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编辑推荐：2014年注会考试《财务成本管理》第十二章练习题：普通股和长期债务筹资
二、多项选择题
1、下列关于认股权证筹资的表述中，不正确的有( )。
A、发行附认股权证的债券，认股权证筹资可以降低相应债券的利率
B、发行价格比较容易确定
C、认股权证筹资灵活性较高
D、附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券
2、下列关于租赁的表述中，不正确的有( )。
A、在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入者
B、根据全部租金是否超过资产的成本，租赁可分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁
C、如果合同分别约定租金和手续费，则租金包括租赁资产的购置成本、相关的利息以及出租人的利润
D、如果合同分别约定租金、利息和手续费，则租金指租赁资产的购置成本以及出租人的利润
3、按照我国的会计准则，满足下列哪些标准之一，即应认定为融资租赁( )。
A、在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人
B、租赁期占租赁资产使用寿命的70%以上
C、承租人租赁开始日的最低租赁付款额的现值等于或大于租赁开始日资产公允价值的85%
D、租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。
4、下列关于租赁的表述中，不正确的有( )。
A、净租赁是指由承租人负责维护的租赁
B、承租方的“租赁资产购置成本”仅指租赁资产的买价
C、租赁评价时不使用公司的加权平均资本成本作折现率
D、损益平衡租金是指双方的租赁净现值相等的租金
5、关于可转换债券的下列各项规定中，其目的在于保护债券投资人利益的有( )。
A、设置不可赎回期
B、设置回售条款
C、设置强制性转换条款
D、设置转换价格
6、ABC公司是一家制造企业，拟添置一台设备，该设备预计需要使用10年，正在研究是通过自行购置还是融资租赁取得。如果已知ABC公司的所得税率为25%，税前借款(有担保)利率为8%，权益资本成本率为14%，则下列表述正确的有( )。
A、租赁期现金流量的折现率为8%
B、期末资产余值的折现率为14%
C、期末资产余值的折现率为10.5%
D、租赁期现金流量的折现率为6%
7、甲公司(承租方)与乙公司(出租方)签订了一份租赁协议。协议规定，租赁资产是一台使用年限为10年的设备，租赁期为6年，租赁期满时，该设备所有权转让给甲公司。按照我国税法规定，该租赁属于( )。
A、经营租赁
B、融资租赁
C、租金可直接扣除租赁
D、租金不可直接扣除租赁
8、优先股存在的税务环境包括( )。
A、投资人的所得税率较高
B、发行人的所得税率较低
C、投资人能获得优先股股利的税收减免
D、优先股投资的投资报酬率高于债券投资
三、计算分析题
1、A公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为25元/股，预计以后每年的增长率为5%。刚刚发放的现金股利为1.5元/股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税率为25%。
要求：
(1)计算该公司的股权资本成本;
(2)分别计算该债券第3年和第8年年末的底线价值;
(3)假定甲公司购入1000张，请确定第10年年末甲公司是选择转换还是被赎回;
(4)假设债券在第10年年末被赎回，请计算确定A公司发行该可转换债券的税前筹资成本;
(5)假设债券在第10年年末被赎回，判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行，只调整赎回价格，请确定至少应调整为多少元?(四舍五入取整数)
2、A公司是一个制造企业，拟添置一台设备，有关资料如下：
(1)如果自行购置该设备，预计购置成本1300万元。该项固定资产的税法折旧年限为7年，残值率为购置成本的5%。预计该设备每年可以增加收入280万元，降低生产成本100万元/年，至少可以持续5年。预计该设备5年后变现价值为350万元。设备每年营运成本(包括维修费、保险费和资产管理成本等)60万元。
(2)B租赁公司表示可以为此项目提供融资，并提供了以下租赁方案：每年租金260万元，在每年末支付;租期5年，租金租赁期内不得撤租，租赁期满设备所有权不转让，设备每年的营运成本由承租人承担。
(3)A公司的所得税税率为30%，税前借款(有担保)利率10%。项目资本成本为12%。
要求：
1.计算设备投资净现值;
2.计算租赁净现值;
3.评价设备投资的可行性。
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2014年注会考试《财务成本管理》第十二章练习题：普通股和长期债务筹资
三、计算分析题
1、(1)股权资本成本
=1.5×(1+5%)/25+5%=11.3%
(2)第3年年末债券价值
=1000×10%×(P/A，12%，17)+1000×(P/F，12%，17)
=857.56(元)
转换价值
=25×(F/P，5%，3)×25=723.5(元)
第3年年末该债券的底线价值为857.56(元)
第8年年末债券价值
=1000×10%×(P/A，12%，12)+1000×(P/F，12%，12)
=876.14(元)
转换价值
=25×(F/P，5%，8)×25=923.44(元)
第8年年末该债券的底线价值为923.44(元)
(3)第10年年末转换价值
=25×(F/P，5%，10)×25=1018.06(元)
由于转换价值1018.06元小于赎回价格1120元，因此甲公司应选被赎回。
(4)设可转换债券的税前筹资成本为i，则有：
1000=100×(P/A，i，10)+1120×(P/F，i，10)
当i=10%时：
100×6.1446+1120×0.3855=1046.22
当i=12%时：
100×5.6502+1120×0.3220=925.66
则：(i-10%)/(12%-10%)=(1000-1046.22)/(925.66-1046.22)
解得：i=10.77%
(5)由于10.77%就是投资人的报酬率，小于市场上等风险普通债券的市场利率12%，对投资者没有吸引力，所以不可行。调整后税前筹资成本至少应该等于12%。
当税前筹资成本为12%时：
1000=100×(P/A，12%，10)+赎回价格×(P/F，12%，10)
赎回价格
=(1000-100×5.6502)/0.3220=1350.87(元)
因此，赎回价格至少应该调整为1351元。
2、1.计算设备投资净现值
年折旧=1300×(1-5%)/7=176.4286(万元)
年折旧抵税=176.4286×30%=52.9286(万元)
5年后设备账面价值=1300-(176.4286×5)=417.857(万元)
变现损失减税=(417.857-350)×30%=20.3571(万元)
期末余值现金流入=350+20.3571=370.3571(万元)
零时点现金流量=-1300万元
营业现金流量=(280+100)×(1-30%)-60×(1-30%)+52.9286=276.9286万元
终结现金流量=370.3571万元
设备投资的净现值=276.9286×(P/A，12%，5)+370.3571×(P/F，12%，5)-1300
=276.9286×3.6048+370.3571×0.5674-1300
=-91.59万元
2.计算租赁净现值
(1)判断租赁合同的税务性质
我国税法遵从会计准则关于融资租赁的认定标准，据此分析如下：
①该项租赁期满时资产所有权不转让
②租赁期与资产税法使用年限的比率=5/7=71%<75%
③租赁最低付款额的现值260×(P/A，10%，5)=985.608万元，低于租赁资产公允价值的90%(1300×90%=1170)。
因此，该租赁合同的租金可以直接抵税。
(2)确定租赁与自行购置的差量现金流量
①零时点差量现金流量(第0年)=1300(万元)
②租赁期差量现金流量(第1-5年)：
年折旧抵税=176.4286×30%=52.9286(万元)
税后租金=260×(1-30%)=182(万元)
租赁期差量现金流量=-(182+52.9286)=-234.9286(万元)
③终结点差量现金流量=-(350+20.3571)=-370.3571(万元)
(3)确定折现率
租赁期现金流量折现率：10%×(1-30%)=7%
终结点现金流量折现率：12%
(4)计算租赁净现值
租赁净现值=资产购置成本-租赁期现金流量现值-期末资产余值现金流量现值
=1300-234.9286×(P/A，7%，5)-370.3571×(P/F，12%，5)=126.61(万元)
3.评价设备投资的可行性
NPV=投资项目净现值+租赁净现值
=-91.59+126.61=35.02(万元)
因为净现值大于0，故设备投资方案可行。
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