4：指出甲公司并购后进行了哪些并购后整合。

【解析】①管理整合。

②人力资源整合、战略整合。

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