2019年高级经济师考试《经济实务》案例分析专练六

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光华公司采用配股的方式进行融资。2010 年 3 月 21 日为配股除权登记日，以公司 2009年 12 月 31 日总股本 100000 股为基数，拟每 10 股配 2 股。配股价格为配股说明书公布前20 个交易日公司股票收盘价平均值 5 元/股的 80%，即配股价格为 4 元/股。

要求：

(1)在所有股东均参与配股的情况下，计算配股后每股价格。

(2)计算每一份优先配股权的价值。

(3)假设某股东拥有 10000 股光华公司股票，分析是否参与配股将对该股东财富的影响(假定其他股东均参与配股)。

(4)如果公司采用定向增发融资，请说明发行定价、限售期规定、财务状况应该满足哪些规定。

(5)列举企业常见的融资方式类型，指出配股融资属于哪一种方式?简要说明该种融资方式的优缺点。

答案见下页

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【正确答案】

(1)配股后每股价格= (500000+20000×4)/(100000+20000)=4.8333 (元/股)

(2)每份配股权价值= (4.833-4)/5=0.167 (元)

(3)配股前价值 50000 元。

如果该股东行使配股权参与配股：该股东配股后拥有股票总价值为 4.833×12000=58000 (元)。也就是说，该股东花费 4×2000=8000 (元)参与配股，持有的股票价值增加了 8000 元，其财富没有变化。

如果该股东没有参与配股：

配股后股票的价格为(500000+18000×4)/(100000+18000)=4.847 (元/股)。该股东配股后仍持有 10000 股光华公司股票，则股票价值为 4.847×10000=48470 (元),股东财富损失了 50000-48470=1530 (元)。

(4)①发行定价。发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票价格均价的 90%。

②限售期规定。发行股份 12 个月内(大股东、战略投资者或上市公司实际控制人认购的为 36 个月)不得转让。

③财务状况。最近 1 年及 1 期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告;或保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及的重大影响已经消除。

(5)一般来说，企业的融资方式有：内部融资、债权融资、股权融资和资产销售融资。配股融资属于股权融资。

股权融资的优点在于当企业需要的资金量比较大时(比如并购)，股权融资就占很大优势，因为它不像债权融资那样需要定期支付利息和本金，而仅仅需要在企业盈利时向股东支付股利。这种融资方式也有其不足之处，比如股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更，并且股权融资方式的成本也比较高。

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