(1)该公司目前的权益资本成本和贝他系数:由于净利润全部发放股利,所以:现金股利=净利润=(500-1 000×5%)×(1-15%)=382.5(万元)每股股利=382.5/4 000=0.0956(元)权益资本成本=D/PO×100%=(382.5/4 000)/1×100%=9.5625%又有:9.5625%=4%+β×5%则β=1.1125(2)无负债的贝他系数和无负债的权益成本β资产=β权益÷[(1+产权比率×(1-所得税率)]=1.1125÷[1+1/4×(1-15%)]=1.1125÷1.2125=0.92权益资本成本=4%+5%×0.92=8.60%(3)两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值:①举借新债务2 000万元,使得资本结构变为:债务2 000万元,利息率为6%;权益资本3 000万元。β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)]=0.92×[1+2/3×(1-15%)]=1.44权益资本成本=4%+5%×1.44=11.20%股权价值=D/RS=(500-2 000×6%)×(1-15%)/11.20%=323/11.20%=2884(万元)债务价值=2 000万元公司实体价值=2 884+2 000=4 884(万元)②举借新债务3 000万元,使得资本结构变为:债务3 000万元,利息率为7%;权益资本2 000万元。β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)]=0.92×[1+3/2×(1-15%)]=2.09权益资本成本=4%+5%×2.09=14.45%股权价值=D/RS=(500-3 000×7%)×(1-15%)/14.45%=246.5/14.45%=1706(万元)债务价值=3 000万元公司实体价值=1 706+3 000=4 706(万元)(4)目前的股权价值为4 000万元,债务价值为1 000万元,即公司实体价值=5 000万元,而改变资本结构后公司实体价值均降低了,所以公司不应调整资本结构。