题海战术"三步"曲

Step1 题文答案

• 知识点：第三节 资本结构理论
• 【题文】
• • 下列关于资本结构理论的说法中，不正确的是( )。
  • A.代理理论、权衡理论、有税MM理论都认为企业价值最大时的资本结构是最优资本结构
  • B.按照优序融资理论的观点，管理者偏好首选留存收益筹资
  • C.按照无税的MM理论，．负债比重不影响权益资本成本和加权平均资本成本
  • D.按照有税的MM理论，负债比重越高权益资本成本越高，加权平均资本成本越低

• 【答案】

• C
  按照有企业所得税条件下的MM理论，有负债企业的价值：无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大；按照权衡理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税收益的现值-财务困境成本的现值；按照代理理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税收益的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值，所以，选项A的说法正确；按照优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择，所以，选项B的说法正确；按照无税的MM理论，负债比重越高权益资本成本越高，加权平均资本成本不变，所以，选项C的说法错误；按照有税的MM理论，权益资本成本随着负债比重的提高而提高，但是小于无税MM理论下的权益资本成本，加权平均资本成本随着负债比重提高而降低，所以选项D的说法正确。

Step2 知识点梳理

• 本题考查对知识点"第三节 资本结构理论"的理解，推荐您学习知识点相关课程，巩固对知识点的掌握。